中共中央政治局近日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。會議強調，宏觀政策要在擴大需求上積極作為。財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足。上半年受到疫情多點散發(fā)、能源及大宗商品價格上漲、美聯(lián)儲急速加息、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈中斷風險上升等內外因素影響，我國經(jīng)濟增速放緩，社會消費品零售總額同比下降0．7％，民間投資同比增長僅3．5％，穩(wěn)增長亟待解決需求不足、增長預期偏弱問題。

財政政策和貨幣政策是需求管理的有效手段，在推動供給側結構性改革的同時，應當創(chuàng)新、用活政策工具，全方位引導、刺激社會需求，確保我國供給和需求在總量和結構上相互匹配、相互平衡、相互促進，進一步增強我國經(jīng)濟發(fā)展的韌勁和動力，更有底氣從容應對百年未有之大變局下的內外部沖擊。

今年第二季度以來，歐美國家為應對高通脹，貨幣政策出現(xiàn)轉向，進入加息收縮新階段。我國面臨國際流動性緊縮的外部環(huán)境，資本流出增多，人民幣貶值壓力增大，出口需求減少，對我國下半年經(jīng)濟增長、實現(xiàn)預期目標形成較大挑戰(zhàn)。對此，必須始終堅持把發(fā)展放在首位，保持適度的經(jīng)濟增長是解決問題的關鍵。針對需求不足，有必要及時調整宏觀政策，找到重點和突破口精準發(fā)力，刺激投資和消費，為我國經(jīng)濟增長提供足夠的推動力。由于財政政策和貨幣政策工具、傳導機制不同，調節(jié)經(jīng)濟主體行為的側重點、時效、力度也不同，要實現(xiàn)預期的政策效果，必須加強財政政策和貨幣政策的配合，打好政策組合拳，充分發(fā)揮二者的協(xié)同效應。

上半年財政政策的著力點在減稅降費，保市場主體、穩(wěn)就業(yè)，幫助中小微企業(yè)渡過疫情難關。從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，我國需求不足的重點領域是居民消費、民間固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資，這就要求財政政策有的放矢，側重于適當擴大財政支出，暢通政策渠道，增強刺激需求的有效性。長期以來，我國居民邊際消費傾向較低，儲蓄率相對歐美國家較高，刺激消費收效不明顯，增加投資是短期內擴大需求最有效的路徑。由于增長預期偏弱、民間投資不振，增加政府投資是當前增加投資的可靠方式。

對此，有必要優(yōu)化地方政府專項債券績效考核機制，充分調動地方政府用足用好專項債務限額的積極性，增加地方政府專項債券規(guī)模，有效擴大地方政府長期投資。一方面，通過擴大地方政府專項債券規(guī)模，增加新基建、綠色產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療養(yǎng)老等領域的政府投資，快速補短板、強弱項，夯實我國經(jīng)濟高質量發(fā)展的基礎；另一方面，發(fā)揮投資擴大再生產(chǎn)的乘數(shù)效應，拓展新的投資空間，改善市場主體對我國經(jīng)濟增長的預期，增強民間投資的信心，為經(jīng)濟增長注入源源不斷的動力。

當前，必須高度重視美聯(lián)儲加息對我國產(chǎn)生的負面溢出效應。在國際資本流出時要在貨幣總量上保持流動性相對寬松，為我國擴大投資、維持正常生產(chǎn)和消費營造良好的貨幣金融環(huán)境。值得一提的是，貨幣政策對總需求有較為明顯的刺激作用，但是對于需求內部的結構調整效力偏弱，因此需要加大貨幣政策工具創(chuàng)新，制定差別化利率、存款準備金率和資本金要求，引導金融機構加大對企業(yè)的信貸支持，讓更多資金進入實體經(jīng)濟，避免資金在資本市場空轉或炒作房地產(chǎn)市場。目前一些中小微企業(yè)信用風險較高，增加企業(yè)貸款離不開財政政策支持，政府還應在金融風險管理方面，尤其是金融風險分擔機制建設中發(fā)揮更加積極作用，擴大貸款擔保、貼息，完善不良資產(chǎn)處置機制，讓企業(yè)愿貸、銀行敢貸，更好發(fā)揮貨幣政策的刺激作用。

文 ｜ 涂永紅 中國人民大學長江經(jīng)濟帶研究院院長、國際貨幣研究所副所長

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