中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。會議指出，宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力。要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應(yīng)。

“宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力意味著在上半年經(jīng)濟運行穩(wěn)中偏強的情況下，下半年宏觀政策仍將保持穩(wěn)增長取向?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，“持續(xù)發(fā)力”表明要抓好現(xiàn)有政策的落實，“適時加力”則表明下半年視實際情況需要，宏觀政策有可能在穩(wěn)增長方向出臺新的重大增量措施。

加快政府債券發(fā)行使用

從財政角度看，今年《政府工作報告》提出，實施更加積極的財政政策。統(tǒng)籌安排收入、債券等各類財政資金，確保財政政策持續(xù)用力、更加給力。

據(jù)財政部7月30日消息，財政部黨組書記、部長藍佛安在《學習時報》發(fā)表的署名文章中提出，財政部加強財政資源統(tǒng)籌，把握時機節(jié)奏，與各種不確定性搶時間，推動政策和資金落快、落準、落穩(wěn)，用政策效能對沖不利影響、贏得發(fā)展主動。

上半年，全國一般公共預算支出14.1萬億元，保持較大強度，重點領(lǐng)域支出得到有力保障。新增地方政府債券額度4月底已全部下達地方。截至6月底，中央對地方轉(zhuǎn)移支付已下達9.29萬億元，中央預算內(nèi)投資下達超過90%，2025年超長期特別國債資金預算已下達6583億元，為地方促發(fā)展、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風險提供必要財力支持。發(fā)行5000億元特別國債，推動支持4家國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本，提升服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，會議此次表述為“落實落細”，是為了強調(diào)前期已有政策的落實執(zhí)行。

會議明確，加快政府債券發(fā)行使用，提高資金使用效率。兜牢基層“三?！钡拙€。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運金對《證券日報》記者表示，下半年，我國將繼續(xù)落實好此前已出臺的各項政策措施，如超長期特別國債發(fā)行與使用、“兩重”建設(shè)、“兩新”工作、新型政策性金融工具等，增強政策的持續(xù)性，充分釋放政策效應(yīng)。其中，更加積極的財政政策工作重點將集中于政府債券的發(fā)行與使用上。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，今年以來各地累計發(fā)行新增專項債約27776億元，與2024年同期（17749億元）相比，增長約56.5%。其中，上半年各地累計發(fā)行新增專項債規(guī)模約21607億元，較去年同期（14935億元）增長44.7%。

明明認為，今年上半年新增專項債發(fā)行超2.1萬億元，比去年同期多發(fā)超6670億元，發(fā)行進度達49%，較去年同期顯著加快，也帶動了寬口徑基建投資同比高增，“后續(xù)專項債、超長期特別國債等政府債券的發(fā)行有望進一步加快?！?/span>

“預計下半年政府債券發(fā)行，尤其是國債發(fā)行節(jié)奏將持續(xù)加快，進一步推進政府投資項目加快落地，著力提升資金使用效率?！蓖踹\金說。

促進社會綜合融資成本下行

從貨幣政策來看，政策基調(diào)維持“適度寬松”。同時，會議明確，貨幣政策要保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本下行。用好各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加力支持科技創(chuàng)新、提振消費、小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)等。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，5月7日央行已宣布擴容多項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具并創(chuàng)設(shè)兩項新工具，新型政策性金融工具也已部署。因此，用好各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具意味著下階段將以落實用好現(xiàn)有工具為主。

明明也認為，會議對結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的關(guān)注點可能更多在于對現(xiàn)有工具的使用。

展望下階段，溫彬預計，央行仍有可能實施降準降息，但考慮到商業(yè)銀行凈息差收窄的趨勢，降息幅度可能有限，屆時LPR（貸款市場報價利率）和存款利率或相繼下調(diào)。同時，央行還將根據(jù)形勢用好買斷式逆回購、MLF（中期借貸便利）等流動性投放工具，營造適宜的貨幣金融環(huán)境，不排除適時開展公開市場國債買賣。此外，央行將繼續(xù)關(guān)注企業(yè)非息成本，如2025年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中提到的“明示企業(yè)貸款綜合融資成本”，可能進一步擴大其試點范圍，進而逐步推動社會綜合融資成本下降。

在王運金看來，下半年貨幣政策將保持“適度寬松”基調(diào)，加大調(diào)控強度，通過逆回購、MLF等總量工具加大流動性投放，保持流動性充裕。必要時央行或再度降準、降息，推動社會綜合融資成本穩(wěn)步下行，為政府債券的集中大規(guī)模發(fā)行以及信貸投放提供寬松的金融環(huán)境。同時，新型政策性金融工具、養(yǎng)老與服務(wù)消費再貸款等各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將持續(xù)發(fā)揮其獨特優(yōu)勢，更具針對性地支持科技創(chuàng)新、提振消費、小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)等重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)。

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