美聯(lián)儲(chǔ)年末加息，將引發(fā)下一階段全球金融資產(chǎn)重新配置，甚至可能導(dǎo)致金融市場震蕩。這使我國面臨的國際經(jīng)濟(jì)形勢更趨復(fù)雜，跨境資金波動(dòng)性增強(qiáng)，貨幣政策操作的難度也隨之加大。不過，影響資金流動(dòng)的關(guān)鍵在內(nèi)不在外。貨幣政策應(yīng)該繼續(xù)保持穩(wěn)健取向，并根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。

　　當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)總體仍較為疲弱且呈分化態(tài)勢，不確定因素較多，貿(mào)易增速較低，金融市場震蕩加劇。在全球性調(diào)整的大背景下，美國率先加息，容易對其他經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生沖擊，可能導(dǎo)致資本從部分新興市場經(jīng)濟(jì)體流出，引起這些國家的貨幣貶值，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重。一般認(rèn)為，經(jīng)常項(xiàng)目逆差大、對外負(fù)債率高、外匯儲(chǔ)備少、政府和私人部門杠桿率高、通脹率高等問題，都會(huì)導(dǎo)致一國在面臨此類負(fù)面沖擊時(shí)更加脆弱。

　　與許多其他新興市場經(jīng)濟(jì)體相比，我國經(jīng)濟(jì)基本面更為穩(wěn)健，美聯(lián)儲(chǔ)加息對我國經(jīng)濟(jì)與金融的直接影響將比較有限。一方面，我國仍保持了一定規(guī)模的貿(mào)易順差，外債水平較低，外匯儲(chǔ)備較為充裕，經(jīng)濟(jì)在下行壓力下仍保持較高增速，通脹率可控，這些因素都增強(qiáng)了我國面對外部資金流動(dòng)沖擊時(shí)的抵御能力；另一方面，美國經(jīng)濟(jì)目前復(fù)蘇力度略顯不足，通脹仍較溫和，在全球經(jīng)濟(jì)依然低迷的背景下，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)難以快速加息；加之市場對美聯(lián)儲(chǔ)這次加息已經(jīng)充分預(yù)期，“靴子”落地的實(shí)際影響也會(huì)較為有限。鑒于此，貨幣政策不宜因美國加息而貿(mào)然轉(zhuǎn)向。

　　不過，對美聯(lián)儲(chǔ)加息的負(fù)面沖擊也不能完全掉以輕心，既要防止加息對其他經(jīng)濟(jì)體的影響通過外溢效應(yīng)間接影響中國，更要防止其對跨境資金的擾動(dòng)與國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題形成共振。

　　應(yīng)當(dāng)看到，在中國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)的過程中，我國經(jīng)濟(jì)正面臨周期性和結(jié)構(gòu)性問題相互疊加，但主要是結(jié)構(gòu)性矛盾和發(fā)展方式上的問題。

　　從貨幣政策角度來說，要有的放矢，把握好力度和節(jié)奏，既要防止結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中出現(xiàn)總需求的慣性下滑，同時(shí)又不能過度放水、妨礙市場的有效出清?？傮w上，還是應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)健和中性，以便與積極的財(cái)政政策相配合，與供給側(cè)和需求側(cè)改革兩相結(jié)合的背景相適應(yīng)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

　　唯有如此，才能有助于在中短期化解高庫存和過剩產(chǎn)能的問題，在長期釋放新領(lǐng)域增長潛力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力，提升資本回報(bào)水平。即使在當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)形勢中，我國較高投資回報(bào)和整體增速、穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，依然對跨境資本具有相當(dāng)?shù)奈Α?/p>

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