一季度降息預期升溫

　　當前經(jīng)濟下行壓力在加大。

　　剛剛出爐的2014年12月官方制造業(yè)PMI降至18個月低點，50.1%的數(shù)值已經(jīng)逼近榮枯線，而同期匯豐制造業(yè)PMI終值也降至49.6%，為7個月來首次跌破榮枯線。

　　制造業(yè)活動低迷折射實體經(jīng)濟下行的壓力仍未緩解，在此背景下，市場對政策寬松的預期升溫，不少經(jīng)濟學家預期，今年一季度央行有望再度降息降準。

　　短期內(nèi)下行壓力難緩解

　　國家統(tǒng)計局、中國物流與采購聯(lián)合會1月1日公布數(shù)據(jù)顯示，2014年12月，制造業(yè)PMI降至50.1%，為2013年6月以來最低。

　　中國物流信息中心則就此分析稱，12月份制造業(yè)PMI已接近榮枯分界線的邊緣，并回落至年內(nèi)最低點，意味著整體經(jīng)濟短期內(nèi)下行的壓力仍未緩解。

　　與官方PMI回落的趨勢一致，日前公布的12月匯豐制造業(yè)PMI終值也由上月的50%降至49.6%，為7個月來首次跌破榮枯線，一并印證了經(jīng)濟的疲軟乏力。

　　此外，從PMI分項指標中購進、產(chǎn)出等價格指數(shù)大幅回落來看，工業(yè)生產(chǎn)領域通縮加劇。市場普遍預期，即將于9日公布的12月PPI同比跌幅將會呈現(xiàn)擴大之勢，企業(yè)利潤或進一步下滑。而國際上，原油(52.81, -0.46, -0.86%)、鐵礦石等大宗商品價格“斷崖式”下跌，又增加了輸入性通縮的壓力。

　　從當前機構預測來看，四季度經(jīng)濟增速或較三季度的7.3%略有下滑，2014年全年經(jīng)濟增速或在7.4%左右，略低于全年7.5%的目標。

　　新常態(tài)經(jīng)濟平臺正在形成

　　中國經(jīng)濟已經(jīng)步入新常態(tài)，經(jīng)濟雖有放緩的壓力，但值得注意的是，在這一過程中，結構調(diào)整步伐在加快，新常態(tài)經(jīng)濟平臺正在形成。

　　據(jù)中國物流信息中心副總經(jīng)濟師陳中濤介紹，從全年來看，制造業(yè)PMI平均水平50.7%，與前兩年平均水平基本相當，并未出現(xiàn)大幅下降，顯示經(jīng)濟運行穩(wěn)定性增強，增速處在適度合理區(qū)間。

　　“與此同時，就業(yè)形勢良好，節(jié)能減排成效顯現(xiàn)，經(jīng)濟運行較為協(xié)調(diào)；結構調(diào)整加快，服務業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，顯示經(jīng)濟運行的平衡性明顯增強。”他補充稱，綜合來看，新常態(tài)經(jīng)濟平臺正在形成，2015年經(jīng)濟運行有望轉平穩(wěn)。

　　從今年首次同期發(fā)布的制造業(yè)和非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)中，可以發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI 一降一升，表明雖然制造業(yè)仍面臨較大困難，但服務業(yè)對拉動經(jīng)濟增長的作用持續(xù)增強。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年12月份，非制造業(yè)PMI環(huán)比回升0.2個百分點至54.1%，連續(xù)兩個月回升。

　　從2014年非制造業(yè)PMI整體走勢來看，全年均值運行在54%以上的較高水平，對于新常態(tài)下中國經(jīng)濟的發(fā)展起到了較好的穩(wěn)定器作用。

　　降息預期升溫

　　從目前數(shù)據(jù)來看，2014年GDP、M2、CPI三個關鍵政策變量的實際數(shù)很可能有史以來同時低于政府目標，而這將此前在11月21日央行曾突然降息以刺激經(jīng)濟成長和抑制通縮風險。當時間步入2015年，經(jīng)濟學家們普遍認為，央行不會停止降息步伐，且還會多次降準，時點最早可能在今年一季度。

　　中金公司首席經(jīng)濟學家梁紅表示，預計今年央行將全面降準4次并降息2次，貨幣政策較去年加快寬松。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌也指出，今年至少會再有一次降息，很可能是在第一季度，以及兩次降準，每次各50個基點，很可能分別在第一季度和第二季度。觸動更強力度的政策放松。

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