對(duì)此，上海交大上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)朱寧向人民網(wǎng)記者表示，銀行法修改有可能取消存貸比助推了此輪行情，明年銀行股板塊將走向分化，不會(huì)普漲。而央行是否釋放流動(dòng)性，朱寧判斷可能是有一次降息之后才會(huì)有降準(zhǔn)（即降低銀行存款準(zhǔn)備金）。

　　存貸比考核或取消 助推銀行股行情

　　自央行降息以來，銀行股就有開始了數(shù)輪反彈行情。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，銀行股大漲是由估值修復(fù)所驅(qū)動(dòng)。“銀行股今年上漲很重要的原因是價(jià)值回歸，因?yàn)楣乐灯汀?rdquo;朱寧指出，上漲反映了貨幣政策和財(cái)政政策轉(zhuǎn)向?qū)︺y行資產(chǎn)質(zhì)量提升的信心。

　　至于17日銀行股上漲，朱寧認(rèn)為未必是因?yàn)榻禍?zhǔn)預(yù)期，而是存貸比取消傳言所助推。據(jù)報(bào)道，相關(guān)部門已經(jīng)將《商業(yè)銀行法》的修改建議方案上報(bào)，并等待進(jìn)入全國(guó)人大常委會(huì)正式的修改法律程序，其中或涉及到取消存貸比考核。

　　銀行界人士指存貸比考核是中國(guó)比較獨(dú)特的現(xiàn)象，是對(duì)銀行資本金和貸款關(guān)系進(jìn)行人為要求。由于今年數(shù)次逼近監(jiān)管“紅線”，銀行對(duì)取消存貸比考核意愿強(qiáng)烈。“放開之后在存款基數(shù)條件下，銀行可以創(chuàng)造更多貸款。”朱寧說。

　　對(duì)于銀行股未來走勢(shì)，受益于降準(zhǔn)/降息、存貸比取消、信貸資產(chǎn)證券化備案制等疊加利好，機(jī)構(gòu)銀行業(yè)分析師表示對(duì)銀行股估值修復(fù)持續(xù)看好。國(guó)金證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬告訴人民網(wǎng)記者，明年有50~60%增長(zhǎng)空間，龍頭銀行翻番。截止收盤A股銀行今年P(guān)B為0.94倍，明年可看到1.5倍。

　　而朱寧則認(rèn)為明年看點(diǎn)在于銀行股板塊趨向分化，不會(huì)普漲。一是隨著利率化進(jìn)一步推動(dòng)，可能有銀行通過中間業(yè)務(wù)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型成功；二是城商銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)上的突破會(huì)給市場(chǎng)帶來比較多的遐想。

　　央行處境微妙 力度和步伐存不確定性

　　受本周IPO發(fā)行申購更加劇貨幣市場(chǎng)利率上升壓力，16日銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格全線上漲，交易所各期限回購利率全線上漲。周二央行又未投放逆回購，市場(chǎng)對(duì)年末資金面開始緊張。加之17日銀行股大漲，市場(chǎng)再傳年內(nèi)降準(zhǔn)聲音。

　　朱寧則判斷“可能是有一次降息之后才會(huì)有降準(zhǔn)。”降準(zhǔn)的沖擊猶如大水漫灌，通過信貸擴(kuò)張來刺激經(jīng)濟(jì)并非央行現(xiàn)行政策邏輯。

　　有專家進(jìn)一步建議，可考慮每次以0.2或0.25個(gè)百分點(diǎn)，而不是0.5個(gè)百分點(diǎn)的力度降低存準(zhǔn)率。

朱寧分析說，自降息之后市場(chǎng)輿論頗多，央行不會(huì)一下子就改變貨幣政策方向。如進(jìn)一步放松，股市漲起來風(fēng)險(xiǎn)就比較大，因此央行會(huì)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)勢(shì)，根據(jù)下一步經(jīng)濟(jì)走勢(shì)以及金融市場(chǎng)情況再進(jìn)行調(diào)整。他指，“現(xiàn)在央行其實(shí)處在相對(duì)比較微妙的處境。”

　　此前央行表示等四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)完全出來之后再考慮下一步動(dòng)作。據(jù)近期已公布一些數(shù)據(jù)來看，顯示經(jīng)濟(jì)仍在下行。16日公布的12月匯豐中國(guó)PMI初值顯著下跌0.5個(gè)百分點(diǎn)至49.5，為近七個(gè)月內(nèi)首次跌回榮枯臨界線下方，且創(chuàng)八個(gè)月新低。

　　朱寧表示貨幣政策方向已無需等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出齊，趨勢(shì)相對(duì)很清晰。據(jù)不久前召開的中央工作經(jīng)濟(jì)會(huì)議，貨幣政策和財(cái)政調(diào)整的趨松方向?yàn)楦鞣揭恢抡J(rèn)同。但是釋放流動(dòng)性“力度和步伐存在更多不確定性。”他說。

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