本月第一周，央行的公開市場操作兩度都是正回購，資金市場盡顯寬松。

      繼本周二28天期限的200億元正回購以后，周四，央行在公開市場上依然是正回購操作，此次規(guī)模更加“小微”，僅為100億元。不過，總的來看，本周公開市場依然是實現(xiàn)了資金的凈投放，流動性保持平暢。而市場觀點幾乎一致認為，下半年至少局部的定向寬松政策會保持下去。

      盡管央行在下半年開始的第一周內兩次公開市場操作都是正回購來回收流動性，但整體來看，本周依然是資金凈投放，而且這已經是連續(xù)八周的凈投放。

      具體來看，本周（6月30日~7月6日）公開市場有700億元資金和150億元央票到期，無逆回購到期。其中，周二正回購到期300億元，央票到期150億元；周四正回購到期400億元。除去周二和周四總量為300億元的正回購操作，凈投放資金總計550億。

      周四上海銀行間同業(yè)拆放利率也出現(xiàn)了多品種的大幅下行走勢。7天、14天和1月期的利率價格都大幅下行超過50個BP。

      對于央行本周兩次的正回購操作，東莞銀行金融市場部分析師陳龍此前就稱，由于跨年中資金面的平穩(wěn)渡過，央行的壓力大大減輕，而銀行間資金總量寬松的現(xiàn)實及當前需求相對下降的現(xiàn)實，可以讓央行相對提高回籠資金的力度。但對于未來貨幣調控節(jié)奏，陳龍則認為，基于預期管理和政策的延續(xù)性，央行在公開市場出現(xiàn)凈回籠操作和對央票進行續(xù)作的可能性沒有。

      一位資金市場人士表示，本周盡管央行兩次正回購操作，但截至目前，市場上呈現(xiàn)一派寬松良好的景象。

      良好的景象讓人們幾乎看不到貨幣政策下半年會有收緊的跡象。

      申銀萬國研究所發(fā)布的報告稱，7月資金面可能存在一些波動因素，但隨著微刺激政策在基礎貨幣投放和信用創(chuàng)造方面效果的體現(xiàn)，后期金融數(shù)據(jù)大概率將維持相對高的水平，資金面雖有擾動，但總體預計仍將維持寬松。

      農行報告認為，下半年政策將會根據(jù)經濟狀況和轉型需要適時適度預調微調，全面放松的可能性不大；貨幣政策總量穩(wěn)定，結構優(yōu)化。報告認為，在貨幣政策方面，央行可能會“繼續(xù)加大定向寬松力度”，所以這也就意味著“全面降準或降息的可能性降低”。

      瑞銀經濟學家汪濤認為，決策層守住7.5%左右增長目標的決心是明確的，而房地產持續(xù)下滑且去年三季度基數(shù)較高使得后續(xù)經濟增長仍面臨較大的下行風險。“預計未來幾個月將有更多的寬松政策出臺，雖然這些措施仍將被冠以‘微調’或‘促進改革’，而非‘強刺激’。”瑞銀認為，下半年可以期待的政策或包括進一步擴大“定向寬松”范圍、加快財政撥款、悄然放松表內貸款額度等。

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