近期，全球大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了全線下跌，從能源到工業(yè)原料再到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，均出現(xiàn)不同程度回調(diào)。銅價(jià)已經(jīng)由新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)的高點(diǎn)累計(jì)下跌超過(guò)30%，跌回2020年底的水平，原油價(jià)格也下跌超過(guò)10%。

美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息是本輪大宗商品價(jià)格下跌的導(dǎo)火索，不斷收緊的流動(dòng)性和快速上升的資金成本使得投機(jī)資金從大宗商品市場(chǎng)流出。市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期成為價(jià)格下跌的主要推動(dòng)力，由于當(dāng)前歐美等主要經(jīng)濟(jì)體通脹高企，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)大宗商品的需求預(yù)期悲觀。在兩種因素共同作用下，大宗商品價(jià)格結(jié)束了持續(xù)上漲勢(shì)頭，波動(dòng)性加大。

由于我國(guó)大宗商品的對(duì)外依存度較高，2020年下半年以來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受成本上漲之苦。一方面，隨著海外訂單回流國(guó)內(nèi)，制造業(yè)需求回暖，加工制造企業(yè)訂單量不斷增加，但本應(yīng)由制造業(yè)獲得的利潤(rùn)中有不小一部分被能源、原材料以及運(yùn)費(fèi)價(jià)格的上漲侵蝕。另一方面，能源、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升提高了國(guó)內(nèi)居民的生活成本，在一定程度上降低了實(shí)際消費(fèi)能力，疊加新冠肺炎疫情反復(fù)，使得國(guó)內(nèi)居民外出就餐以及旅游出行等意愿受到影響，對(duì)服務(wù)業(yè)需求形成一定沖擊。

隨著大宗商品價(jià)格回調(diào)，制造業(yè)的成本壓力有望得到一定緩解，CPI上漲壓力或?qū)⑦M(jìn)一步減輕，這給國(guó)內(nèi)各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)的貨幣政策和財(cái)政政策帶來(lái)了更大空間。不過(guò)還要清醒認(rèn)識(shí)到，一方面，即便大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了明顯回調(diào)，但由于本輪上漲已經(jīng)持續(xù)了兩年時(shí)間，目前大宗商品價(jià)格總體上依然處于高位，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本壓力尚未得到根本緩解；另一方面，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱，終端需求不旺盛，可能會(huì)導(dǎo)致工業(yè)品和消費(fèi)品價(jià)格下跌，也就是說(shuō)，成本下降的同時(shí)產(chǎn)品服務(wù)的價(jià)格也可能下降，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利情況較難明顯改善。

展望后市，隨著5月份以來(lái)國(guó)內(nèi)PMI、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)邊際改善，預(yù)計(jì)今年三季度、四季度國(guó)內(nèi)對(duì)大宗商品的需求會(huì)出現(xiàn)較明顯復(fù)蘇。在國(guó)際大宗商品市場(chǎng)上，我國(guó)市場(chǎng)規(guī)模較大，需求占比較高，一直是國(guó)際大宗商品價(jià)格在供需層面的重要支撐之一。由于我國(guó)大宗商品對(duì)外依存度較高，且缺乏國(guó)際定價(jià)權(quán)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)逐步恢復(fù)，大宗商品價(jià)格可能依然會(huì)出現(xiàn)反彈。

因此，不能對(duì)當(dāng)前大宗商品價(jià)格回調(diào)掉以輕心，國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)工作依然要持續(xù)發(fā)力。一方面，相關(guān)部門(mén)應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)對(duì)期、現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行狀態(tài)的監(jiān)控，規(guī)范流通秩序，打擊資金炒作行為；另一方面，對(duì)于市場(chǎng)微觀主體而言，應(yīng)當(dāng)抓住大宗商品價(jià)格回調(diào)的有利時(shí)機(jī)開(kāi)展套期保值操作，鎖定成本和風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)擴(kuò)大下半年的盈利水平。

（作者系中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員）

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