日前，中國人民銀行和財政部就貨幣和財政政策相繼發(fā)聲。中國人民銀行決定下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率置換中期借貸便利；財政部有關(guān)負(fù)責(zé)人則表示還在研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費(fèi)措施。政策的調(diào)整意圖均指向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，既增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，也為企業(yè)降成本減負(fù)擔(dān)。值得注意的是，多方分析指出，經(jīng)濟(jì)政策并未發(fā)生轉(zhuǎn)向，不是搞大水漫灌，而是通過定向調(diào)控為實(shí)體經(jīng)濟(jì)護(hù)航，通過政策預(yù)調(diào)微調(diào)穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　償還4500億釋放7500億

　　根據(jù)中國人民銀行決定，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。據(jù)央行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

　　央行此舉的主要考慮是什么？有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，本次降準(zhǔn)主要目的是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。當(dāng)前，隨著信貸投放的增加，金融機(jī)構(gòu)中長期流動性需求也在增長。此時適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進(jìn)一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進(jìn)而降低企業(yè)融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源。

　　工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)和高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢智俊則認(rèn)為，本次定向降準(zhǔn)采用了“調(diào)結(jié)構(gòu)+補(bǔ)增量”的組合拳。其一，釋放約4500億元的流動性置換到期的MLF，有助于破除 MLF 對中小銀行造成的資金供給“歧視”，針對性地舒緩小微企業(yè)融資瓶頸；其二，7500億元流動性增量可激活內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長動力，有助于穩(wěn)固下半年中國經(jīng)濟(jì)的增長底線。

　　全年減稅降費(fèi)將超1.3萬億

　　一邊解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資貴、融資難的問題，另一邊則為實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本、輕負(fù)擔(dān)。財政部部長劉昆日前表示，“我們還在研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費(fèi)措施。”

　　今年以來，大力減稅降費(fèi)是積極財政政策的重要抓手。

　　減稅力度加大。按照國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)，2015年我國宏觀稅負(fù)為29%，世界各國平均水平為36.8%；2016年我國宏觀稅負(fù)為28.2%，2017年為27.2%，連續(xù)兩年下降。今年在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、支持科技創(chuàng)新等一系列措施下，預(yù)計(jì)全年減稅降費(fèi)規(guī)模超過1.3萬億元。如部分行業(yè)增值稅稅率從5月1日起下調(diào)，國內(nèi)增值稅前5個月平均增速為19.5%，自6月份以來逐漸下降，8月份已降至2.1%。

　　降費(fèi)步子不停。今年以來，國務(wù)院常務(wù)會議多次聚焦降費(fèi)措施，為企業(yè)減負(fù)。其中，9月上旬國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)，在社保征收機(jī)構(gòu)改革到位前，各地要一律保持現(xiàn)有征收政策不變，同時抓緊研究適當(dāng)降低社保費(fèi)率，確保總體上不增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，以激發(fā)市場活力，引導(dǎo)社會預(yù)期向好。

　　中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師張永軍認(rèn)為，近兩三年減稅降費(fèi)出臺了許多舉措，上半年企業(yè)減負(fù)呼聲依然很高，一方面由于經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力；另一方面則由于征繳環(huán)節(jié)有所加強(qiáng)，未來在減稅舉措和預(yù)算編制協(xié)調(diào)性上還可進(jìn)一步加強(qiáng)。不過，今年七八月份財政收入增幅已回落至6.1%、4%，政策調(diào)整的效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

　　不搞大水漫灌注重定向調(diào)控

　　在助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時，兩部門同時強(qiáng)調(diào)，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控。

　　央行負(fù)責(zé)人指出，中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。

　　財政部也表示，積極的財政政策更加積極，絕不是要搞“大水漫灌”式的強(qiáng)刺激，而是要提高政策的前瞻性、靈活性、有效性，在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。接下來，積極的財政政策將從加力減負(fù)、補(bǔ)齊短板、促進(jìn)消費(fèi)、節(jié)用裕民4方面發(fā)力。

　　同時，政策的預(yù)調(diào)微調(diào)也在形成合力。

　　“宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控，既要促進(jìn)總量增長，又要實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，這需要貨幣政策和財政政策的協(xié)調(diào)配合來實(shí)現(xiàn)。”張永軍說，通常貨幣政策在總量調(diào)控上發(fā)揮更大作用，財政政策則通過差別稅率、財政支出方向等在實(shí)現(xiàn)調(diào)結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮更大的作用。近期政策調(diào)整兼顧總量和結(jié)構(gòu)，貨幣供應(yīng)適度放松，并通過利率等工具實(shí)現(xiàn)對不同領(lǐng)域的差異化引導(dǎo)；財政政策更加積極，減稅降費(fèi)落實(shí)得更好。各相關(guān)部門都在積極開展政策預(yù)調(diào)微調(diào)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)護(hù)航，為市場穩(wěn)預(yù)期。

　　程實(shí)和錢智俊也認(rèn)為，當(dāng)前至今年末，更多的“穩(wěn)預(yù)期”措施有望出臺，市場風(fēng)險偏好有望逐步改善，進(jìn)而鞏固中國經(jīng)濟(jì)增長底線和金融系統(tǒng)穩(wěn)定性。

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