“改革與發(fā)展將是今年資本市場建設(shè)的關(guān)鍵詞。推進已到海外上市的獨角獸公司回歸A股，加快新三板市場的基礎(chǔ)制度改革，以此來推進多層次資本市場發(fā)展將是重點。”近日，申萬宏源研究所副總經(jīng)理蔣健蓉在解讀政府工作報告時指出。

　　今年政府工作報告進一步明確了在資本市場建設(shè)方面的核心任務，就是“深化多層次資本市場改革，推動債券、期貨市場發(fā)展。”蔣健蓉認為，“改革”將側(cè)重于通過基礎(chǔ)制度不斷完善來提升資本市場服務實體經(jīng)濟的能力，“發(fā)展”則側(cè)重于股市、債市和期貨市場的系統(tǒng)性協(xié)同發(fā)展。

　　蔣健蓉認為，資本市場強國的建設(shè)核心要依靠“改革”與“發(fā)展”。資本市場高質(zhì)量發(fā)展是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，也應當是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必然結(jié)果。

　　國泰君安研究所全球首席經(jīng)濟學家花長春也表示， 縱觀2018年政府工作報告，經(jīng)濟穩(wěn)中求進、金融去杠桿經(jīng)濟穩(wěn)杠桿并舉、監(jiān)管職能統(tǒng)一、大力發(fā)展直接融資、擴大服務業(yè)對外開放、深化利率匯率市場化改革等六大方面利好資本市場發(fā)展。

　　花長春認為，發(fā)展直接融資，不僅能完善資本市場價值發(fā)現(xiàn)功能，降低企業(yè)融資成本，助力金融服務實體經(jīng)濟能力提升，對于穩(wěn)定宏觀杠桿率，嚴防系統(tǒng)性金融風險發(fā)生也非常有益。同時，目前我國經(jīng)濟進入了轉(zhuǎn)型發(fā)展的新階段，直接融資更具靈活性，能夠助推經(jīng)濟新業(yè)態(tài)、新動能發(fā)展壯大，從而提升我國經(jīng)濟潛在產(chǎn)出。

　　資本市場全面服務

　　供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

　　東方證券首席經(jīng)濟學家、總裁助理邵宇認為，發(fā)展多層次資本市場，有助于推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。去杠桿、降成本和補短板三項工作與資本市場的發(fā)展緊密相連。

　　蔣健蓉認為，金融改革是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要支撐，而融資結(jié)構(gòu)改革是金融改革的重要突破口。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中提到的“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”都需要以融資結(jié)構(gòu)的改革為基礎(chǔ)，這在客觀上倒逼我國必須借助大力發(fā)展多層次資本市場來提升直接融資比重，改善社會融資結(jié)構(gòu)，為創(chuàng)新型企業(yè)提供融資平臺，為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供收購兼并平臺，為不良資產(chǎn)提供化解風險的平臺，切實推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，切實提升資本市場對實體經(jīng)濟的服務效率。

　　蔣健蓉認為，通過資本市場并購重組可以有效化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。我國經(jīng)濟增長速度、發(fā)展方式、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與發(fā)展動力已進入新常態(tài)，舊動能急需轉(zhuǎn)型提升，新動能亟待培育壯大，資本市場作為市場化的資源配置機制，與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)組織具有密切的同步聯(lián)動性，能極大地推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和升級。

　　“資本市場可以提供多樣化、靈活的直接融資工具，有助于降杠桿和降低融資成本、分散緩釋和逐步化解風險。” 蔣健蓉認為，我國資本市場積極發(fā)展多樣化的融資工具，除了股票市場，我國公司債、資產(chǎn)證券化規(guī)模穩(wěn)步增長，綠色債、雙創(chuàng)債等創(chuàng)新產(chǎn)品試點相繼推出，PPP項目資產(chǎn)證券化工作效率逐步提升，促進資本市場更好地服務處于不同生命周期的企業(yè)。

　　“大力發(fā)展資本市場是降低企業(yè)杠桿率的重要途徑，通過資本市場發(fā)展讓更多資金進行股權(quán)投資，提高直接融資比重，減少企業(yè)對借貸杠桿的依賴性。通過資產(chǎn)證券化，使風險流動起來，使風險從存量變成流量，通過資產(chǎn)的流動實現(xiàn)風險的釋放。資本市場在風險管理中將起到越來越重要的作用。”蔣健蓉闡述。

　　資本市場

　　助力推動高質(zhì)量發(fā)展

　　今年政府工作報告把“大力推動高質(zhì)量發(fā)展”放在首位。報告指出，發(fā)展是解決我國一切問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。要著力解決發(fā)展不平衡不充分問題，圍繞建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，堅持質(zhì)量第一、效益優(yōu)先，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。要尊重經(jīng)濟規(guī)律，遠近結(jié)合，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)增長和質(zhì)量效益提高互促共進。

　　兩會期間，全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會副主席姜洋表示，證監(jiān)會今年將繼續(xù)深化IPO市場化改革。證監(jiān)會將按照黨的十九大精神，支持新經(jīng)濟發(fā)展。

　　“發(fā)展多層次資本市場，有助于實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。”邵宇認為，技術(shù)進步和科技創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的方向和中國經(jīng)濟的未來，中國經(jīng)濟的新動能一定是科技新興產(chǎn)業(yè)。未來，大量中小企業(yè)，尤其是科技型中小企業(yè)在中國經(jīng)濟中扮演重要的角色，他們需要容錯性更大、風險偏好更強、資源配置效率更高的多層次資本市場為其發(fā)展提供支持和服務。所以，發(fā)展多層次資本市場，有利于加強對小微企業(yè)創(chuàng)新的支持，也有利于建成以市場為導向的創(chuàng)新體系。

　　對于服務新經(jīng)濟，資本市場的價值發(fā)現(xiàn)功能可以為雙創(chuàng)企業(yè)注入新的生產(chǎn)要素，加快培育中國經(jīng)濟新動能。蔣健蓉認為，資本市場要服務國家創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等創(chuàng)新行業(yè)與實體經(jīng)濟深度融合，尤其要加大對符合國家發(fā)展戰(zhàn)略、具有核心競爭力的高新技術(shù)企業(yè)和新經(jīng)濟新產(chǎn)業(yè)的支持力度。因此，推進已到海外上市的獨角獸公司回歸A股，加快新三板市場的基礎(chǔ)制度改革，以此來推進多層次資本市場發(fā)展將是重點。

　　在國資國企改革層面，蔣健蓉認為，資本市場可以成為新一輪國資改革的平臺，提高國有資產(chǎn)證券化率、完善國有企業(yè)治理水平、推進國資的價值運營。資本市場可以為國資改革引入市值考核和基于公司治理的新型股權(quán)管理模式創(chuàng)造條件，也可為國有資本“有所為，有所不為”的市場化運營以實現(xiàn)國有資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整和保值增值創(chuàng)造條件。

　　“國有企業(yè)依托資本市場優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以降低股權(quán)集中度，進而促進國有企業(yè)優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、提高治理效率；依托資本市場解決國企混合所有制改革中的核心定價問題；依托資本市場幫助國有企業(yè)建立長期激勵機制，推進市場化經(jīng)營。”蔣健蓉認為。

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