進(jìn)口礦低庫(kù)存對(duì)鐵礦石價(jià)格支撐明顯

　　截至8月14日，港口的進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存為8167萬(wàn)噸，過(guò)去六周基本呈穩(wěn)中趨降態(tài)勢(shì)，且比去年同期的庫(kù)存量下降了約四分之一。在當(dāng)前的粗鋼日產(chǎn)量下，該庫(kù)存水平能夠支撐鋼廠23—25天的使用。若考慮到進(jìn)口方面澳大利亞的船期為15—20天，巴西船期為40—45天，那么當(dāng)前的庫(kù)存水平的確是比較緊張的，存在短期供給風(fēng)險(xiǎn)。

　　我們?cè)儆^察下另一項(xiàng)庫(kù)存指標(biāo)——大中型鋼廠進(jìn)口礦可用天數(shù)，該指標(biāo)從兩個(gè)月前的27天大幅降至近期的21天，這與港口庫(kù)存下降相一致。這個(gè)現(xiàn)象需要從兩方面辯證分析：第一，鋼廠不看好未來(lái)的鐵礦石價(jià)格，因此采取了低庫(kù)存策略來(lái)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn);第二，當(dāng)前的庫(kù)存水平已經(jīng)低到了一定程度，物極必反，如果需求回暖，那么鐵礦石價(jià)格可能有比較大的反彈幅度。

　　港口現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺使得上述第二點(diǎn)發(fā)生的可能性增加。如果僅僅是因?yàn)殇搹S簡(jiǎn)單地不看好市場(chǎng)而削減采購(gòu)，那么疲軟的需求應(yīng)該會(huì)拖累現(xiàn)貨價(jià)格。但現(xiàn)在的情況是，過(guò)去一個(gè)月左右，天津港、青島港、日照港等地鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格一直非常堅(jiān)挺，而新華鐵礦石指數(shù)也顯示鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)五周的回升。這表明，盡管市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格依舊保持偏空觀點(diǎn)，但這并不能掩蓋當(dāng)前供給偏緊的事實(shí)。

　　鋼材庫(kù)存持續(xù)走低，需求逐步企穩(wěn)

　　鋼礦不分家。鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)的另一個(gè)原因是，鋼材消費(fèi)小幅回暖。截至8月14日，社會(huì)鋼材庫(kù)存為509.1萬(wàn)噸，持續(xù)3周同比減少，目前已經(jīng)回落到過(guò)去5年以來(lái)的低點(diǎn)。從估算的庫(kù)存消費(fèi)比來(lái)看，目前的庫(kù)存仍高于2009年，但低于此前5年。從這一點(diǎn)分析，鋼材價(jià)格經(jīng)過(guò)前期猛烈殺跌之后，可能將逐步進(jìn)入企穩(wěn)狀態(tài)，這將在中長(zhǎng)期對(duì)鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生穩(wěn)定支撐。

　　此外，近期人民幣貶值助推鋼材出口。鋼材出口利潤(rùn)微薄，因而對(duì)于人民幣4%左右的貶值幅度很敏感。部分鋼廠小幅讓利的銷售策略更加刺激了鋼材的銷量。7月份，我國(guó)鋼材出口總量973萬(wàn)噸，創(chuàng)下了過(guò)去6個(gè)月的最高紀(jì)錄。從目前華東地區(qū)鋼廠訂單激增的現(xiàn)象分析，8、9月份鋼材的出口可能更加強(qiáng)勁。

　　綜合上述分析，筆者認(rèn)為，盡管鐵礦石價(jià)格的長(zhǎng)期熊市并未扭轉(zhuǎn)，但短期存在反彈的可能性。如果再度出現(xiàn)類似周二的急速下跌行情，操作上應(yīng)避免追空。

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