首先說兩點：

    1. 厄爾尼諾將帶來的異常氣候變化。

    2. 采礦（鐵礦）業(yè)對于氣候的偏好。

    最新的檢測顯示厄爾尼諾的狀態(tài)在維持并持續(xù)增強中，很可能持續(xù)到年末年初。相應的，市場普遍認為今年冬季厄爾尼諾將帶來全球主要區(qū)域的氣候變化如下圖：

    簡而言之，澳大利亞大部分地區(qū)偏干燥，巴西大部分地區(qū)干燥，僅南部較濕。中國南部較潮濕，北部偏干燥。

    以上氣候的變化之所以會影響采礦業(yè)的產出，主要是因為采礦業(yè)的一個特點：喜干怕濕。

    干燥總體而言是有利于采礦生產的，而主要的一些礦區(qū)如南美高緯度地區(qū)的銅礦和西澳沙漠無人區(qū)的鐵礦生產也適應于干燥的環(huán)境。當然過于干燥也會影響一部分礦產的作業(yè)，比如需要洗選流程的，如中國的洗煤和選鐵（精粉），以及干旱對水電和水運的限制。

    相對來說，采礦行業(yè)從開采，鐵路運輸?shù)礁劭谧鳂I(yè)都不喜歡雨水。從歷史來看，雨水及伴隨的氣候現(xiàn)象會對礦業(yè)生產帶來以下的主要中斷風險：

    1.礦山被淹

    不同程度的礦山被淹時有發(fā)生，最近的在今年3月皮爾巴拉西部地區(qū)的超常降水就導致部分礦山生產短期中斷。而近些年最嚴重的當屬2011年澳洲昆士蘭地區(qū)的洪水導致的東澳煤炭生產的大面積中斷，2013年充沛的雨水對巴西東南部鐵四角地區(qū)鐵礦生產的部分中斷。

    2.鐵路被沖毀

    在基建標準相對較高的OECD國家如澳大利亞發(fā)生概率較小，但在基建相對薄弱的發(fā)展中國家如巴西，印度等發(fā)生概率略高。如果被沖毀的是復線鐵路，其運力會大幅降低，單線鐵路的運輸將徹底中斷。而鐵路的維修通常會額外延誤若干天，萬一發(fā)生橋梁垮塌，影響周期會更長。礦山往往有幾個到十幾個礦區(qū)，而通往港口的鐵路只有1-2條。所以相對而言，礦山被淹通常比較局部，而鐵路中斷影響整體。

    3.港口作業(yè)中斷

    如果說礦區(qū)和鐵路作業(yè)的短期中斷可以通過港口庫存的調節(jié)來平抑。那么港口作業(yè)中斷則是無可挽回的發(fā)運量損失，這是所有礦山企業(yè)最不愿意看到的情況。導致港口作業(yè)中斷的并非降雨本身，通常是強對流天氣導致的氣旋或者颶風。每年冬春澳洲皮爾巴拉地區(qū)的颶風季總會帶來2-3次實質性影響，每次導致部分或三個主要港口（黑德蘭，丹皮爾和蘭伯特）封港1-2天不等。東部昆士蘭省的主要港口及腹地也同樣會面臨1-2次熱帶氣旋的光顧。

    如果比較明顯的厄爾尼諾現(xiàn)象在今年發(fā)生并延續(xù)到16年初，我認為鐵礦石的主產區(qū)整體偏干旱，供應中斷幾率減小，有利生產。

    主要生產區(qū)域的影響分別如下：

    澳大利亞和巴西是全球最大的海運鐵礦石出口供應國，分別占全球海運鐵礦石供應市場的約55%和25%。

    澳大利亞（西澳地區(qū)）：常規(guī)年份生產分布為一季度及二季度初為傳統(tǒng)雨季（颶風季），礦山配合安排相應的檢修，產出發(fā)運減少。4月開始直至年末都是干季，適宜礦山生產，產出及發(fā)運在二季度恢復并在三四季度維持高位。厄爾尼諾將使得西澳地區(qū)下半年傳統(tǒng)干季更加干旱，對生產無明顯影響。而主要的影響將體現(xiàn)在2015年底到2016年一季度的傳統(tǒng)雨季（颶風季）的減弱上。傳統(tǒng)而言一季度的鐵礦石產出較前一年的四季度有5-10%的減少，拉尼娜的年份減少超過10%，而在數(shù)據(jù)觀測年份中2009-2010是中度的厄爾尼諾年，可以看到2010年西澳地區(qū)的降水非常少，而且2010年一季度的鐵礦季度環(huán)比生產減量也屬于相對較低的年份。所以，如果厄爾尼諾持續(xù)增強并延續(xù)到明年初，16年一季度的雨季影響會較小，鐵礦供應會高于季節(jié)性預期。

    巴西地區(qū)：厄爾尼諾將會導致巴西大部出現(xiàn)干旱，僅巴西南部區(qū)域會出現(xiàn)洪澇。巴西主要產需在巴西北部和東南部，總體而言也將處于比較有利于生產的氣候條件中。根據(jù)2010年2月巴西的降雨圖譜可見處于東南部的鐵四角區(qū)域仍然屬于較干旱區(qū)域（藍綠色代表降水多，黃棕色代表降水少）。

    2015年延續(xù)了2014年開始的較干旱的氣候條件。雖然不排除15年下半年出現(xiàn)短期的集中降雨，如14年的6-7月份，但總體而言厄爾尼諾將有利于巴西主要鐵礦產區(qū)的生產。正如淡水河谷2010年一季度的產量罕見地高于前一年的四季度產量。

    另外，由于巴西大部分地區(qū)的干旱已經持續(xù)了一年多，而水電是巴西最主要的電力供應來源。后期干旱持續(xù)對于巴西電力供應的影響也值得關注。

    印度：每年的5月到9月是印度的雨季，使得印度東部港口的作業(yè)基本停滯。就鐵礦而言，印度的出口已經連年萎縮，13年和14年的出口量都僅維持在千萬噸級規(guī)模。雖然始自2012年的果阿地區(qū)的開采禁令被廢除（仍然有開采總量限制），且2014年被強制關停的奧里薩邦礦山也部分得到回復開采的許可。但基于印度自身的鋼鐵產量增長和對于高品礦的出口限制，即使厄爾尼諾導致印度今年雨季減弱，來自印度的鐵礦出口增量也會十分有限。

    中國：中國的鐵礦和鋼鐵生產都集中在北部。排在前幾位的鐵礦生產省份除了四川都在黃河流域及以北。厄爾尼諾將使中國出現(xiàn)北方干旱，南方潮濕的格局。由于中國鐵礦品味較低，通常需要選礦才能得到成品鐵精粉。干旱可能會影響選礦（濕選）的作業(yè)。97-98年正處于國內鐵礦行業(yè)極不景氣的年景而09-10年正是國內新一輪投資的高潮期，歷史數(shù)據(jù)缺乏可靠的指引。傾向于認為不出現(xiàn)極度干旱的情況下，國內鐵礦的生產不會受到明顯的影響。

    綜合來看，如果目前發(fā)展中的厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)到15年12月至16年2月，鐵礦主產區(qū)的氣候條件偏干燥，有利于供給增加，對鐵礦石的價格影響偏負面。

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