上周，管理層就全面放開券商牌照征求意見，這將使目前券商之間的競爭更加激烈，也使得更多民間資金進(jìn)入這一領(lǐng)域。一路上沖的券商板塊，開始寬幅震蕩；國際上，美銀行業(yè)延遲實(shí)施“沃克爾法則”，這意味著兩年后，銀行業(yè)才須完成該法規(guī)要求的拋售所持私募基金和對沖基金。受此推動，油價、金屬等價格聞聲而漲。

剛剛過去的一周，最引起我關(guān)注的不是油價暴跌、俄羅斯盧布雪崩，那是一個早已明朗的趨勢，只是強(qiáng)化了一下而已，還沒走完，還有后戲；也不是去年中國的GDP經(jīng)過修訂一下多了1.9萬億，今年的GDP經(jīng)過修訂能夠順利完成全年任務(wù)，那都是紙上作業(yè)，你知道一下就可以；至于說上證指數(shù)突破3100點(diǎn)創(chuàng)了新高，中國股市冠絕全球，那更不值一提，自從滬指在2400多點(diǎn)不歇?dú)馍蠜_3000點(diǎn)之后，什么事情都有可能發(fā)生，你只需要祈求大家都理性一點(diǎn)，別把慢牛變瘋牛，壞了好事。

最引我注意的，國內(nèi)方面是上周五的一條消息：據(jù)證券時報懷新資訊，證券公司設(shè)立及業(yè)務(wù)牌照申請相關(guān)管制將全面放開，最快元旦前后公布征詢意見稿進(jìn)行公開意見征集，年后有望正式頒布實(shí)施。

看到這條消息，我想各位多少明白了為什么上周券商股，突然集體停止一騎絕塵上沖巔峰的步伐徘徊下行的原因了吧。我國的券商牌照屬于特許經(jīng)營，尋常的你是拿不到牌照的，不是你想開個券商就可以開的。如果未來券商的設(shè)立門檻取消，那將意味著高大上的以國資背景為主的券商行業(yè)，會擠進(jìn)各色資本，說不定你們家隔壁某人在哪里弄到一批錢，就開個證券公司也未可知。這對現(xiàn)有券商業(yè)績的神話，應(yīng)該有不小的沖擊。當(dāng)然，改革的進(jìn)程未必那么快，現(xiàn)有券商的業(yè)績依然會很好，不會受到立竿見影地沖擊，但趨勢出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，預(yù)期變了。

放到金融市場化改革大背景中，券商牌照放開應(yīng)該是順理成章的事。僅僅把這事理解成對券商估值的影響，那還是所見不廣，要想想這些年管理層給了券商多少業(yè)務(wù)：剛批的券商股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)、以前的直投、資管等等，再想想明年IPO注冊制、建立多層資本市場，聯(lián)系到近期多政策出臺為了將資金趕入風(fēng)險市場，你基本上可以拼接出一個圖形，即：未來的貨幣寬松，資金將向哪里涌？這次券商牌照的即將放開，對很多人又是一次機(jī)會。

國際上最需要注意的，是美聯(lián)儲周四宣布，將美國銀行業(yè)符合金融監(jiān)管法“沃克爾法則”規(guī)定的截止期，從2015年7月推遲到2017年7月。

這個“沃克爾法則”是個什么東西呢？是美國2010年推出來的一項(xiàng)銀行監(jiān)管法案，由前美聯(lián)儲主席沃克爾提出，主要有三個方面，當(dāng)下最令華爾街糾結(jié)的是后兩項(xiàng)：不讓商業(yè)銀行做自營交易，不讓商業(yè)銀行涉入高風(fēng)險業(yè)務(wù)，“今后將不再允許商業(yè)銀行擁有、投資或發(fā)起對沖基金，也不能擁有私募股權(quán)投資基金，不能從事與自己利潤有關(guān)而與服務(wù)客戶無關(guān)的自營交易業(yè)務(wù)。”

這就意味著，對高盛、大摩這些金融機(jī)構(gòu)來說，以往最賺錢、利潤最豐厚的大塊業(yè)務(wù)不能做了。這就好比你將一個吃慣大餐、食欲旺盛的大胃王，硬生生拽出了一場盛宴，其糾結(jié)是可想而知的。不過現(xiàn)在好了，盛宴繼續(xù)，再延緩兩年，到2017年再說。真到了2017年，恐怕又不好說了。

大家不要小瞧這“沃克爾法則”，如果它真實(shí)施，那將是一個急劇收縮貨幣的政策。華爾街的擴(kuò)張能力會大受限制。最近國際貨幣市場、商品市場，比如油和金屬的下跌，一定程度上，與明年可能實(shí)施“沃克爾法則”的預(yù)期不無關(guān)系。但現(xiàn)在好了，華爾街的成功游說，又可以讓他們繼續(xù)玩兩年了。消息一宣布，美元指數(shù)、油價、金屬價格都應(yīng)聲而起。

因此，明年簡單看空大宗商品市場是不妥的，這里面的中國因素、以中國主導(dǎo)的周邊國家建設(shè)因素，都不支持看空大宗商品市場，現(xiàn)在，美聯(lián)儲又宣布延遲實(shí)施“沃克爾法則”，很顯然是不愿過早退出這場大PARTY。等著瞧吧，有得玩。

國際國內(nèi)這兩件事看起來互不搭界，但它們其實(shí)是相通的，都從屬于一個現(xiàn)代理念：金融驅(qū)動經(jīng)濟(jì)。這個理念是美國玩起來的，向全球普及，它是一個被老款經(jīng)濟(jì)學(xué)家比如沃爾克這樣的人擔(dān)心到肝顫的冒險，但全球央行都玩得起勁，而且看起來，還很享受。

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