對于歐洲央行行長德拉吉而言，壓低歐元以刺激經(jīng)濟和遏制通縮的代價就是創(chuàng)紀錄的資金外逃。

在截至8月底的六個月中，歐元區(qū)及海外投資者從歐元區(qū)固定收益資產(chǎn)中撤出了總計1877億歐元（2380億美元）資金，創(chuàng)下了1999年歐元誕生以來的撤資最高紀錄。而去年至今年年初時歐元區(qū)資本還呈現(xiàn)強力流入狀態(tài)。

大規(guī)模的撤資反過來使歐元兌九種主要發(fā)達市場對手貨幣的匯率（BloombergCorrelation-WeightedIndexes）今年下跌了2.8%，創(chuàng)出了2010年末歐元區(qū)債務(wù)危機爆發(fā)以來的最大跌幅。

德意志銀行分析師GeorgeSaravelos在本月早些時候指出我們將看到歐元區(qū)歷史上最大的資本流出，因全球經(jīng)濟失衡，伴隨著歐元走弱，長端收益率下滑及全球收益率曲線平坦化，以及正有大量資金將逃離至優(yōu)良新興市場資產(chǎn)：

歐洲經(jīng)常帳盈余可以達到4000億美元/年，超過中國在上個十年的水平，如果繼續(xù)擴大下去，將成為全球金融市場歷史上最大的盈余，大量盈余意味著歐洲將成為21世紀最大的資本輸出地，歐洲將主導(dǎo)接下來幾年的全球資本流動方向。

預(yù)計接下來幾年將看到歐洲大量購買外國資產(chǎn)。歐洲央行在其中扮演關(guān)鍵角色：壓低真實收益率，創(chuàng)造歐元區(qū)內(nèi)資產(chǎn)短缺的情況，迫使歐洲投資者在海外尋找收益。

“海外和區(qū)內(nèi)投資者需求一樣不景氣，看上去未來這些都會是推動歐元走低的重要因素，”法國巴黎銀行（BNPParibas）高級全球外匯策略師PhyllisPapadavid在10月21日接受電話采訪時說。”在G10貨幣中，歐元的表現(xiàn)會身處最差之列。”

雖然德拉吉承認有必要使歐元貶值以遏制通貨緊縮并提振歐元區(qū)的出口競爭力，但是分析師們警告稱，如果資金外流勢頭太盛，那會削弱歐元區(qū)的經(jīng)濟。歐洲央行本月加強了刺激力度，開始購買資產(chǎn)擔保債券（ABS）并于昨日宣布，在新計劃施行第一周，它買入了17億歐元（22億美元）的擔保債券。

瑞穗銀行（MizuhoBankLtd）駐倫敦對沖基金銷售主管NeilJones昨日在電話中說到：“人應(yīng)該對其所希望得到的謹慎點。這時候，歐元走弱有好處，但是如果資金外流繼續(xù)，這就會成為一個問題。”

德拉吉在扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟上面臨障礙。上個月歐元區(qū)通脹率為0.3%，與歐洲央行略低于2%的通脹率目標還離得很遠。昨日（10月27日）德國經(jīng)濟智庫IFO公布的德國商業(yè)信心指數(shù)連續(xù)第六個月下滑，經(jīng)濟衰退幽靈困擾著歐洲最大經(jīng)濟體。

德拉吉通過如減息之類的政策，使歐元區(qū)脫離債務(wù)危機，這些政策有助于將德國和西班牙等國的主權(quán)債券收益率降至歷史低位。他通過將歐洲央行資產(chǎn)負債表擴大1萬億歐元的計劃，以及向把資金存放在央行的銀行收費，來鼓勵投資者投資外國資產(chǎn)。

野村控股（NomuraHoldingsInc。）的外匯研究主管JensNordvig10月23日在紐約通過電話說道：“歐元區(qū)內(nèi)投資者的資金外流‘已經(jīng)變得相當強勁了’，同時歐元區(qū)外的投資者減持歐元區(qū)國債。這兩種情況的結(jié)果都導(dǎo)致了歐元的賣盤。”

據(jù)10月16的一份研究報告，法國巴黎銀行（BNPParibas）比其它大多數(shù)機構(gòu)更看跌歐元，該行預(yù)計到2015年底，歐元兌美元將跌至1.18。接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟學家預(yù)期中值為跌至1.20。

根據(jù)歐洲央行數(shù)據(jù)，可以獲得數(shù)據(jù)的最近一個月——8月，歐元區(qū)內(nèi)資金經(jīng)理購買的海外資產(chǎn)以及海外投資者減持歐元區(qū)國債的總金額達491億歐元，是自4月來最多的一月。根據(jù)歐洲央行國際收支平衡表的數(shù)據(jù)，至8月底的六個月總金額達創(chuàng)紀錄的1877億歐元。

法國興業(yè)銀行(行情,問診)（GeneraleSA）駐倫敦策略師AlvinT.Tan昨日說道：“歐洲目前的情況不僅僅是經(jīng)濟增長放緩，更重要的是，持續(xù)的通脹下降壓力。歐元貶值肯定會有所幫助。”AlvinT.Tan預(yù)測在未來2到3年歐元兌美元將跌向1.15。

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