據(jù)美國《紐約時報》網(wǎng)站8月8日報道，美聯(lián)儲抗擊通脹的行動進展得出奇地順利。

政策制定者似乎準備在9月18日的會議上降息——只降一點點。官員們不需要如此不斷地對經(jīng)濟增長踩剎車了，因為經(jīng)濟已經(jīng)穩(wěn)定在一個舒適的平衡狀態(tài)。看起來央行的銀行家即將實現(xiàn)罕見的經(jīng)濟軟著陸，在不拖累經(jīng)濟的情況下抑制通脹。

但就在這陽光明媚的前景出現(xiàn)時，烏云卻在地平線上聚集。

過去一年，失業(yè)率大幅上升，上周發(fā)布的疲軟就業(yè)報告引發(fā)了人們對就業(yè)市場可能處于嚴重降溫邊緣的擔憂。這令人擔憂，因為勞動力市場疲軟通常是經(jīng)濟走向衰退的第一個跡象。

美聯(lián)儲仍有可能實現(xiàn)它一直希望的軟著陸——周四公布的最新數(shù)據(jù)顯示，每周首次申請失業(yè)金人數(shù)的降幅超過預(yù)期，這是一個微小但積極的新情況。考慮到一切都有可能好起來，央行官員還沒有準備恐慌。在周一的一次活動中，舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長瑪麗·戴利說，官員們正密切關(guān)注就業(yè)市場，試圖弄清就業(yè)市場是降溫過多，還是只是在經(jīng)歷了過山車般的幾年之后回歸正常。

戴利說：“我們正處于這樣的時刻——勞動力市場大幅放緩還是略有放緩？”她指出，一些一次性因素可能擾亂最新報告，比如颶風“貝麗爾”，以及最近新移民工人的涌入導(dǎo)致更多人找工作。

她說：“很明顯，通貨膨脹正在接近我們的目標，很明顯，勞動力市場正在放緩，到了我們必須平衡那些目標的地步?！?/span>

眼下，官員們似乎準備密切關(guān)注即將發(fā)布的數(shù)據(jù)報告，試圖找出答案。他們將在8月21日收到工資修正數(shù)據(jù)，9月6日收到新的就業(yè)報告，在9月18日美聯(lián)儲會議之前收到兩份消費物價指數(shù)報告，以及幾份每周初次申請失業(yè)金人數(shù)報告。

這些數(shù)據(jù)很可能將決定9月降息的力度有多大。是會像許多投資者預(yù)期的那樣大幅降息0.5個百分點來降低借貸成本，還是會堅持更傳統(tǒng)的降息0.25個百分點？是會連續(xù)降息，還是每隔一次會議降息一次？

顯而易見，美聯(lián)儲抗擊通脹的最后階段將比之前預(yù)期的更加令人緊張不安。雖然經(jīng)濟降溫看似平靜溫和，但政策制定者等待降息時間過長的風險顯然越來越大，這增加了更痛苦的緊急著陸的可能性。

甚至在上周就業(yè)報告公布之前，人們就普遍預(yù)計政策制定者將在9月的會議上降息。但在就業(yè)報告公布后，投資者大幅增加了對借貸成本大幅下降的押注。

這是因為目前的利率水平被認為對經(jīng)濟造成了相當大的壓力。如果將于未來數(shù)周和數(shù)月公布的數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟事實上正在大幅放緩，官員們可能希望讓利率迅速回到更為正常的水平。