近期，中國資產(chǎn)迎來爆發(fā)，港股大漲、恒生國企指數(shù)進入技術(shù)性牛市，全球資金正重返中國市場，“做多中國”交易又回來了？

4月10日，港股大漲，恒生國企指數(shù)漲超2%，報6016.83點，較1月創(chuàng)下的階段低點漲幅達到20%，進入技術(shù)性牛市。

隔夜美股，中國資產(chǎn)大爆發(fā)，納斯達克中國金龍指數(shù)漲1.68%。目前納斯達克中國金龍指數(shù)的市盈率只有20倍，而美國納斯達克指數(shù)的市盈率達到了30倍，從估值角度來看，中概股仍頗具吸引力。

中概互聯(lián)網(wǎng)ETF持續(xù)上漲，4只中概互聯(lián)網(wǎng)ETF今日漲幅都到達約2.5%。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，按2023年盈利預(yù)期，中概互聯(lián)網(wǎng)股的估值在2023年9月對應(yīng)PE為15.7倍，23年12月對應(yīng)PE為14.2倍，而2024年3月已下降至13倍附近，處于低位。

同時，新加坡鐵礦石期貨價格創(chuàng)下兩年多來最大的兩日漲幅，分析指出，這一變化主要得益于世界第二大經(jīng)濟體——中國的鋼鐵需求和產(chǎn)量增長的積極前景。

美股吸引力逐步消失

弘則研究在最近發(fā)布的報告中指出，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，降息預(yù)期持續(xù)受挫，美國風險資產(chǎn)尤其是美股吸引力逐步消失，投資美股的風險收益比在降低。

在通脹預(yù)期卷土重來之時，市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期面臨“崩潰”的局面，目前，美聯(lián)儲基金期貨12月合約顯示，今年的降息預(yù)期約為60個基點，而2024年初的降息預(yù)期約為150個基點。

在降息預(yù)期逆轉(zhuǎn)之際，美股市場出現(xiàn)明顯呈現(xiàn)出“漲不動”的態(tài)勢：道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上周下跌2.3%，創(chuàng)下2023年3月以來最差單周表現(xiàn)。標普500指數(shù)上周下跌近1%，為1月早些時候以來的最大單周跌幅。

高盛的數(shù)據(jù)顯示，對沖基金上周連續(xù)第二周凈拋售全球股票，這幾乎完全是由賣空推動的，為自1月中旬以來對沖基金最大的拋售力度。

華爾街見聞此前分析指出，本周美股漲勢還將面臨關(guān)鍵考驗：一是通脹數(shù)據(jù)過熱會否再次扼殺降息希望；二是美股一季度的財報季拉開序幕，企業(yè)的盈利能力和前景能否支撐起當前的較高估值。

中國資產(chǎn)的性價比開始凸顯

摩根士丹利在最新發(fā)布的報告中表示，全球資金正在重返中國股市，隨著部分基金對中國市場的看跌情緒有所緩和，全球長期投資者撤出中國股票市場（A股和港股）的行動已經(jīng)按下暫停鍵。

弘則研究在報告中指出，與美股相比，當前投資中國股市的性價比更高，中國股市更具有吸引力，尤其看好港股。

興業(yè)證券首席策略分析師張憶東表示，港股經(jīng)歷了信心回落的“最冷寒冬”，高勝率資產(chǎn)或?qū)⒁I(lǐng)“春回港股”。

截至2024年3月20日，恒生指數(shù)相對于中國10年期國債收益率計算的風險溢價為9.48%，處于2008年以來的高點附近，恒生指數(shù)相對于美國10年期國債收益率計算的風險溢價為7.50%。而對比全球其他主要股市，截至2024年3月20日，美股的風險溢價甚至是負的，日股的風險溢價僅2.76%，歐洲股市的風險溢價僅4.34%。

除了港股風險溢價之外，張憶東指出，對比港股代表性股票與美股同類個股的估值，港股具有明顯折價。

以科技行業(yè)為例，港股騰訊、阿里、京東、網(wǎng)易、百度的PE估值在8-16倍左右的區(qū)間，PEG在0.7-2倍之間，而美股谷歌、微軟、臉書、亞馬遜的PE估值在20-40倍之間，PEG在1-2倍的區(qū)間。

多家外資機構(gòu)近期發(fā)布報告，不約而同地指出，隨著中國經(jīng)濟回升向好、海外流動性緊縮趨于緩和、跨境投融資便利化程度不斷提升和公司治理狀況逐步改善，中國資產(chǎn)將吸引越來越多的外資進入。

近期的中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟正在形成一個潛在的底部，中國3月制造業(yè)PMI指數(shù)6個月來重返擴張區(qū)間，服務(wù)業(yè)PMI也創(chuàng)下自6月份以來的最高，而標普全球PMI中的一項工廠指數(shù)也達到了13個月以來新高。

匯豐最新數(shù)據(jù)顯示，超過90%的新興市場基金正在增持中國股市，今年2月和3月，全球投資者連續(xù)兩個月通過港股通凈買入中國內(nèi)地股票，上一次出現(xiàn)這種情況是在去年6月和7月。