伴隨各大鋼鐵企業(yè)2020年經(jīng)營業(yè)績的發(fā)布，以及全球范圍內(nèi)新冠肺炎疫情防控呈現(xiàn)新局面，穆迪、惠譽、標(biāo)普三大國際評級機構(gòu)在近期發(fā)布的最新評級中，對部分鋼鐵企業(yè)的信用評級進行了相應(yīng)調(diào)整。

1、安賽樂米塔爾評級展望上調(diào)

3月26日，惠譽確認安賽樂米塔爾的長期發(fā)行人違約評級（IDR）和高級無擔(dān)保評級仍為“BB+”，但將評級展望從“負面”上調(diào)為“正面”。

惠譽表示，評級展望的上調(diào)是基于安賽樂米塔爾調(diào)整后的資本配置結(jié)構(gòu)，以及在新冠肺炎疫情期間其為保持良好財務(wù)狀況而采取的措施，這些措施使得安賽樂米塔爾2020年絕對債務(wù)削減至64億美元。與此同時，鋼鐵市場的反彈速度快于預(yù)期，以及安賽樂米塔爾已宣布的優(yōu)化成本的措施、精簡的資產(chǎn)組合、重點投資項目的預(yù)期增長等也是促進此次評級展望上調(diào)的因素。

惠譽預(yù)計，2021年安賽樂米塔爾將表現(xiàn)強勁，2021年息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）可能達到95億美元（2020年為43億美元），并可能更高，具體取決于價格。預(yù)計安賽樂米塔爾將利用當(dāng)前市場峰值期間產(chǎn)生的現(xiàn)金流進一步削減債務(wù)、回報股東和支持投資目標(biāo)。

此外，惠譽還提到安賽樂米塔爾在印度的增長潛力。安賽樂米塔爾和日本制鐵在印度的合資公司AM/NS收購了能夠在鐵礦石和球團礦方面高度自給的埃薩鋼鐵公司，安賽樂米塔爾擁有AM/NS 60%的份額。埃薩鋼鐵公司是印度第四大鋼鐵生產(chǎn)商，產(chǎn)能高達750萬噸。2020年埃薩鋼鐵公司的粗鋼產(chǎn)量為660萬噸，EBITDA為6.79億美元，凈債務(wù)約為EBITDA的六倍。預(yù)計AM/NS將利用內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行再投資，為埃薩鋼鐵公司扭虧為盈及繼續(xù)發(fā)展提供資金。

此前的2月11日，在安賽樂米塔爾發(fā)布四季度經(jīng)營業(yè)績后，標(biāo)普對安賽樂米塔爾的評級進行了調(diào)整，確認其長期發(fā)行人信用評級（ICR）維持“BBB-”，但將評級展望從“負面”上調(diào)為“穩(wěn)定”。標(biāo)普稱，穩(wěn)定的前景反映了在金融政策的支持下，安賽樂米塔爾有能力在整個周期中保持評級水平，并使業(yè)務(wù)適度增長。標(biāo)普預(yù)計2021年安賽樂米塔爾調(diào)整后的EBITDA將達到105億-115億美元，相當(dāng)于基礎(chǔ)EBITDA為100億-110億美元。這將轉(zhuǎn)化為正向自由現(xiàn)金流，使調(diào)整后的營運現(xiàn)金流（FFO）與債務(wù)的比例達到48%-53%。

2、穆迪上調(diào)塔塔鋼鐵評級展望

3月31日，國際評級機構(gòu)穆迪確認塔塔鋼鐵長期企業(yè)家族評級為“Ba2”，并將評級展望由負面上調(diào)為“穩(wěn)定”。

穆迪表示，塔塔鋼鐵2021財年三季度（2020年四季度）業(yè)務(wù)的堅實復(fù)蘇推動了評級展望上調(diào)，并預(yù)計塔塔鋼鐵將在未來12-18個月內(nèi)保持這種復(fù)蘇態(tài)勢。穆迪的評級調(diào)整也反映出塔塔鋼鐵積極的財務(wù)管理，其公開聲明的目標(biāo)是每年減少至少10億美元總債務(wù)，并將去杠桿化優(yōu)先于資本支出。

穆迪估計，2021財年（2020年4月-2021年3月）塔塔鋼鐵印度業(yè)務(wù)的發(fā)貨量將基本持平。良好的行業(yè)環(huán)境、印度政府大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資的支持性政策以及汽車行業(yè)的積極前景將支撐印度鋼材價格。穆迪預(yù)計，塔塔鋼鐵印度業(yè)務(wù)2022財年的長期可持續(xù)噸鋼EBITDA為13200印度盧比（176美元），盡管與2021財年三季度的18948印度盧比（253美元）相比有30%的差距，但總體處于良好水平。此外，塔塔鋼鐵印度業(yè)務(wù)鐵礦石需求能夠自給，即使在鋼鐵價格大幅下跌時，也能保持盈利能力。相比之下，穆迪預(yù)計塔塔鋼鐵歐洲業(yè)務(wù)的發(fā)貨量將在2021財年下降約10%，盈利能力將逐漸恢復(fù)，但仍會對集團總體業(yè)務(wù)造成拖累。

3、惠譽上調(diào)美國鋼鐵評級展望

2月8日，惠譽確認美國鋼鐵公司的長期發(fā)行人違約評級（IDR）為“B-”，并將評級展望由“負面”上調(diào)為“穩(wěn)定”。

惠譽表示，評級展望的上調(diào)反映了美國國內(nèi)鋼鐵市場狀況的改善，包括汽車復(fù)蘇快于最初的預(yù)期。此外，美國鋼鐵公司最近發(fā)行了約7億美元的股票，為其流動性提供了支撐，而美國鋼鐵公司以7.74億美元的現(xiàn)金收購大河鋼鐵的剩余權(quán)益，有望降低其整體成本。惠譽表示，2020年新冠肺炎疫情造成的收入減少及借款增加使美國鋼鐵公司的財務(wù)杠桿顯著上升，盡管預(yù)計杠桿率將在2021年有所改善，但中短期內(nèi)將保持較高水平。在目前不確定的經(jīng)濟環(huán)境下，流動性的改善部分抵消了美國鋼鐵公司杠桿率增加帶來的風(fēng)險。

同樣基于對美國國內(nèi)市場復(fù)蘇及美國鋼鐵公司運營狀況的分析與考量，穆迪在2020年12月10日，將美國鋼鐵公司的評級展望由“負面”上調(diào)為“穩(wěn)定”，長期企業(yè)家族評級維持“Caa1”不變。在2021年1月27日，穆迪再次確認對美國鋼鐵公司的這一評級及評級展望。

4、穆迪上調(diào)蓋爾道評級

3月19日，穆迪將蓋爾道長期發(fā)行人評級由“Ba1”上調(diào)為“Baa3”，評級展望維持“穩(wěn)定”。此次上調(diào)反映出穆迪的預(yù)期——2021年蓋爾道的經(jīng)營業(yè)績將表現(xiàn)強勁。此外，蓋爾道保守的資本配置將有助于進一步去杠桿化，并優(yōu)化資產(chǎn)負債表現(xiàn)。自2014年以來，蓋爾道已經(jīng)償還37億美元的總債務(wù)，并通過出售資產(chǎn)和優(yōu)化運營能力簡化了運營。該公司在流動性、投資和股息分配方面也保持著嚴謹?shù)膽B(tài)度。蓋爾道調(diào)整后的杠桿率也已經(jīng)從2015年6.2倍的峰值降至2020年底的2.6倍，并將在2021年進一步下降至2倍，這得益于巴西和美國目前積極的行業(yè)動態(tài)。穆迪預(yù)計，蓋爾道將保持強勁的流動性狀況，調(diào)整后的杠桿率將保持在2-3倍范圍，凈杠桿率將在1.0-1.5倍的目標(biāo)范圍內(nèi)。

蓋爾道在2021年的運營表現(xiàn)將保持強勁，在巴西和美國的業(yè)務(wù)受益于良好的基本面，主要是住宅建筑等。在2020年的低迷之后，特殊鋼需求將受益于汽車生產(chǎn)的增長。2021年下半年，鋼鐵價格可能會從目前的高水平走弱，但蓋爾道將繼續(xù)受益于其主要市場銷量的增長，以及巴西雷亞爾貶值。穆迪稱，即使將關(guān)鍵終端市場的波動性考慮在內(nèi)，預(yù)計未來蓋爾道調(diào)整后的合并EBITDA率仍將保持在14%-16%之間。

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