美國信息服務(wù)提供商世界鋼鐵動態(tài)(World Steel Dynamics，WSD)在去年年末發(fā)布的報告中認為，全球?qū)⒂瓉砣齻€“寒潮”：一個是全球經(jīng)濟增速減緩；一個是原油、鋁、銅、鎳等特定商品價格走低；還有一個是包括中國、美國在內(nèi)的鋼鐵市場壓力加大。然而一些寒意在2019年年初消散，螺紋鋼價格出現(xiàn)反彈，但2019年夏天，由于中國螺紋鋼的供應(yīng)過剩(約68家鋼廠爭奪市場份額)，螺紋鋼出口價格下行壓力將重現(xiàn)。

未來可能出現(xiàn)以下情形

2019年1月，HRB出口價格每噸下降25美元到大約每噸465美元(FOB價)。這個價格大致與中等成本鋼廠的運營成本一致。由于鋼鐵企業(yè)主要原材料價格的下跌，成本可能會下降20美元/噸。2019年春天，HRB出口價格上漲至每噸650—700美元(FOB價)。這是一個短期價格，因為當它被運到國外港口時，它的價格將高于許多國家的國內(nèi)價格。很多人可能會對HRB出口價格短暫上漲感到疑惑，但WSD對全球經(jīng)濟增長表示樂觀，原因如下：不太擔心全球貿(mào)易戰(zhàn)會嚴重阻礙全球經(jīng)濟擴張；長期看，10年期美國國債利率仍處于寬松狀態(tài)。

也許在下半年，或者更有可能是在2020年，HRB出口價格將大幅下跌，遠低于當前的每噸490美元。與此同時，中國國內(nèi)的HRB出廠價從每噸440美元降到每噸375—400美元。當然，鑒于中國的低價，中國鋼廠將在世界市場上提供超低價的HRB，HRB的出口價在下一個低迷期可能會短暫降至每噸400—425美元(FOB價)。

螺紋鋼價格下跌

2018年7月1日以來，全球鋼材和其他大宗商品市場的價格大幅下跌。自2018年7月初以來，螺紋鋼FOB價格每噸下跌約110美元或20%，從每噸約600美元降至每噸490美元。目前的報價區(qū)間很大，俄羅斯鋼廠的低端產(chǎn)品價格約為每噸465美元，中國鋼廠的價格約為每噸480美元，其他一些大型亞太鋼廠每噸仍在520美元至550美元之間。中國出廠價自2018年11月中旬以來已從每噸482美元跌至每噸453美元。美國現(xiàn)貨價格自2018年7月初以來已下跌至每噸860美元，而2017年7月的短暫峰值為每噸1006美元(基于WSD的鋼鐵基準市場數(shù)據(jù))。

圖為HRB出口價格走勢未來幾個月沒有價格“死亡螺旋”

螺紋鋼出口價格從2018年春季最高點累計下跌約120美元每噸。而且，WSD認為價格可能會跌至465美元每噸，或者每噸再下跌25美元。然而，如果存在價格“死亡螺旋”，價格將會降至每噸375—400美元，這意味著，價格接近或略低于中等成本工廠的邊際成本(屆時原材料價格也將低于當前價格)

以下是WSD認為價格“死亡螺旋”不會出現(xiàn)的幾個原因：

一是2016年秋季以來，全球鋼鐵行業(yè)進入“保護主義時代”。許多國家的鋼鐵制造商迫切需要這個新的“時代”，因為并購、提高集中度等行為并不能幫助他們恢復(fù)其在全球市場的“定價能力”。10年前，出口鋼廠的數(shù)量比現(xiàn)在少得多。行業(yè)新的保護主義時代是始于2016年春季，當時螺紋鋼價格暴跌至每噸270美元(FOB價格)，大約低于中等成本的非中國和中國鋼廠的邊際成本的40—70美元每噸。

二是鋼鐵制造商的原材料價格盡管最近有所回調(diào)，但總體上仍處于相當高的水平。煉焦煤和冶金焦仍然供不應(yīng)求，煉焦煤方面，一個重要因素是澳大利亞的港口和鐵路運輸問題；冶金焦方面，從2017年夏天開始，中國政府針對空氣污染過于嚴重的單位，要求其關(guān)閉焦爐。澳大利亞FOB硬焦煤的價格從每噸225美元降至每噸215美元，從中國港口出口的冶金焦從每噸375美元降至每噸350美元。

鐵礦石球團相對燒結(jié)粉礦具有很高的溢價，球團每噸大約62美元，而運往中國的62%鐵礦粉大約59美元/噸。燒結(jié)機可以將燒結(jié)粉轉(zhuǎn)化為燒結(jié)礦——成本約25美元/噸，但是由于很多燒結(jié)機污染嚴重，政府要求將其關(guān)閉，因此球團礦的需求十分強勁。

美國鋼廠使用的碎鋼屑價格偏高，約為345美元/噸。WSD認為碎廢鋼在使用價值上與鐵礦石和煉焦煤接近。運往土耳其港口的重熔廢鋼(80∶20)價格也偏高，最近每噸下降10—15美元至每噸320美元左右。中國的重熔廢鋼價格約為每噸315美元，這是一個相當高的價格，原因如下：中國廢鋼供應(yīng)量大幅增長——每年增長約9%；為阻止廢鋼外流，中國對廢鋼出口征收40%的關(guān)稅；新頒布的進口廢鋼的新標準大大減少了廢鋼進口量，因為海關(guān)拒絕黑色金屬低于99%的廢鋼。

美國優(yōu)質(zhì)廢鋼的價格較高，每噸380—400美元。與擁有自營鐵礦石礦山的低成本鋼廠相比，基于電爐的小型鋼廠螺紋鋼的運營成本約高出50美元/噸。

圖為美國鋼廠運營成本對比三是在因節(jié)假日因素造成的季節(jié)性下滑后，全球鋼鐵需求在2018年四季度保持穩(wěn)定。全球鋼鐵產(chǎn)量仍接近歷史最高水平，年產(chǎn)量約18.5億噸。2018年10月，中國鋼廠年化產(chǎn)量為9.72億噸，同比增加1.4億噸；而10月全球鋼鐵產(chǎn)量同比增長9%。

四是全球鋼鐵需求受益于許多國家固定資產(chǎn)投資支出(FAI)的上升。由于就業(yè)增長是所有國家政策制定者最關(guān)心的問題，而人工智能正在加速創(chuàng)造取代工人的機器和軟件，政策制定者正在尋求增加資本支出和建設(shè)項目，以此作為創(chuàng)造更多就業(yè)機會的手段。

五是鑒于目前各國國內(nèi)市場價格高且產(chǎn)量強勁，與幾年前相比，更少的鋼廠愿意以超低價格出口鋼材。相反，當利潤空間很薄時，許多鋼廠享受該行業(yè)“黃金利潤時代”——出口增加可能被視為工廠收支平衡的必要條件。注意，國內(nèi)市場噸鋼利潤越高，鋼廠出口意愿越低。

小結(jié)

2018年7月1日至2018年11月，全球鋼材和其他大宗商品市場的價格大幅下跌，WSD認為螺紋鋼價格“死亡螺旋”不會出現(xiàn)，主要原因如下：宏觀方面，貿(mào)易摩擦不會嚴重阻礙全球經(jīng)濟擴張，全球貨幣供應(yīng)寬松，利率水平將處于較低水平；鋼鐵行業(yè)方面，2016年秋季以來，全球鋼鐵行業(yè)進入“保護主義時代”，鋼廠正享受該行業(yè)“黃金利潤時代”，鋼廠出口意愿較低；原料方面，鋼鐵原材料價格總體上仍處于相當高的水平，中等成本鋼廠的運營成本對價格支撐較強。另外，受益于許多國家固定資產(chǎn)投資支出的上升，全球鋼鐵需求保持平穩(wěn)增長。

但WSD對2019年下半年螺紋鋼出口價格表示擔憂。由于2019年夏天，中國螺紋鋼的供應(yīng)可能出現(xiàn)過剩，螺紋鋼出口價格下行壓力將重現(xiàn)，中國鋼廠將為世界市場提供超低價的HRB，HRB的出口價在下一個低迷期可能會短暫降至每噸400—425美元。

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