7月18日，華菱鋼鐵發(fā)布了重組事項，重組標的主要是財富證券、湖南信托、吉祥人壽等金融資產(chǎn)。

今年以來，伴隨著國企改革的進一步深入，上市公司頻頻公告注入金融資產(chǎn)，這一過程中信托也成為重要標的之一，這一現(xiàn)象被業(yè)內(nèi)解讀為信托曲線上市。

截至目前，已經(jīng)有江蘇信托、五礦信托等5家信托公司曲線上市。不過多位業(yè)內(nèi)人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，這類重組項目中，信托公司主要是被動服從股東的資本運作，服從全局的考慮。

注入資產(chǎn)能否成功尚需觀察。此前*ST韶鋼曾有意注入寶鋼旗下金融資產(chǎn)，最后因?qū)徟y、稅費高等原因而終止。“對于信托公司而言，短期來講主要是把業(yè)務(wù)狀況暴露得很明顯，但如果資產(chǎn)重組成功，可能會有很多潛在的好處，比如新的業(yè)務(wù)合作機會、資源支持以及更加便利的融資條件等。”華融信托研究員袁吉偉稱。

購買湖南信托96%股權(quán)

7月18日，華菱鋼鐵公告了重大資產(chǎn)重組預案，交易完成后華菱鋼鐵將從一個從事黑色和有色金屬產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售的公司，變身為一家從事信托、證券、保險等金融業(yè)務(wù)及節(jié)能發(fā)電業(yè)務(wù)的雙主業(yè)綜合性公司。

本次資產(chǎn)交易主要分為資產(chǎn)置換和發(fā)行股份購買資產(chǎn)兩部分。其中擬置入資產(chǎn)為：華菱集團持有的華菱節(jié)能100%股權(quán)、財富證券18.92%股權(quán)；迪策投資持有的財富證券14.42%股權(quán)。置出資產(chǎn)為華菱鋼鐵持有的除湘潭節(jié)能100%股權(quán)外的全部資產(chǎn)及負債。

發(fā)行股份購買的資產(chǎn)包括：向財信金控購買財信投資100%股權(quán)（包括財信投資持有的財富證券62.89%股權(quán)、湖南信托96.00%股權(quán)、吉祥人壽29.19%股權(quán)），向深圳潤澤購買其持有的財富證券3.77% 股權(quán)。

經(jīng)此交易，華菱鋼鐵將持有財富證券100%股權(quán)、湖南信托96%股權(quán)、吉祥人壽29.19%股權(quán)、湘潭節(jié)能100%股權(quán)、華菱節(jié)能100%股權(quán)。

其中湖南信托涉及到金額超過1000萬元的未決訴訟共11起，湖南信托均為原告。其中涉及金額最大的為淮南志高項目，金額3億元左右，目前已處于強制執(zhí)行階段。

公告提醒，湖南信托2014年、2015年、2016年1-4月份凈利潤分別為5.73億元、4.12億元和0.91億元。受宏觀經(jīng)濟及行業(yè)形勢影響，湖南信托2016年業(yè)績可能出現(xiàn)下滑。

據(jù)悉，本次交易目的在于優(yōu)化國有資產(chǎn)資源配置，實現(xiàn)國有企業(yè)做優(yōu)做強做大；同時改善上市公司盈利能力，華菱鋼鐵2013-2015年凈利潤分別為：1.47億元、1.47億元、-4.02億元，2016年一季度凈利潤為-1.16億元。

“鋼鐵企業(yè)作為過剩產(chǎn)能，一時半會緩過來比較難，而作為上市公司一直虧損有可能被ST，即便不是ST可能也沒有什么融資功能。”業(yè)內(nèi)人士分析稱，所以得轉(zhuǎn)向利潤率較高的行業(yè)，可能最后就找到了金融資產(chǎn)。

5家信托資產(chǎn)注入待審批

作為金融資產(chǎn)一部分被注入上市公司的除了湖南信托外，還有浙金信托、江蘇信托、五礦信托、昆侖信托等多家信托公司。

“一般來說這種大型重組都是集團，甚至是國資委決定的事情，而不是說信托公司說要上市就行。”一位接近重組的人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

這一頗具被動性質(zhì)的重組行為，被部分業(yè)內(nèi)人士稱為信托“曲線上市”。不過目前來看，這一路線實施起來似乎并不容易。一方面是*ST韶鋼因?qū)徟y、稅費高等原因終止了寶鋼旗下金融資產(chǎn)注入；另一方面，涉及浙金信托、江蘇信托等相關(guān)重組事項無一例外均收到問詢函，尤其對業(yè)績變化、風險狀況、未決訴訟事項進行關(guān)注。

“發(fā)問詢函是正常的。”前述接近重組人士稱，因為工業(yè)企業(yè)與金融企業(yè)在盈利方式、經(jīng)營手段各方面都存在一些區(qū)別，所以必須要問詢清楚才能開始進入受理流程。

袁吉偉也表示，監(jiān)管部門對于資產(chǎn)重組看得比較謹慎，另外信托公司存量風險的處置、化解，是目前較為現(xiàn)實的兩個問題。

值得一提的是，雖然今年披露的5家信托公司“曲線上市”案例均無結(jié)論，但信托資產(chǎn)注入上市公司早有成功先例。

“不是說不出結(jié)果，而是按照辦理程序來沒那么快，哪怕從1月1號開始辦，估計也得到9、10月份才有結(jié)果。”前述接近重組人士稱。以中航投資注入S*ST北亞為例，從2011年2月公告到2012年5月重組完成，歷時約15個月。（來源：21世紀經(jīng)濟報道 本報記者 張奇 北京報道）