上周（11月19日—11月23日），周五收在4280元/噸，較上期下跌410元/噸，環(huán)比跌幅繼續(xù)增大。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，上周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)整體下行，建材價(jià)格跌幅最大。截止11月23日，全國(guó)61個(gè)主要市場(chǎng)25mm規(guī)格三級(jí)螺紋鋼平均價(jià)格為4420元/噸，周環(huán)比下跌282元/噸；高線HPB300 φ6.5mm均價(jià)為4555元/噸，周環(huán)比下跌296元/噸；繼前兩周大跌之后，本周全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格再次下探。從各地市場(chǎng)表現(xiàn)看，華北和華東地區(qū)價(jià)格跌幅居前。

       期貨方面，上周黑色系期貨全線走低：螺紋和熱卷聯(lián)袂下探，帶動(dòng)鐵礦、焦炭、焦煤整體走弱。其中，熱卷主力合約周五夜盤收在3465元，環(huán)比大跌145元/噸；螺紋鋼主力合約RB1901周五夜盤收在3627元/噸，較上周同期重挫225元/噸，熱卷和螺紋均創(chuàng)下收盤新低。從全周交易情況看，螺紋、熱卷已經(jīng)步入熊市，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種下跌形成聯(lián)動(dòng)，如果沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的利好出現(xiàn)，黑色系商品期貨很難轉(zhuǎn)“勢(shì)”。

      現(xiàn)階段，期貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)破位，主導(dǎo)鋼廠相繼補(bǔ)跌，貿(mào)易商心態(tài)集體悲觀，備貨意愿降至冰點(diǎn)，加之需求進(jìn)一步走弱，后期行情走勢(shì)仍然堪憂。展望后市，利空因素有增無(wú)減：更多區(qū)域施工進(jìn)度放緩，主要鋼材生產(chǎn)地供應(yīng)量沒(méi)有減少，部分廠家?guī)齑鎵毫哟?，西北、華北等地價(jià)格一路下行，資源外流積極；華東、華南、西南區(qū)域鋼廠紛紛下調(diào)出廠價(jià)格，而螺紋鋼期貨新低又放大了市場(chǎng)看跌情緒，低庫(kù)存運(yùn)作成為商家的共識(shí)。本周鋼價(jià)走勢(shì)如何？一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)所監(jiān)控到的相關(guān)庫(kù)存數(shù)據(jù)。

一、  庫(kù)存總量分析

      據(jù)數(shù)據(jù)顯示：截至11月23日，滬市螺紋鋼庫(kù)存總量為22.68萬(wàn)噸，較上期增加2.54萬(wàn)噸，增幅為12.61%，較上年同期（2017年11月24日的18.5萬(wàn)噸）增加4.18萬(wàn)噸；目前，上海市場(chǎng)庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)兩周回升，且增幅明顯放大。上周，西本新干線監(jiān)測(cè)的滬市線螺周終端采購(gòu)量2.22萬(wàn)噸，環(huán)比下降29.89%，前一周短暫回升后再次減少。根據(jù)西本新干線跟蹤的歷史數(shù)據(jù)，本期滬市線螺采購(gòu)量為今年9月份以來(lái)最低水平。

      上周，各大港口貨物集中到達(dá)，除傳統(tǒng)的東北資源外，也有華北、華東等地產(chǎn)品入庫(kù)，而上海區(qū)域需求經(jīng)過(guò)后“進(jìn)博會(huì)”短暫釋放之后，迅速萎縮，所以庫(kù)存和銷量呈現(xiàn)“一增一減”態(tài)勢(shì)。從倉(cāng)庫(kù)傳回的信息看，隨著氣溫的下降，還會(huì)有更多東北廠家向華東區(qū)域投放資源；而江蘇、安徽等地鋼廠為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，到貨量不會(huì)減少；所以對(duì)于上海市場(chǎng)而言，后期供需矛盾或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。

      目前，鋼材指數(shù)已經(jīng)較2018年以來(lái)的最高點(diǎn)累計(jì)跌幅為640元，雖然高價(jià)風(fēng)險(xiǎn)得到一定釋放，但也要看到，當(dāng)前華北等資源輸出地市場(chǎng)價(jià)格更低，華東的山東、安徽、江西、福建等地還在全面補(bǔ)跌，無(wú)論從縱向還是從橫向看，西本鋼材指數(shù)還處于較高水平，下跌空間進(jìn)一步打開(kāi)。

二、總結(jié)分析

      本期全國(guó)35個(gè)主要市場(chǎng)樣本倉(cāng)庫(kù)鋼材總庫(kù)存量為852.40萬(wàn)噸，較上周減少19.78萬(wàn)噸，減幅為2.27%，庫(kù)存總量連續(xù)第七周下降，降幅進(jìn)一步收窄。本期，全國(guó)樣本倉(cāng)庫(kù)中，東北地區(qū)降庫(kù)，西北、華北地區(qū)增庫(kù)，華中、華東、華南、西南等地穩(wěn)中略降（不同城市有增有減）。從庫(kù)存變化情況看，各地貿(mào)易商消極備貨，在總體庫(kù)存下降的同時(shí)，有的城市開(kāi)始增庫(kù)；另外，因鋼廠產(chǎn)能正常釋放，庫(kù)存壓力已向上游轉(zhuǎn)移。

       主要鋼材品種中，螺紋鋼庫(kù)存量為311.84萬(wàn)噸，周環(huán)比下降10.90萬(wàn)噸，減幅為3.38%；線盤總庫(kù)存量為102.19萬(wàn)噸，較上期減少2.31萬(wàn)噸，降幅為2.21%；熱軋卷板庫(kù)存量為214.75萬(wàn)噸，周環(huán)比減少3.92萬(wàn)噸，減幅為1.79%；冷軋卷板庫(kù)存量為113.74萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.23萬(wàn)噸，降幅為0.20%；中厚板庫(kù)存量為109.88萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.42萬(wàn)噸，降幅為2.15%。本周，五大鋼材品種庫(kù)存均為下降，其中，線盤是由升轉(zhuǎn)降，螺紋鋼、熱軋降幅進(jìn)一步收窄，中厚板降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)西本新干線歷史數(shù)據(jù)，當(dāng)前庫(kù)存總量較上年同期（2017年11月24日的836.15萬(wàn)噸）增加16.25萬(wàn)噸，增幅為1.94%。值得一提的是，去年同期社會(huì)庫(kù)存處于下降通道，一直到12月中旬才逐步回升；根據(jù)現(xiàn)階段供需趨勢(shì)推斷，后期庫(kù)存量有望告別跌勢(shì)。倘若下周庫(kù)存量開(kāi)始回升，這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)正好與本年度鋼價(jià)“調(diào)頭”時(shí)間一致，即，較去年提前了一個(gè)月。

      上周，全國(guó)各地市場(chǎng)價(jià)格全面下跌，華北、華東地區(qū)跌幅最大，華中、華南跌幅次之，東北、西南、西北地區(qū)跌幅較小。華東各區(qū)域市場(chǎng)同步走弱：山東市場(chǎng)鋼廠挺價(jià)失敗，安徽、江蘇、上海、浙江、江西等地大幅走低，福建市場(chǎng)再次補(bǔ)跌。目前華東主要城市中，福州價(jià)格最高，安徽和山東較高，其它主要市場(chǎng)螺紋鋼主流價(jià)格均破位4000元關(guān)口。

      從本周部分市場(chǎng)表現(xiàn)看，華北的河鋼，山東的萊鋼，江蘇的沙鋼等區(qū)域“風(fēng)向標(biāo)”先后下調(diào)出廠價(jià)格，部分按日結(jié)算的鋼廠更是與市場(chǎng)同步降價(jià)，鋼廠補(bǔ)跌成為趨勢(shì)，給市場(chǎng)下跌讓出更大空間。另外，為了緩解自身壓力，鋼廠開(kāi)始向原料端施壓：目前山西、山東、河北等地焦炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，各地廢鋼采購(gòu)價(jià)格也有大幅下調(diào)。

      總體來(lái)看，經(jīng)過(guò)連續(xù)三周的大幅下挫之后，鋼價(jià)虛高的泡沫有所擠壓，但供需矛盾還在加劇，貿(mào)易商的信心更未得到恢復(fù)，隨著越來(lái)越多的鋼廠向市場(chǎng)“屈服”，加上動(dòng)態(tài)生產(chǎn)成本在下降（如下圖所示，鋼坯、廢鋼等價(jià)格整體走低，帶頭鋼材成本重心下移），預(yù)計(jì)鋼價(jià)很難回暖。

本期，影響市場(chǎng)走勢(shì)的行業(yè)資訊主要有（以時(shí)間為序）：

      近一個(gè)月以來(lái)，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資領(lǐng)域大動(dòng)作不斷。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，短短33天，發(fā)改委連續(xù)批復(fù)了三個(gè)投資規(guī)模300億元以上的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，合計(jì)投資金額達(dá)1324.09億元。從發(fā)改委公布的有關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資自今年三季度以來(lái)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。今年三季度發(fā)改委審批核準(zhǔn)的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目金額是二季度的4.8倍，是一季度的2.6倍。

      記者獲悉，在提前兩年超額完成“十三五”期間壓減粗鋼產(chǎn)能1.5億噸的上限目標(biāo)基礎(chǔ)上，相關(guān)部門正研究進(jìn)一步完善有利于鋼鐵企業(yè)兼并重組的政策環(huán)境。全聯(lián)冶金商會(huì)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)趙喜子表示，從目前來(lái)看，預(yù)計(jì)三年時(shí)間，中國(guó)鋼鐵企業(yè)前10名的集中度將達(dá)60%。

       數(shù)據(jù)顯示，10月份，20個(gè)熱點(diǎn)城市合計(jì)成交1448萬(wàn)平方米，環(huán)比下降11%。大部分熱點(diǎn)城市成交面積下行。同時(shí)，今年以來(lái)房企融資壓力明顯加大，且融資成本分化嚴(yán)重。政策方面，調(diào)整政策發(fā)布頻率明顯下降，近期僅少數(shù)城市發(fā)布了有關(guān)人才和舊城改造之類的政策，只有蘇州一地針對(duì)限購(gòu)政策有所升級(jí)。

       目前焦企采暖季限產(chǎn)執(zhí)行緩慢，對(duì)焦炭產(chǎn)量影響較為有限，且在煉焦利潤(rùn)高位刺激下，焦化廠開(kāi)工維持高位，短期焦價(jià)壓力較大。業(yè)內(nèi)人士表示，焦炭現(xiàn)貨拐點(diǎn)或?qū)?lái)臨，預(yù)計(jì)后期降價(jià)范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)焦價(jià)形成較大利空。

      上海低效建設(shè)用地將繼續(xù)減量化，并明確了未來(lái)兩年的任務(wù)目標(biāo)。相較于前三年的減量目標(biāo)，減量任務(wù)翻了個(gè)倍。按照計(jì)劃，2018至2020年，上海全市每年減量化任務(wù)不低于15平方公里，其中工業(yè)用地減量不低于12平方公里。

      統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，房企第一次償債小高峰集中在2018年9月~2019年10月，償還規(guī)模約3800億元，月均償還額280億元；第二次大高峰集中在2020年5月~2021年10月，償債規(guī)模約8600億元，月均償還額480億元。近期房企再融資，不僅數(shù)量攀升，利率也水漲船高，最高年化利率接近14%。

      中鋼協(xié)：11月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量191.64萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加1.07萬(wàn)噸，增幅為0.57%；截至11月上旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1222.88萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加0.85萬(wàn)噸，增幅為0.07%。

      由上海市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)管理委員會(huì)、上海市房屋管理局、上海市房地產(chǎn)科學(xué)研究院主編的《上海市房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告2018》正式發(fā)布，報(bào)告披露，2017年上海市新建商品房（不包括保障性住房）銷售面積為1031萬(wàn)平方米，比上年減少53.8%；存量商品房交易規(guī)模為1509.82萬(wàn)平方米，比上年下降57.58%。上海市新建商品住宅銷售面積為576萬(wàn)平方米，銷售套數(shù)為47768套，比上年減少53.8%。從2015年起，銷售規(guī)模連續(xù)兩年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

      國(guó)際原油大幅下跌，本周五，1月份WTI原油期貨下跌4.21美元，收于每桶50.42美元，跌幅7.7%，為2015年7月6日以來(lái)最大單日跌幅，也是自2017年10月9日以來(lái)最低收盤價(jià)。期貨價(jià)格也連續(xù)第七周下跌，本周下跌10.6%。1月份布倫特原油期貨下跌3.80美元，至每桶58.80美元，跌幅6.1%。布倫特原油價(jià)格本周下跌近12%，為2016年1月以來(lái)最大周跌幅。

      綜合來(lái)看，后期市場(chǎng)仍然面臨很大的壓力：宏觀面，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資逐步加碼，但真正效果還未顯現(xiàn)；供給面，政府推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼鐵集中度提升，使得鋼材產(chǎn)量下降變得更加困難，進(jìn)入11月份后，本應(yīng)有減產(chǎn)效應(yīng)呈現(xiàn)，但重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量不降反升；成本端，焦炭等價(jià)格拐點(diǎn)來(lái)臨，鐵礦石價(jià)格已經(jīng)高處不勝寒；需求端，臨近年關(guān)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金壓力更大，熱點(diǎn)城市房屋銷售面積環(huán)比下降，新開(kāi)工面積增幅減速。另外，從京津冀和長(zhǎng)三角地區(qū)調(diào)研的情況看，自環(huán)保“一刀切”放松之后，各地鋼廠限產(chǎn)力度遠(yuǎn)不及預(yù)期；而新國(guó)標(biāo)執(zhí)行之后，部分工地仍在使用老標(biāo)準(zhǔn)鋼筋，為一些中小鋼廠降低生產(chǎn)成本帶來(lái)緩沖期。需求有減無(wú)增，成本可以挖潛，庫(kù)存面臨增倉(cāng)，鋼價(jià)下行空間依然存在。

       對(duì)于資本市場(chǎng)而言，股市、期貨都是在炒作經(jīng)濟(jì)前景，下周更要關(guān)注一個(gè)重大事件：本月底，中美元首將在阿根廷G20峰會(huì)期間會(huì)晤，美國(guó)總統(tǒng)特朗普曾表示，希望能與中國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。有分析認(rèn)為，中美貿(mào)易摩擦真正的轉(zhuǎn)機(jī)可能會(huì)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，幸運(yùn)的是，近期美股全面走低，本周道指累計(jì)下跌4.4%，納指累計(jì)下跌4.3%，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)下跌3.8%，陷入回調(diào)區(qū)域。天佑中華，“人心是最大的國(guó)運(yùn)”，但愿這一次雙方能冰釋前嫌，握手言歡。

      對(duì)于上海市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，本期需求再現(xiàn)頹勢(shì)，而庫(kù)存量繼續(xù)回升，短期內(nèi)，外地資源和本地品牌的“價(jià)格戰(zhàn)”不會(huì)輕易結(jié)束，供需矛盾還將進(jìn)一步加劇。筆者以為，經(jīng)過(guò)連續(xù)三周的下跌之后，鋼廠已經(jīng)無(wú)力扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)，伴隨全國(guó)性庫(kù)存增加日期的臨近，各地鋼價(jià)有望繼續(xù)走低，后期“支撐點(diǎn)”是中美化解貿(mào)易沖突，“支撐位”或是鋼廠的成本線。

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