勞洪波：中國金屬材料流通協(xié)會風險管理專委會 會長　

編者按

　　作為全國首個大宗商品資源配置樞紐建設省份，浙江正加快推進期貨市場功能優(yōu)化與現(xiàn)貨市場高質(zhì)量發(fā)展，并將“打造大宗商品期現(xiàn)一體化場外市場”列為“十五五”規(guī)劃開局之年的重點任務。而杭州憑借雄厚的產(chǎn)業(yè)基礎和完善的金融生態(tài)，為探索期現(xiàn)耦合聯(lián)動培育了一片沃土。

　　杭州市屬國有控股企業(yè)——杭州熱聯(lián)集團（簡稱熱聯(lián)集團），連續(xù)多年在中國百強鋼貿(mào)企業(yè)中位列前三，并入選國務院國資委“雙百行動”名單，成為大宗商品行業(yè)的“領跑者”。熱聯(lián)集團以現(xiàn)貨貿(mào)易為基礎，延展出供應鏈服務與產(chǎn)業(yè)鏈投資，在期現(xiàn)結合領域探索出了一條獨具特色的融合發(fā)展路徑。日前，期貨日報特邀熱聯(lián)集團高級副總裁勞洪波做客大宗周刊。勞洪波就期現(xiàn)結合模式的深度實踐與前瞻思考分享了相關看法。

　　采訪實錄

　　記者：您曾在期貨公司任職，目前深耕現(xiàn)貨行業(yè)。以您多年的從業(yè)經(jīng)驗來看，期貨市場與現(xiàn)貨市場聯(lián)動發(fā)展的耦合點在哪里？

　　勞洪波：我認為，期貨和現(xiàn)貨市場聯(lián)動的耦合點在價格與風險。期貨市場提供的是“未來價格的標準化合約”，而現(xiàn)貨市場交易的是“當下實際的貨物”。兩者通過基差連接起來。

　　對于大宗商品相關企業(yè)而言，期貨市場就像一個“價格保險市場”。企業(yè)可以通過期貨提前鎖定未來的采購成本或銷售價格，從而把經(jīng)營中最大的不確定性——價格波動，轉(zhuǎn)化為相對可控的“基差風險”。

　　例如，一家聚酯企業(yè)擔心未來精對苯二甲酸（PTA）漲價，可以在期貨市場提前買入PTA期貨，鎖定成本。這樣，無論未來市場價格如何波動，它都能以確定的價格組織生產(chǎn)，這是期貨服務實體經(jīng)濟最直接的體現(xiàn)。

　　因此，期貨和現(xiàn)貨市場聯(lián)動，不是誰替代誰，而是期貨市場為現(xiàn)貨市場提供風險管理工具，現(xiàn)貨市場為期貨市場提供實體交割與價格錨定，共同構建一個更穩(wěn)定、更有效率的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營環(huán)境。

　　記者：您認為我國衍生品市場目前處于什么樣的發(fā)展階段？未來前景如何？

　　勞洪波：我國衍生品市場正從“工具普及期”邁向“服務深化期”。

　　過去，我們稱之為1.0階段。市場主要功能是發(fā)現(xiàn)價格，即衍生品市場通過交易活動反映出商品或資產(chǎn)的市場價格，這個價格是市場參與者對未來供需關系和預期的綜合體現(xiàn)。

　　現(xiàn)在，我們正處于2.0階段。越來越多的大宗商品相關企業(yè)開始將衍生品作為風險管理工具，進行系統(tǒng)性套期保值，管理庫存、訂單等風險，服務模式也從點狀套保向體系化風控升級。

　　未來，我們將進入產(chǎn)業(yè)服務生態(tài)化的3.0階段。衍生品將深度融入產(chǎn)業(yè)鏈，服務重心將從幫助大宗商品相關企業(yè)管住風險，升級為助力企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營、優(yōu)化效率、實現(xiàn)價值增長。服務模式也將從單點咨詢，發(fā)展為像熱聯(lián)集團“五維管家”這樣，覆蓋采購、銷售、庫存、訂單、產(chǎn)能的全周期、陪伴式服務。

　　展望未來，我認為衍生品市場的潛力巨大。隨著經(jīng)濟周期轉(zhuǎn)向、價格波動成為常態(tài)，大宗商品相關企業(yè)對風險管理的需求將從“可選項”變?yōu)椤氨剡x項”。誰能為產(chǎn)業(yè)提供可信賴、能落地、見實效的風險管理服務，誰就能在未來的市場競爭中構建核心優(yōu)勢。

　　記者：您如何理解風險管理對大宗商品企業(yè)的意義？

　　勞洪波：對于今天的大宗商品相關企業(yè)來說，風險管理不再是“成本項”，而是“競爭力項”，甚至是“生存項”。在經(jīng)濟上行時期，企業(yè)多備貨就能多賺錢，風險被隱藏。但在當前需求收縮、價格劇烈波動的市場環(huán)境下，高庫存可能瞬間從“利潤資產(chǎn)”變?yōu)椤帮L險負債”。

　　大宗商品相關企業(yè)面臨的困局是綜合性的，例如價格波動侵蝕利潤、產(chǎn)能過剩加劇競爭、采購銷售周期錯配等。因此，風險管理的意義可以從三個層次來看。最基本的是保障生存，讓企業(yè)在價格大幅震蕩中不被甩出去，守住經(jīng)營底線；在此基礎上，進一步實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營，讓企業(yè)敢接單、敢生產(chǎn)、敢投資，保障經(jīng)營的連續(xù)性；最終構建企業(yè)的競爭優(yōu)勢，即通過更優(yōu)秀的成本鎖定機制和更穩(wěn)定的利潤空間在行業(yè)“紅?！敝袠嫿ú町惢偁幜?。

　　記者：熱聯(lián)集團在利用期貨及衍生品市場進行風險管理方面有哪些值得分享的經(jīng)驗？

　　勞洪波：熱聯(lián)集團的經(jīng)驗可以概括為“一條核心理念、一個實踐模型、一套服務邏輯”。

　　一條核心理念即“回歸貿(mào)易本質(zhì)，服務實體經(jīng)濟”。我們堅信，衍生品是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)效率的工具，而不是博弈套利的“賭具”。我們的目標是幫助上下游大宗商品相關企業(yè)從“價格博弈對手”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟r值共生伙伴”。

　　一個實踐模型也就是我們所說的“衍生品賦能實體金字塔”。這是一個從易到難、從內(nèi)到外的能力進階路徑。首先，金字塔的底層是風險管理。先幫大宗商品相關企業(yè)解決“怕漲價、怕跌價”的根本焦慮，用套保將“絕對價格風險”轉(zhuǎn)化為“基差風險”。其次，金字塔的中層是采銷優(yōu)化。將衍生工具嵌入企業(yè)自身的采購與銷售流程，降低成本、擴大規(guī)模、提升效率。再次，金字塔的上層是產(chǎn)業(yè)服務。將自身能力產(chǎn)品化，為產(chǎn)業(yè)鏈伙伴提供定制化解決方案，也就是我們推出的“五維管家”服務。最后，金字塔的塔尖是生態(tài)共建。通過合作變現(xiàn)、產(chǎn)能承包、產(chǎn)業(yè)投資等方式，與志同道合的伙伴深度綁定，共同經(jīng)營，共享成長。

　　一套服務邏輯是指我們不做“一錘子買賣”，而是致力于成為客戶的“長期風險管理伙伴”。例如，我們曾幫助福建一家“停擺”的聚酯工廠，通過鎖定加工費，讓其生產(chǎn)線重新轟鳴；幫助新疆的軋花廠，通過“移庫+期貨”模式解決產(chǎn)品滯銷難題。這些案例的背后，都是“解決真問題、創(chuàng)造真價值”的深度服務。

　　總結來說，熱聯(lián)集團的經(jīng)驗是始終扎根產(chǎn)業(yè)，用專業(yè)工具解決實體痛點，通過與客戶共生、共榮來實現(xiàn)自身的持續(xù)發(fā)展。這條路雖難，但我們堅信“路雖遠，行則將至；事雖難，做則必成”。我們也希望與行業(yè)同仁一起，推動衍生品市場更務實、更深入地服務實體經(jīng)濟。

　　全國首個大宗商品資源配置樞紐的浙江答卷

　　全國首個大宗商品資源配置樞紐在浙江落地已滿一周年。作為樞紐的核心運營平臺，今年完成更名的浙江國際大宗商品交易中心（簡稱浙江大宗），實現(xiàn)了從單一油氣交易平臺向更多品類大宗商品交易平臺的跨越。

　　新平臺也是新挑戰(zhàn)。面對缺乏可借鑒經(jīng)驗、制度尚待完善、多方協(xié)調(diào)難度大等現(xiàn)實問題，浙江大宗在推進業(yè)務創(chuàng)新的同時，也著力構建覆蓋全流程的監(jiān)督機制，護航大宗商品資源配置樞紐建設。

　　1.平臺整合：從“物理疊加”到“化學反應”

　　大宗商品資源配置樞紐旨在集成大宗商品“采、運、儲、貿(mào)、融、服”等全鏈條功能，提升資源全球配置效率。一年來，該樞紐在項目推進、開放升級、產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)構建及創(chuàng)新能力提升等方面取得階段性成效。

　　2025年6月，浙江大宗在舟山市正式揭牌。通過對浙江天然氣交易市場、浙江海港大宗商品交易中心的股權整合，該平臺實現(xiàn)了從單一油氣品種向鋼材、有色、橡膠、煤炭等多品類拓展。

　　浙江大宗董事長鄭燕敏表示，平臺整合不是簡單的“物理疊加”，而是要通過“化學反應”，釋放出“1+1>2”的協(xié)同效應?！拔覀冎铝τ诖蛟煲粋€開放、共享的大宗商品交易生態(tài)，讓更多企業(yè)能夠享受到平臺化服務帶來的價值?！编嵮嗝粽f。

　　整合后的平臺迅速展現(xiàn)資源集聚力，將成熟的油氣交易模式復制至新品類，并成功引入津西鋼鐵、武漢卓爾等頭部企業(yè)子公司入駐。

　　截至12月9日，浙江大宗貿(mào)易交易額已超過4200億元，貿(mào)易交易量已超過1億噸。其自主研發(fā)的“ZME易拍通”系統(tǒng)，覆蓋22個能化品種，累計交易規(guī)模達490億元，有效支撐了平臺資源整合與服務效率提升。

　　大宗商品資源配置樞紐作為新生事物，國內(nèi)外尚無成熟建設經(jīng)驗可直接借鑒。為及時防范化解多方整合、制度創(chuàng)新、資金使用等多重復雜場景中可能產(chǎn)生的權力濫用、利益輸送等廉政風險，浙江大宗研究推出了一套常態(tài)化監(jiān)督機制。

　　浙江大宗由物產(chǎn)中大（600704）集團和舟山市政府聯(lián)合牽頭組建。據(jù)物產(chǎn)中大集團紀檢監(jiān)察室相關負責人介紹，集團上下已逐步建立起“發(fā)現(xiàn)問題—梳理匯總—整改落實—跟蹤問效”全鏈條閉環(huán)管理機制，注重專項治理與日常監(jiān)督協(xié)同發(fā)力，抓常抓長大數(shù)據(jù)預警和定期督查，保障平臺建設及運營合規(guī)平穩(wěn)。

　　2.“舟山價格”：爭奪國際大宗商品定價話語權

　　一個國家級資源配置樞紐的核心競爭力，在于價格影響力。

　　舟山作為全國第一大船加油港，過去其保稅燃料油采購結算需參考新加坡“普氏價格”，缺乏話語權。為此，浙江大宗與上海期貨交易所共同研發(fā)“中國舟山低硫燃料油保稅船供賣方報價”，成為該領域首個以國內(nèi)期貨價格為基準的人民幣報價。

　　2025年以來，平臺又連續(xù)發(fā)布“舟山生物柴油倉儲綜合價格”“中國綠色電力證書賣方報價”“浙江地區(qū)液化天然氣槽車運費指數(shù)”等新產(chǎn)品。其中，綠色報價覆蓋風電、光電、生物質(zhì)等類型，為企業(yè)應對國際綠色貿(mào)易壁壘提供參考。

　　目前，“舟山價格”已通過路孚特等全球知名平臺向國際發(fā)布，獲新加坡普氏等權威機構引用，實現(xiàn)了從“被動跟隨”到“主動發(fā)聲”的轉(zhuǎn)變。

　　創(chuàng)新不僅是產(chǎn)品，也體現(xiàn)在監(jiān)管和科研層面。平臺構建“國企協(xié)同+科技賦能”的智能化監(jiān)管模式，實現(xiàn)貨物全流程可視化監(jiān)管。同時，其博士后科研工作站已升格為國家級，重點圍繞場外衍生品清算、天然氣定價等關鍵領域開展研究。在面對多方企業(yè)數(shù)據(jù)共享等難題時，平臺紀委充分利用“公權力大數(shù)據(jù)監(jiān)督應用系統(tǒng)”，開發(fā)9個風險預警模型，精準識別苗頭性問題，有效防范廉潔風險。

　　3.共建聯(lián)盟：服務全國統(tǒng)一大市場

　　黨的二十屆四中全會提出，堅決破除阻礙全國統(tǒng)一大市場建設卡點堵點。新近召開的中央經(jīng)濟工作會議也強調(diào)“縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設”。位于產(chǎn)業(yè)鏈最上游的大宗商品，其流通效率對構建全國統(tǒng)一大市場具有直接影響。

　　2025年10月，中國（浙江）自由貿(mào)易試驗區(qū)大宗商品資源配置樞紐全產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)盟（簡稱聯(lián)盟）正式成立。聯(lián)盟由浙江省商務廳牽頭，物產(chǎn)中大集團擔任首屆理事長單位，匯聚了百家領軍企業(yè)、協(xié)會及研究機構。

　　“聯(lián)盟可以促使產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)更緊密合作，形成資源集聚、優(yōu)勢互補的發(fā)展格局，并共同應對國際形勢變化帶來的機遇和挑戰(zhàn)?！甭?lián)盟執(zhí)行秘書處秘書長、浙江大宗董事長鄭燕敏在談及聯(lián)盟價值時表示。

　　聯(lián)盟聚焦儲運、加工、貿(mào)易、交易等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，旨在打破企業(yè)間壁壘，提升資源配置效率。目前，成員單位已在信息共享、業(yè)務對接等方面開展深度合作。例如，通過聯(lián)盟協(xié)調(diào)，浙江大宗與浙江省海港集團實現(xiàn)了倉儲資源互通，大幅提升了商品周轉(zhuǎn)效率；依托聯(lián)盟金融資源，為新入駐的非油品企業(yè)提供了便捷的供應鏈金融服務。

　　從平臺整合到共建聯(lián)盟，從打破國際定價依賴到構建“舟山價格”體系，浙江大宗的發(fā)展軌跡，清晰映射出一條通過提升平臺能級來服務國家戰(zhàn)略的路徑。

　　展望“十五五”，浙江大宗將繼續(xù)以服務國家戰(zhàn)略為核心，持續(xù)擴容交易品類與指數(shù)體系，探索升級智能化監(jiān)督與風險防控體系，以合規(guī)與創(chuàng)新為雙輪驅(qū)動，為提升我國大宗商品全球配置能力、保障國家資源安全作出更大貢獻。（通訊員 唐業(yè)）

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