新華財(cái)經(jīng)北京12月12日電（記者 翟卓）12月10日至11日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并部署2026年工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策”“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”“保持流動(dòng)性充?！钡?。

業(yè)內(nèi)專家表示，總的來(lái)看，貨幣政策延續(xù)了“適度寬松”基調(diào)，降準(zhǔn)降息仍然可期，但也會(huì)更加注重“相機(jī)抉擇”以提高實(shí)施質(zhì)效，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具或再度“量增價(jià)降”，政策落地成效則有望成為下階段宏觀政策部門的主要關(guān)注對(duì)象。

——延續(xù)“適度寬松”政策基調(diào) 強(qiáng)調(diào)“靈活高效”降準(zhǔn)降息

會(huì)議明確，要繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策?！霸摫硎鲅永m(xù)了去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議基調(diào)，表明我國(guó)在‘十五五’開局之年仍需以適度寬松的貨幣金融環(huán)境支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬說(shuō)。

會(huì)議同時(shí)提到，“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”，在上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員任濤看來(lái)，這相當(dāng)于錨定了貨幣政策的發(fā)力方向，即后續(xù)要為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)回升創(chuàng)造適宜且相對(duì)友好的政策環(huán)境。

具體操作層面，相較于去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的“適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，本次會(huì)議則強(qiáng)調(diào)“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充?！薄?/p>

從“適時(shí)”到“靈活高效”，溫彬認(rèn)為，這表明降準(zhǔn)降息仍是明年貨幣政策操作的可選項(xiàng)，但既要做好“相機(jī)抉擇”，又要做好多重目標(biāo)的平衡，以提高政策實(shí)施的質(zhì)量和長(zhǎng)遠(yuǎn)效果；與此同時(shí)，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)綜合運(yùn)用質(zhì)押式和買斷式逆回購(gòu)、中期借貸便利、公開市場(chǎng)國(guó)債買賣等多種工具，以保持“適度寬松”的流動(dòng)性環(huán)境。

再綜合考慮明年經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)以及物價(jià)走勢(shì)，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青判斷，2026年政策性降息幅度或達(dá)0.2至0.3個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)幅度有望達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)。

“若從穩(wěn)定明年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等角度出發(fā)，不排除今年底或明年初就有降息降準(zhǔn)落地的可能。而著眼于推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，2026年還有可能引導(dǎo)5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）單獨(dú)下行。”王青說(shuō)。

還有受訪專家認(rèn)為，鑒于“十五五”規(guī)劃建議已經(jīng)明確，要“構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系”，這意味著2026年貨幣政策不會(huì)“大放大收”，還會(huì)堅(jiān)持不搞大水漫灌，由此明年或不會(huì)實(shí)施過(guò)大幅度的降息。

而針對(duì)此次未提及“使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”的表述，在上述專家看來(lái)，這或表明監(jiān)管部門對(duì)金融體系規(guī)模的關(guān)注降低。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和融資結(jié)構(gòu)變化的趨勢(shì)下，將金融總量更多作為觀測(cè)性、參考性、預(yù)期性指標(biāo)，或通過(guò)做優(yōu)增量和盤活存量并重等來(lái)達(dá)成目標(biāo)。

——結(jié)構(gòu)性工具有望繼續(xù)發(fā)力 匯率大概率保持平穩(wěn)運(yùn)行

本次會(huì)議還明確，“暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制”“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域”。

“其中前者表明，繼近兩年我國(guó)貨幣政策框架加快向價(jià)格型轉(zhuǎn)型后，未來(lái)人民銀行仍將通過(guò)調(diào)整優(yōu)化貨幣政策中間變量取得更大成效，例如可通過(guò)開展收窄利率走廊、穩(wěn)定國(guó)債收益率曲線、持續(xù)改革完善LPR、靈活存款利率調(diào)整等工作，加強(qiáng)各項(xiàng)利率之間的協(xié)同性和聯(lián)動(dòng)性，提升貨幣政策傳導(dǎo)效果?！鼻笆鍪茉L專家說(shuō)。

“后者則表明，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍將發(fā)揮重要作用，并明確指出政策引導(dǎo)方向，即要精準(zhǔn)滴灌‘十五五’規(guī)劃部署的擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域，以及在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換中可能面臨挑戰(zhàn)的中小微企業(yè)?！睖乇蝾A(yù)計(jì)，2026年相關(guān)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望再度實(shí)現(xiàn)“量增價(jià)降”。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金也提到，在結(jié)構(gòu)層面，做好金融“五篇大文章”仍是核心發(fā)力點(diǎn)。當(dāng)前我國(guó)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具種類多、覆蓋面廣，明年有望繼續(xù)降價(jià)擴(kuò)容，科技創(chuàng)新、綠色低碳、普惠小微、消費(fèi)等領(lǐng)域的再貸款額度有望增加，進(jìn)一步提升資金直達(dá)效率。

“人民銀行還可能進(jìn)一步下調(diào)結(jié)構(gòu)性工具利率0.2-0.4個(gè)百分點(diǎn)，部分再貸款利率或降至1.5%以下，以提升商業(yè)銀行對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)的支持能力與意愿，持續(xù)釋放政策效能，在支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面持續(xù)發(fā)揮積極作用?！蓖踹\(yùn)金說(shuō)。

在匯率方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，與去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的表述一致。

“預(yù)計(jì)明年將在今年的基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持人民幣匯率在穩(wěn)的方向上波動(dòng)，并推動(dòng)人民幣匯率根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化市場(chǎng)化調(diào)整，同時(shí)抵制匯率的超預(yù)期波動(dòng)，打擊投機(jī)行為，向外界釋放人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定錨作用。”任濤說(shuō)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也表示，2026年人民幣匯率所面臨的外部環(huán)境相對(duì)友好，人民銀行穩(wěn)匯率政策將保持張弛有度，靈活調(diào)整以緩和匯率單邊行情預(yù)期，人民幣匯率中樞或溫和升至6.9-7.0左右。

值得一提的是，會(huì)議還明確要“將各類經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)政策、存量政策和增量政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估”，與12月政治局會(huì)議提出的要“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”等表述一脈相承，明明預(yù)計(jì)，政策落地成效將是下一階段人民銀行等宏觀政策部門的主要關(guān)注方向。

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