上期（20251013-1017），螺紋指數(shù)運(yùn)行區(qū)間依然符合于周報(bào)預(yù)估的3030-3110（實(shí)際為3027-3098），鐵礦指數(shù)運(yùn)行區(qū)間基本符合周報(bào)預(yù)估的765-800（實(shí)際為760-806）。

本期，依據(jù)周四鋼聯(lián)公布的黑色系分品種庫(kù)存、產(chǎn)量及需求等數(shù)據(jù)評(píng)估的各品種庫(kù)存周期來(lái)看，螺紋、熱卷、線(xiàn)材、鋼坯、帶鋼仍維持累庫(kù)周期，而冷軋、中板轉(zhuǎn)為弱去庫(kù)周期；同時(shí)，鐵礦轉(zhuǎn)為弱累庫(kù)周期（表現(xiàn)開(kāi)始弱于其他黑色品種），而雙焦均為去庫(kù)周期（故表現(xiàn)最強(qiáng)）。整體而言，庫(kù)存壓力略有減輕，但整體仍有壓力，礦焦體現(xiàn)出蹺蹺板效應(yīng)。

表1 熵研.黑色系全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存周期評(píng)估（20251016）

[特別說(shuō)明：表中結(jié)論來(lái)自熵研庫(kù)存周期模型，為剔除季節(jié)性庫(kù)存變化影響而得出的庫(kù)存邊際變化值，若當(dāng)下庫(kù)存壓力小于往年同期則為去庫(kù)周期，反之則為累庫(kù)周期。

數(shù)據(jù)來(lái)源：上海鋼聯(lián)、熵研咨詢(xún)

從本期驅(qū)動(dòng)力評(píng)估來(lái)看，成材驅(qū)動(dòng)連續(xù)十三周維持負(fù)值但邊際略好轉(zhuǎn)【即鋼價(jià)上有壓制】，原料驅(qū)動(dòng)也維持負(fù)值但邊際好轉(zhuǎn)【即原料的支撐力度下降】；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)力偏弱運(yùn)行【中美再起沖突，博弈加劇沖擊市場(chǎng)情緒】；資金驅(qū)動(dòng)繼續(xù)分化，本周黑色系主要品種大幅回落為主，雙焦逆勢(shì)上漲，螺卷依然是空頭資金控盤(pán)，鐵礦也有空頭資金入場(chǎng)，雙焦是多頭資金控盤(pán)；總體來(lái)看，成材空頭控盤(pán)、原料多頭相對(duì)更強(qiáng)點(diǎn)。

綜合來(lái)看，本周走勢(shì)分化明顯，整體仍偏弱。當(dāng)下驅(qū)動(dòng)力綜合值維持負(fù)值但邊際略改善，現(xiàn)貨庫(kù)存建議持倉(cāng)比例維持負(fù)值，繼續(xù)維持偏低庫(kù)存操作。短期成材期現(xiàn)貨價(jià)格可能有個(gè)弱勢(shì)震蕩反彈但高度有限。

圖1 熵研.黑色系全產(chǎn)業(yè)鏈邏輯驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)弱評(píng)估

數(shù)據(jù)來(lái)源：上海鋼聯(lián)、熵研咨詢(xún)

特別說(shuō)明：上述熵研驅(qū)動(dòng)力評(píng)估模型是基于產(chǎn)業(yè)供需及成本利潤(rùn)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)情緒、宏觀(guān)邏輯及預(yù)期等因素依據(jù)相關(guān)權(quán)重計(jì)算得出的，屬于相對(duì)客觀(guān)的理性分析結(jié)果。從以往數(shù)據(jù)來(lái)看，對(duì)大級(jí)別的黑色系行情轉(zhuǎn)折有1-2周的提前預(yù)判功能，但實(shí)際應(yīng)用中還需結(jié)合更多數(shù)據(jù)、邏輯、技術(shù)分析等因素來(lái)綜合判斷，這樣才會(huì)更為精準(zhǔn)。

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