美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)17日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.00%至4.25%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)2025年第一次降息，也是繼2024年三次降息后再次降息。此次降息決定的背后有哪些政策考量？能否為美聯(lián)儲(chǔ)緩解來自特朗普政府的壓力？美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策未來走向何方？

此次降息有何考量

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾17日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)疲軟是他和其他政策制定者當(dāng)前的首要考慮因素。

當(dāng)前，美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)放緩，通脹居高不下，加之關(guān)稅對(duì)物價(jià)影響仍在進(jìn)一步顯現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨多重不確定性。此次降息反映美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)就業(yè)情況的擔(dān)憂甚于通脹風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)勞工部9月5日公布的非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，8月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加2.2萬人，較7月修正后的7.9萬人大幅下降且遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)勞工部9日發(fā)布的初步修訂數(shù)據(jù)顯示，2024年4月至2025年3月美國(guó)新增就業(yè)崗位比最初統(tǒng)計(jì)的少91.1萬個(gè)，表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的實(shí)際表現(xiàn)比此前數(shù)據(jù)顯示的更為疲軟。

與此同時(shí)，美國(guó)整體通脹率仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的長(zhǎng)期目標(biāo)。美國(guó)勞工部11日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.9%，為今年1月以來最大漲幅，通脹有所“升溫”。參加此次貨幣政策會(huì)議的美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今年年底通脹率的中位數(shù)預(yù)測(cè)值為3%。

美國(guó)帕特南投資管理公司首席市場(chǎng)策略師埃倫·黑曾說，盡管通脹率預(yù)計(jì)到年底將達(dá)到3%，高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，但美聯(lián)儲(chǔ)決策者們“認(rèn)為就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加，因此他們似乎更關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況”。

特朗普政府會(huì)滿意嗎

觀察人士認(rèn)為，此次降息雖符合外界預(yù)期，但從特朗普政府過去幾個(gè)月的表態(tài)來看，顯然難以緩解白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的不滿。

由于特朗普政府此前頻繁施壓美聯(lián)儲(chǔ)降息，《華爾街日?qǐng)?bào)》日前發(fā)表評(píng)論文章認(rèn)為，本次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議處于一個(gè)“不同尋常的政治時(shí)刻”，是近年來“最奇特”的會(huì)議之一，而會(huì)議結(jié)果顯示，鮑威爾成功促成了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部“團(tuán)結(jié)”。

由于擔(dān)憂特朗普政府關(guān)稅政策推動(dòng)通脹回升，美聯(lián)儲(chǔ)今年以來一直“按兵不動(dòng)”，將利率維持在較高水平。此次雖然降息，但幅度遠(yuǎn)未達(dá)到特朗普的要求。特朗普7月曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的利率水平至少偏高300個(gè)基點(diǎn)。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將利率長(zhǎng)期維持在“過高水平”拖累了美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

此次議息會(huì)議上，由特朗普提名、剛剛出任美聯(lián)儲(chǔ)理事的白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席斯蒂芬·米蘭投了唯一反對(duì)票。他認(rèn)為，此次降息幅度應(yīng)該達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)。

米蘭在就任美聯(lián)儲(chǔ)理事后還繼續(xù)擔(dān)任白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席。美國(guó)國(guó)會(huì)民主黨籍參議員伊麗莎白·沃倫指出，米蘭作為美聯(lián)儲(chǔ)理事的政策獨(dú)立性值得懷疑。

休·約翰遜經(jīng)濟(jì)咨詢公司董事長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家休·約翰遜認(rèn)為，特朗普政府可能繼續(xù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施壓，要求其大幅降低短期利率。

還有多大降息空間

美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)在議息會(huì)議后發(fā)表聲明說，在考慮進(jìn)一步調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間時(shí)，公開市場(chǎng)委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估后續(xù)數(shù)據(jù)、不斷變化的經(jīng)濟(jì)前景及風(fēng)險(xiǎn)平衡。

美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)測(cè)“點(diǎn)陣圖”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今年剩余兩次政策會(huì)議累計(jì)降息幅度的中位數(shù)預(yù)測(cè)值為50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)預(yù)計(jì)2026年將僅降息一次。

芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具17日公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在10月會(huì)議上宣布再次降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為87.7%，較前一日的74.3%有所上升。

分析人士認(rèn)為，雖然降息使借貸成本下降，有助于刺激家庭與企業(yè)需求、支撐就業(yè)，但關(guān)稅、移民等政策持續(xù)對(duì)企業(yè)和消費(fèi)者信心帶來負(fù)面影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或難以逆轉(zhuǎn)整體放緩的趨勢(shì)。此外，降息和關(guān)稅可能形成疊加效應(yīng)，使美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹的目標(biāo)更難實(shí)現(xiàn)。

安永-博智隆公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷戈里·達(dá)科說，美聯(lián)儲(chǔ)可能采取“更為謹(jǐn)慎”的態(tài)度，2025年加息次數(shù)或少于兩次。

德意志銀行美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬特·盧澤蒂表示，鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)“希望保持中立立場(chǎng)，審慎行事，依賴數(shù)據(jù)，并為未來的政策預(yù)留所有選項(xiàng)”。

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