綜合驅(qū)動(dòng)力維持弱勢(shì) 預(yù)計(jì)短期仍以低位區(qū)間震蕩運(yùn)行為主

上期（20250901-0905），螺紋指數(shù)運(yùn)行區(qū)間略弱于周報(bào)預(yù)估的3050-3150（實(shí)際為3066-3127），鐵礦指數(shù)運(yùn)行區(qū)間基本符合周報(bào)預(yù)估的760-800（實(shí)際為762-795）。

本期，依據(jù)周四鋼聯(lián)公布的黑色系分品種庫(kù)存、產(chǎn)量及需求等數(shù)據(jù)評(píng)估的各品種庫(kù)存周期來(lái)看，成材品種中五大品種和鋼坯、帶鋼均為累庫(kù)周期，顯示成材供需維持弱勢(shì)；從原料來(lái)看，鐵礦轉(zhuǎn)為弱累庫(kù)周期（主要受閱兵限產(chǎn)影響，鐵水產(chǎn)量下降，預(yù)計(jì)持續(xù)性不強(qiáng)），而雙焦又轉(zhuǎn)為弱去庫(kù)周期，原料仍有一定支撐。

表1 熵研.黑色系全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存周期評(píng)估（20250904） 

[特別說(shuō)明：表中結(jié)論來(lái)自熵研庫(kù)存周期模型，為剔除季節(jié)性庫(kù)存變化影響而得出的庫(kù)存邊際變化值，若當(dāng)下庫(kù)存壓力小于往年同期則為去庫(kù)周期，反之則為累庫(kù)周期]

數(shù)據(jù)來(lái)源：上海鋼聯(lián)、熵研咨詢

從本期驅(qū)動(dòng)力評(píng)估來(lái)看，成材驅(qū)動(dòng)連續(xù)八周維持負(fù)值且本周繼續(xù)維持弱勢(shì)【即利空鋼價(jià)】，原料驅(qū)動(dòng)略有好轉(zhuǎn)【即價(jià)格有所支撐】；宏觀經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)力環(huán)比持平，源于國(guó)內(nèi)外相對(duì)平穩(wěn)【美聯(lián)儲(chǔ)降息概率繼續(xù)加大】；資金驅(qū)動(dòng)略有轉(zhuǎn)強(qiáng)，本周黑色系品種先跌后反彈，螺紋空頭控盤、熱卷有多頭資金入場(chǎng)，原料也有多頭資金，總體來(lái)看多頭力量略有轉(zhuǎn)強(qiáng)。

綜合來(lái)看，邏輯驅(qū)動(dòng)力綜合評(píng)估值變化不大基本維持，上周節(jié)奏基本如前期提及“綜合驅(qū)動(dòng)力再次轉(zhuǎn)弱  黑色系調(diào)整壓力加大”。但在周五消息層面的刺激下，盤面快速反彈。后期，在利多和利空的博弈下，預(yù)計(jì)整體仍以低位區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。

圖1 熵研.黑色系全產(chǎn)業(yè)鏈邏輯驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)弱評(píng)估

數(shù)據(jù)來(lái)源：上海鋼聯(lián)、熵研咨詢

特別說(shuō)明：上述熵研驅(qū)動(dòng)力評(píng)估模型是基于產(chǎn)業(yè)供需及成本利潤(rùn)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)情緒、宏觀邏輯及預(yù)期等因素依據(jù)相關(guān)權(quán)重計(jì)算得出的，屬于相對(duì)客觀的理性分析結(jié)果。從以往數(shù)據(jù)來(lái)看，對(duì)大級(jí)別的黑色系行情轉(zhuǎn)折有1-2周的提前預(yù)判功能，但實(shí)際應(yīng)用中還需結(jié)合更多數(shù)據(jù)、邏輯、技術(shù)分析等因素來(lái)綜合判斷，這樣才會(huì)更為精準(zhǔn)。

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