我們知道，大行情的爆發(fā)肯定是某種“風”引起的，不管是宏觀方面的，還是產業(yè)方面，都必須要形成某種市場共識，進而發(fā)展成強勢的“風”，這就是人們常說的“風來了，豬都會飛！”

但是，在現實的操作中，不管是現貨庫存管理，還是期貨倉位管理，都很難達到稱心的“隨風起舞”！要么踏空錯過了，要么倉位不足。人總是在做對了的時候嫌棄倉位不足，做錯了的時候1手都嫌多。

  根據歷史數據統(tǒng)計，螺紋鋼日線級別中，明確的上漲或下跌趨勢行情占比約為30-40%。這部分時間內，價格沿著均線（如5日、10日）持續(xù)運行，回調幅度較小，趨勢方向明確。那么剩下的60-70%時間則以震蕩為主，即價格在一定區(qū)間內反復波動，缺乏明確方向，多受短期消息（如果產量、庫存數據變化、政策預期變化等）影響，難以形成趨勢。

      如何能形成趨勢，這就需要我們期待的“風”！可知，無風、弱風的時間是明顯長于大風、強風的，而最容易賺錢的時間肯定是有大風、強風時。對現貨企業(yè)而言，那就最好是較強的上漲趨勢，對期貨操作者而言，則多空趨勢均可。

      上述道理，很簡單！但不容易做到。

      任何決策，本質上是概率高低的抉擇，認知高則選擇抉擇的概率大，反之則低。需要注意的是，認知是有天花板的，就是認知再高也不能將成功概率提升到100%，可以無限去接近。

      絕大部分人，在學習市場研究和技術分析時都是奔著提升認知去的，目的就是提高成功概率。實際上，我們將概率從30-50%提升到70%是相對容易，但要從80%再提升到90%以上，那就很難了。這不僅需要花大量的時間精力，還會大幅增加系統(tǒng)的不確定性，追求高準確率對應的容錯空間反而越小。

      這樣，花費的大量時間所帶來的收益實際在邊際下降，收益成本比就顯得很不合適了。所以，我們經常在做決策的時候并不需要各種數據非常精確，只需模糊的精確就可以了。剩下的，我們做好資金管理以及應對策略的提前規(guī)劃即可。

      鋼材現貨庫存管理和期貨投資，我們?yōu)槭裁葱枰?/span>“風”來？

      因為“風”來后，市場趨勢短期是確定的，那么操作上就更為容易，順著趨勢做就好了，大級別套著小級別，運用纏論的方式不斷波段操作即可，此時的決策的成功率可大幅提升到80-90%以上。此時，不管是現貨還是期貨操作，都是最省心的階段。

      就當下而言，雖然股市大幅上漲帶動整個金融市場好轉，鐵礦、雙焦期現貨價格也表現強勢，但是成材螺紋、熱卷價格表現始終偏弱，跟不上股指和原料的走勢！這是為何？

      從圖1熵研驅動力強弱累積值（20250822）來看，宏觀驅動累積值持續(xù)增加，不斷創(chuàng)新高，表明宏觀金融領域層面對價格影響偏利多，對應的就是股市表現持續(xù)強勁；原料庫存周期累積值，對應的就是鐵礦和雙焦的庫存周期強弱，6月中以來該值持續(xù)上升，對應的我們看到鐵礦石、雙焦期現貨價格表現強勢。成材庫存周期累積值，對應的是螺紋、熱卷、中板、冷軋和線材五大品種的庫存周期強弱，該值在6月初往上增加，但自7月初以來則是持續(xù)往下，說明成材主要品種的庫存壓力在增加，不支持鋼材價格大幅上漲。

      從上述驅動力變化，我們可以看到，6月中以來的宏觀金融驅動強勢對應著股指上漲，原料庫存周期強勢則對應鐵礦和雙焦價格上漲，唯有成材庫存周期驅動是持續(xù)往下的，這就意味著鋼材價格雖有宏觀及原料的配合，但自身供需矛盾相對較大，而導致價格難以上漲，表現偏弱。

圖1 熵研.宏觀、成材及原料驅動力強弱累積值跟蹤

數據來源：熵研咨詢

備注：上述累積值為單次評估值的累加，如果累積值持續(xù)往上增加則表明往上驅動力較強，反之如果累積值往下減少則表明價格下跌動力較強。

      綜合來看，我們認為鋼材價格大幅上漲的“風”還沒到來，成材自身的供需壓力，持續(xù)的累庫周期是壓制價格反彈的主要原因。這種壓制來源于套保做空的需求、套利資金做空鋼廠利潤的需求、期現正套資金做空盤面的需求，以及宏觀資金（7月份鋼材期貨大漲主要是宏觀資金推動）撤離去股市后資金持續(xù)離場導致價格缺乏增量資金驅動等。

      那么，“風”何時能來？至少需要看到成材再次進入去庫周期（每周模型持續(xù)跟蹤），10合約螺紋熱卷交割壓力消除后，成材價格往上的驅動才會有持續(xù)性；屆時宏觀及原料的配合也才更有價值。若“無風”，不管是期貨還是現貨操作，都會事倍功半，甚至容易招致虧損，所以還是耐心等待或偏低庫存應對較好。

 以上均為假設性分析，僅供參考！

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