2025年7月11日，山西部分鋼廠收到限產(chǎn)口頭通知的信息引發(fā)市場強烈反應(yīng)，螺紋鋼、熱卷等鋼材品種期價漲幅超 1%，包鋼股份、撫順特鋼股價漲停。這一現(xiàn)象折射出鋼鐵行業(yè)在政策調(diào)控與市場博弈中的復(fù)雜圖景。

中央財經(jīng)委員會第六次會議明確提出 “縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出”，標志著新一輪供給側(cè)改革全面啟動。這一政策導(dǎo)向與《求是》雜志同期發(fā)表的《深刻認識和綜合整治 “內(nèi)卷式” 競爭》形成共振，凸顯國家通過市場化、法治化手段破解行業(yè)惡性競爭的決心。

從行業(yè)實踐看，鋼鐵企業(yè)的整合重組與產(chǎn)能優(yōu)化已取得階段性成效。中國寶武通過跨區(qū)域并購，粗鋼產(chǎn)量達 1.3 億噸，穩(wěn)居全球第一；鞍鋼集團控股凌鋼后，東北地區(qū)產(chǎn)業(yè)集中度顯著提升，CR10 從 2021 年的 41.4% 升至 2025 年的 43%。政策端嚴控新增產(chǎn)能，2024 年全國退出 1000 立方米以下高爐 42 座，對應(yīng)煉鐵產(chǎn)能 3471 萬噸，但當(dāng)前仍有 300 余座小型高爐待淘汰，產(chǎn)能占比 13.7%。

值得關(guān)注的是，此輪改革呈現(xiàn)三大新特征：一是范圍擴大至鋰電、光伏等新興行業(yè)，形成 “傳統(tǒng) + 新興” 雙軌治理格局；二是政策工具從 “一刀切” 轉(zhuǎn)向市場化措施，如碳排放權(quán)交易市場加速建設(shè)，倒逼企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型；三是強化地方政府行為規(guī)范，明確要求統(tǒng)一政府采購、招商引資標準，破除隱性保護主義。中鋼協(xié)秘書長姜維指出，2025 年將對現(xiàn)金流為負但產(chǎn)量增長的 6 家企業(yè)實施預(yù)警，彰顯行業(yè)自律的深化。

當(dāng)前鋼材市場呈現(xiàn) “政策預(yù)期升溫” 與 “基本面承壓” 并存的局面。7 月以來，多晶硅期價漲幅超 20%，而螺紋鋼、熱卷漲幅不足 5%，反映市場對不同行業(yè)供需改善的差異化判斷。

需求端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化：

建筑用鋼持續(xù)疲軟

：房地產(chǎn)新開工面積同比降幅超 20%，地方債以化債為主，基建實物量增量有限，建筑鋼材需求同比下降約 8%。

制造業(yè)用鋼韌性凸顯

：汽車、造船、家電等領(lǐng)域需求逆勢增長，其中汽車用鋼需求同比增長 4%，家電用鋼增長 8.4%，成為核心支撐。

供給端面臨雙重約束：

政策限產(chǎn)與市場化出清并行

：山西等地口頭限產(chǎn)比例約 10%-13%，但尚未形成正式文件；行業(yè)虧損面仍達 40%，中小企業(yè)自發(fā)減產(chǎn)現(xiàn)象增多。

成本支撐力度邊際減弱

：焦煤價格較 2023 年高點回落 25%，鐵礦石供應(yīng)因西芒杜項目投產(chǎn)趨于寬松，噸鋼成本同比下降約 150 元。

綜合來看，鋼價運行呈現(xiàn) “底部抬升、彈性受限” 的特征。中輝期貨陳為昌指出，當(dāng)前噸鋼利潤約 73 元，雖較去年同期改善，但顯著低于 2018 年供給側(cè)改革高峰期的 500 元水平。國投期貨何建輝強調(diào)，鋼鐵行業(yè)已從 “總量過?！?轉(zhuǎn)向 “結(jié)構(gòu)性過剩”，低端產(chǎn)能基本出清，但高端板材仍依賴進口，需通過技術(shù)升級實現(xiàn)供需再平衡。

面對 “三高三低”（高供應(yīng)、高出口、高成本；低價格、低效益、低需求）的行業(yè)困局，鋼鐵企業(yè)正加速向 “質(zhì)量效益型” 轉(zhuǎn)型。

政策層面，《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025 年版）》構(gòu)建 “基礎(chǔ)指標 + 引領(lǐng)指標” 評價體系，將超低排放、能效水平與產(chǎn)能置換掛鉤，推動行業(yè)從 “合規(guī)生存” 向 “標桿引領(lǐng)” 升級。截至 2025 年 4 月，141 家企業(yè)完成超低排放改造，涉及產(chǎn)能 5.91 億噸，噸鋼污染物排放下降超 30%。

技術(shù)層面，氫冶金、全廢鋼電爐等低碳技術(shù)進入示范階段，寶武湛江、首鋼京唐等企業(yè)通過極致能效工程，噸鋼綜合能耗降至 543 千克標煤，接近國際先進水平。中鋼協(xié)副會長王穎生表示，2035 年我國粗鋼產(chǎn)量預(yù)計穩(wěn)定在 8 億 - 9 億噸，鋼鐵作為 “工業(yè)糧食” 的戰(zhàn)略地位不可替代。

市場層面，頭部企業(yè)通過直供模式增強產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)。中國寶武板材直供比例超 70%，鞍鋼集團汽車板國內(nèi)市場占有率達 28%，抗周期能力顯著提升。

此輪 “反內(nèi)卷” 行動既是對 2015 年供給側(cè)改革的延續(xù)，更是適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展要求的升級。短期看，政策驅(qū)動下鋼價存在反彈空間，但難以復(fù)刻十年前的單邊牛市；中長期看，行業(yè)集中度提升、技術(shù)創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型將重塑競爭格局。對于投資者而言，需重點關(guān)注三大信號：一是中央財經(jīng)委政策的細化落地；二是制造業(yè)需求的持續(xù)性；三是頭部企業(yè)的低碳技術(shù)突破。唯有把握 “減量發(fā)展” 與 “質(zhì)量提升” 的平衡點，方能在行業(yè)變革中捕捉結(jié)構(gòu)性機遇。

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