摩根士丹利分析師Amy Gower及其團(tuán)隊(duì)的最新研報(bào)顯示，黃金與美元指數(shù)之間的負(fù)相關(guān)性今年以來(lái)達(dá)到-96%，這種強(qiáng)度的負(fù)相關(guān)性自1990年以來(lái)僅出現(xiàn)過(guò)7次。報(bào)告指出，在這些超強(qiáng)負(fù)相關(guān)期間，黃金的5個(gè)月滾動(dòng)收益率平均達(dá)到8%，遠(yuǎn)高于1990年以來(lái)3%的整體平均水平。

并且，在這7個(gè)歷史時(shí)期中，有5個(gè)時(shí)期呈現(xiàn)美元下跌/黃金上漲的格局，黃金往往還受到ETF資金流入、避險(xiǎn)需求和央行購(gòu)買等其他因素支撐。而2025年以來(lái)，黃金已上漲27%，而美元指數(shù)下跌9%，強(qiáng)勁的央行購(gòu)買和ETF資金回流為金價(jià)提供了支撐。

大摩預(yù)計(jì)，由于美國(guó)與其他地區(qū)利率趨同以及美元風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，美元指數(shù)將在2026年第二季度跌至91。基于當(dāng)前黃金與美元指數(shù)的相關(guān)性，這一預(yù)測(cè)暗示黃金價(jià)格可能達(dá)到3800美元/盎司，高于摩根士丹利此前設(shè)定的3500美元/盎司目標(biāo)價(jià)（2025年第三/四季度）。

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