鋼材價格在國慶節(jié)前后沖高回落，短時間內(nèi)的大幅拉升活躍了市場氛圍。下文筆者就近期鋼價走勢背后的邏輯做一梳理，以期挖掘未來走勢的關(guān)注點。
政策轉(zhuǎn)暖致鋼材價格快速反彈
鋼材在9月下旬前仍是走基本面邏輯，供需雙弱導致鋼價向下尋底，螺紋鋼2501合約甚至一度跌破3000元/噸的關(guān)口。但9月24日國新辦舉辦新聞發(fā)布會，利好政策重磅發(fā)布。9月29日晚間，中國央行會同國家金融監(jiān)督管理總局出臺4項金融支持房地產(chǎn)政策，涉及商業(yè)性個人住房貸款利率定價機制、個人住房貸款最低首付款比例、保障性住房再貸款以及延長部分房地產(chǎn)金融政策期限。具體來看，商業(yè)性個人住房貸款利率定價機制主要有兩方面優(yōu)化：一是允許變更房貸利率在LPR（貸款市場報價利率）基礎上的加點幅度，二是取消房貸利率重定價周期最短為一年的限制。隨后，多家銀行發(fā)布公告，將調(diào)整存量個人住房貸款利率。與此同時，北上廣深四大一線城市公布優(yōu)化房地產(chǎn)市場政策。
受此影響，黑色系期貨板塊集體拉升，短時間內(nèi)出現(xiàn)大幅上漲。與基本面相比，政策轉(zhuǎn)暖無疑是本輪推升鋼材價格的核心因素。
盈利后鋼企增產(chǎn)提速
產(chǎn)量或繼續(xù)上升
根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至10月11日，247家鋼企盈利面為71.43%，周環(huán)比回升33.77個百分點，同比上升47.19個百分點，連續(xù)7周上升。市場調(diào)研的電弧爐鋼企已全部實現(xiàn)盈利。
在此背景下，鋼企開工情況顯著上升。截至10月11日，鋼企日均鐵水產(chǎn)量升至233.08萬噸，為近兩個月以來最高位。螺紋鋼產(chǎn)量在8月下旬觸底后也迎來反彈，10月10日當周（10月4日—10日）已恢復到236.26萬噸，已經(jīng)接近去年同期水平，且為今年初以來的偏高水平。
螺紋鋼產(chǎn)量快速回升的原因有兩方面，一是9月份隨著舊標鋼筋的出清，市場上一度有缺規(guī)格的情況出現(xiàn)，且當時螺紋鋼庫存已處于極低值，部分鋼企在產(chǎn)線上將熱軋卷板轉(zhuǎn)為鋼筋，導致螺紋鋼產(chǎn)量回升。二是近期盈利面的快速回升加速了鋼企復產(chǎn)，今年鋼鐵企業(yè)整體盈利情況一般，在經(jīng)歷了全年大部分時間的低迷后，有利可圖無疑刺激鋼企增產(chǎn)。從近期的房地產(chǎn)政策和市場熱點來看，后續(xù)鐵水產(chǎn)量或繼續(xù)回升。
房地產(chǎn)真實情況需要時間檢驗
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月—8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為69284億元，同比下降10.2%（其中住宅投資為52627億元，同比下降10.5%）；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為709420萬平方米，同比下降12.0%（其中住宅施工面積為496052萬平方米，同比下降12.6%）；房屋新開工面積為49465萬平方米，同比下降22.5%（其中住宅新開工面積為35909萬平方米，同比下降23.0%）；房屋竣工面積為33394萬平方米，同比下降23.6%（其中住宅竣工面積為24393萬平方米，同比下降23.2%）；新建商品房銷售面積為60602萬平方米，同比下降18.0%（其中住宅銷售面積同比下降20.4%）；新建商品房銷售額為59723億元，同比下降23.6%（其中住宅銷售額同比下降25.0%）。
以上數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)行業(yè)的疲態(tài)仍在延續(xù)。房地產(chǎn)開發(fā)商在銷售不暢、流動資金趨緊的情況下，投資明顯趨于保守，開發(fā)投資增速已連續(xù)4個月跌幅達到兩位數(shù)。此外的新開工、施工、竣工等環(huán)節(jié)都沒有太好的表現(xiàn)，甚至施工和竣工數(shù)據(jù)有所下滑。盡管9月底重磅利好政策推出，但從政策落地到資金到位，再轉(zhuǎn)化到新開工、施工環(huán)節(jié)對鋼材的真實需求，都需要更長的時間去檢驗效果。
綜合來看，相比之前的逐步放松，本次房地產(chǎn)政策力度空前。但是，建筑鋼材下游的真實需求，如房地產(chǎn)新開工、施工不會在短時間內(nèi)扭轉(zhuǎn)，不足以支撐鋼價以幾乎每日漲停式的行情繼續(xù)上漲。此外，鋼企盈利面的大幅回升也刺激著企業(yè)加大生產(chǎn)力度，直接表現(xiàn)為鐵水產(chǎn)量升至8月份以來的高位，螺紋鋼產(chǎn)量連續(xù)回升。筆者認為，極短時間內(nèi)的暴漲行情背后蘊含著極大的情緒價值，當情緒降溫，必將帶動鋼價向基本面尋找支撐。
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