7月份以來(lái)，鋼材價(jià)格呈現(xiàn)趨勢(shì)性下跌走勢(shì)，8月第一周加速下跌。記者注意到，上周唐山地區(qū)鋼坯庫(kù)存大增，鋼坯價(jià)格也創(chuàng)近4年來(lái)新低。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，唐山主要倉(cāng)庫(kù)及港口同口徑鋼坯庫(kù)存113.74萬(wàn)噸，周環(huán)比增加4.95萬(wàn)噸，較去年同期增77%；唐山鋼坯價(jià)格昨日跌至3060元/噸，創(chuàng)逾4年新低。

東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰告訴記者，本輪鋼價(jià)下跌有宏觀和基本面兩方面原因：宏觀面主要是日本央行加息、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放降息信號(hào)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)海外經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂?；久嬷饕切枨笠琅f未見(jiàn)起色，東南亞一些國(guó)家對(duì)中國(guó)鋼材產(chǎn)品發(fā)起反傾銷調(diào)查，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)需求走弱的預(yù)期。

記者注意到，近期鋼材價(jià)格整體下行，其中卷、螺表現(xiàn)有所分化：螺紋鋼現(xiàn)貨逐漸企穩(wěn)，但盤(pán)面跌幅較大，華東地區(qū)主力合約基差周度環(huán)比走強(qiáng)100元/噸以上；熱卷期現(xiàn)兩端跌幅則較為同步，基差波動(dòng)較小。

“8月以來(lái)利空消息主要集中在板材終端。海關(guān)出口數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱、東南亞反傾銷調(diào)查愈演愈烈、國(guó)內(nèi)家電和汽車等板塊產(chǎn)銷走弱。可見(jiàn)，鋼價(jià)新一輪下跌的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)在于熱卷需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱。前期熱卷、鐵水高位平衡態(tài)勢(shì)被打破，隨著鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周大幅下降，負(fù)反饋邏輯終于從預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)。”中信期貨黑色建材組資深研究員余典說(shuō)。

為何鋼坯庫(kù)存大增？劉慧峰認(rèn)為，唐山地區(qū)鋼坯庫(kù)存同比增加七成，一是調(diào)坯軋材企業(yè)持續(xù)虧損，導(dǎo)致停產(chǎn)、檢修數(shù)量增多。7月份螺紋鋼坯價(jià)差最低收窄至30元/噸，遠(yuǎn)低于加工費(fèi)水平。二是螺紋鋼的高升水格局使部分買鋼坯拋螺紋鋼盤(pán)面的套利頭寸被鎖定。

我的鋼鐵網(wǎng)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周供應(yīng)端因鋼企高爐檢修，鋼坯外賣量有所減少，調(diào)坯成品材利潤(rùn)有所修復(fù)但出貨不穩(wěn)定，且個(gè)別軋線檢修。需求端維持偏弱局面，整體鋼坯倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存變化不大，短期維持供需雙弱的局面。港口方面，“南坯北上”資源繼續(xù)到港。

余典告訴記者，當(dāng)前鋼材庫(kù)存大增的主要原因是終端需求轉(zhuǎn)弱。此前，雖然房地產(chǎn)表現(xiàn)低迷，但基建在財(cái)政支持下仍起到“穩(wěn)增長(zhǎng)”的壓艙石作用，而制造業(yè)和出口則在疫情后持續(xù)繁榮，因此冷軋、中厚板、型材等小品種都對(duì)消化鐵水起到了重要作用。當(dāng)下海外進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退周期，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，鋼材直接和間接出口受限，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍然不足。另一方面，鋼廠軋線產(chǎn)能和下游制造業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，產(chǎn)能錯(cuò)配現(xiàn)象越發(fā)明顯。下游利潤(rùn)降低后，鐵水難以分流，只能累積在鋼坯、熱卷等初級(jí)產(chǎn)品上。當(dāng)前，鋼廠盈利率處于個(gè)位數(shù)水平，檢修力度增加。螺紋鋼產(chǎn)量同比降幅達(dá)36.6%，熱卷產(chǎn)量也從6%的增幅降至-2.6%。需求方面，熱卷流動(dòng)性好于螺紋鋼，但表需高位向下空間較大，累庫(kù)速度也更為顯著。

談及當(dāng)下鋼材的需求，劉慧峰告訴記者，當(dāng)前需求依舊偏弱，但鋼材庫(kù)存總量壓力并不大，五大品種成材庫(kù)存上周末為1722.63萬(wàn)噸，同比增加47.02萬(wàn)噸。庫(kù)存壓力主要體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)上，螺紋鋼因減產(chǎn)比較充分，庫(kù)存處在低位水平，最新數(shù)據(jù)為720.15萬(wàn)噸，同比下降95.78萬(wàn)噸。熱卷則因供應(yīng)持續(xù)高位，庫(kù)存壓力偏大，最新數(shù)據(jù)為437.36萬(wàn)噸，同比增加63.44萬(wàn)噸。

地產(chǎn)方面，8月的前9天，全國(guó)30個(gè)大中城市商品房銷售面積均值為24.77萬(wàn)平方米，環(huán)比繼續(xù)下降1.52萬(wàn)平方米，同比下降6.51萬(wàn)平方米?；ǚ矫?，建筑工地資金到位率也欠佳，根據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研，截至8月第一周，樣本工地資金到位率為61.94%，周環(huán)比下降0.11%，其中非房建項(xiàng)目到位率64.64%，周環(huán)比下降0.18%。

對(duì)于后市，余典認(rèn)為，第一階段黑色板塊主導(dǎo)邏輯在于熱卷庫(kù)存再平衡，需要通過(guò)價(jià)格繼續(xù)往下引導(dǎo)鐵水進(jìn)一步減產(chǎn)，非主流發(fā)運(yùn)減量、熱卷累庫(kù)速度放緩為價(jià)格企穩(wěn)信號(hào)。第二階段主導(dǎo)邏輯在于政府“逆周期調(diào)節(jié)”力度。當(dāng)前螺紋鋼期貨價(jià)格已低于電爐成本區(qū)間，產(chǎn)量和庫(kù)存都較為健康，估值具備性價(jià)比，遲遲難反彈主要是未看到需求回暖跡象。8月專項(xiàng)債發(fā)行提速，有望在四季度形成實(shí)物工作量，推動(dòng)建材需求上行，“金九銀十”旺季成色仍值得期待。

“7月底的中央政治局會(huì)議提出加快全面落實(shí)已確定的政策舉措，及早儲(chǔ)備并適時(shí)推出一批增量舉措。從會(huì)議基調(diào)看，政策重心開(kāi)始強(qiáng)調(diào)內(nèi)需。在外需走弱預(yù)期強(qiáng)化的背景下，內(nèi)需政策加強(qiáng)有一定必要性。同時(shí)，按照目前的減產(chǎn)力度，螺紋鋼可能會(huì)以相對(duì)低庫(kù)存進(jìn)入需求旺季。因此，后期一旦需求在旺季有改善，鋼材價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)階段性反彈，且建材走勢(shì)可能會(huì)強(qiáng)于板材?！眲⒒鄯逭f(shuō)。 

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