今年一季度，鋼材價格單邊下行，鋼鐵行業(yè)形勢異常嚴峻。尤其是3月份開始，整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈集體遭遇“滑鐵盧”，傳統(tǒng)的“金三”未能如期而至，反而迎來了史上罕見的“黑三”。
根據(jù)海關總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，一季度我國進口鐵礦石價格均價為129.5美元/噸，同比增加10.6%，同期煉焦煤價格、焦炭價格、噴吹煤價格和廢鋼價格同比均有較大幅度的下降，而一季度鋼材綜合價格指數(shù)比去年同期下降了6.29%，部分鋼材品種價格跌幅甚至超過15%以上。對應地，根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年一季度，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤總額為-213.6億元，虧損程度甚至超過2015年的同期水平。重點統(tǒng)計的鋼鐵企業(yè)利潤同比下降48%，平均利潤率僅為0.61%，虧損面高達53.1%。
4月初開始，鋼價雖有所反彈，但鐵礦石等原燃料漲幅更大，截至4月26日，62%品位進口鐵礦石價格已經(jīng)從4月4日的98.3美元/噸低點反彈至118.15美元/噸，漲幅高達20.2%，而同期螺紋鋼價格漲幅僅為5.3%，鋼材綜合價格指數(shù)漲幅僅為2.1%。
1.自律控產(chǎn)降庫存是抑制礦價過高的重要抓手
根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，一季度全國粗鋼產(chǎn)量為2.57億噸，同比下降1.9%，而1-2月份全國粗鋼產(chǎn)量為同比增加1.6%。3月份粗鋼產(chǎn)量同比大幅下降7.8%。從數(shù)據(jù)來看，3月份的粗鋼產(chǎn)量大幅下降也正是企業(yè)在進行市場化自律控產(chǎn)降庫存的結果。3月份，鋼材價格的大幅下行，不少鋼鐵企業(yè)順勢加大了停產(chǎn)檢修的力度，鋼產(chǎn)量迅速下滑，鋼材庫存也從高位開始回落。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，鋼材的鋼廠庫存自1952萬噸的高點下降至3月末的1842萬噸，社會庫存自1422萬噸降低至1374萬噸。與之相對應地，進口鐵礦石價格下跌最快的也是3月份，3月份鐵礦石價格從最高點119美元/噸下跌至100美元/噸附近。由此可見，自律控產(chǎn)降庫存對抑制鐵礦石過高價格起到了十分明顯的作用。
這在2021年下半年的行業(yè)運行情況中也可以得到印證。2020年，工業(yè)和信息化部提出“確保2021年粗鋼產(chǎn)量同比下降”的目標。2021年下半年開始，鋼鐵行業(yè)正式開始實行粗鋼產(chǎn)量調控政策。從當年7月份開始，粗鋼產(chǎn)量連續(xù)6個月保持同比下降。最終數(shù)據(jù)顯示，2021年累計粗鋼產(chǎn)量為10.33億噸，同比減少約3200萬噸，下降3%。2021年5月12日，進口鐵礦石價格高達233美元/噸，創(chuàng)下歷史最高點。而自2021年7月限產(chǎn)政策開始執(zhí)行后，粗鋼產(chǎn)量壓減工作進入實質性推進階段，進口鐵礦石價格隨之震蕩下行，到9月中旬降至每噸100美元附近，降幅達55%以上。隨著粗鋼壓減量逐月增加，到2021年11月中旬，進口鐵礦石價格最低降至85美元/噸，降幅進一步擴大至65%左右。
經(jīng)驗表明，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)具有極強的生產(chǎn)韌性，完全可以充分保障下游需求。而在此背景下，粗鋼減產(chǎn)對于降低進口鐵礦石價格具有立竿見影的效果。根據(jù)市場需求適當控制產(chǎn)量降低庫存，既可以穩(wěn)定鋼材市場，同時也避免了上游原燃料價格的非理性大幅上漲。
2.近年來高礦價對鋼鐵行業(yè)的利潤侵蝕更甚
近年來，鐵礦石價格幾乎每年都會至少有一次非理性上漲。鋼價易跌難漲、礦價易漲難跌，這一現(xiàn)象大家并不陌生，近些年一而再、再而三的發(fā)生。有人形象地把鋼價比如為鐵球，跌后難反彈，把礦價比如為排球，跌后反彈有力。其結果就是，鋼廠一直都處在鋼礦博弈的敗局之中，利潤長期地持續(xù)性地被上游鐵礦石侵蝕，何故？
我們姑且把時間線拉長，將進口鐵礦石價格與鋼材價格進行對比可以發(fā)現(xiàn)，礦價和鋼材價格具有一定的相關性。仔細研究進一步可以發(fā)現(xiàn)，2022年6月份以來，鋼材價格指數(shù)平均水平在110點附近，進口鐵礦石價格平均在115美元/噸；而刨除掉2020年末和2021年的礦價和鋼價特殊值外，2017年-2020年這4年時間里，鋼材價格指數(shù)也基本在110點附近，進口鐵礦石價格基本維持在85美元/噸附近。2017年到2018年進口鐵礦石價格平均為70美元/噸，同期鋼材綜合價格指數(shù)為112點。再來分析利潤率。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會對重點鋼鐵企業(yè)的監(jiān)測數(shù)據(jù)，2017年-2023年間，行業(yè)平均利潤率分別為5.47%、7.2%、4.57%、4.49%、5.02%、1.44%和1.32%。
很明顯，利潤率最高的2017年和2018年，也是礦價和鋼價差距最大的時間區(qū)間，2017年和2018年兩年會員企業(yè)銷售利潤率是2009年以來唯一與工業(yè)行業(yè)平均銷售利潤率水平相當?shù)膬赡?。即使是在利潤總額最好的2021年，行業(yè)利潤率平均水平也僅有5.02%。
2017年-2020年的鋼價與近2年相近，但利潤率最高卻差了將近4.5倍，此期間鋼價指數(shù)基本在110點波動，鐵礦石價格一般維持在80-100美元/噸。而經(jīng)歷了2021年進口鐵礦石大幅上漲到233美元/噸以后，鐵礦石價格動輒就超過120美元/噸以上，年度平均價格基本都在110美元/噸以上。2023年鐵礦石進口均價113.6美元/噸，2022年鐵礦石進口均價115美元/噸。而值得注意的是，近2年鋼材價格仍舊是多年前的水平。
這足以說明，2022年以來尤其是今年以來的鋼鐵行業(yè)形勢之嚴峻絕大數(shù)是由于上游的鐵礦石價格虛高所致。
3.鐵礦石價格再無高位運行的基礎
當然，討論鐵礦石價格，我們不僅要看鐵礦石需求，更要看鐵礦石供給。4月底，力拓、淡水河谷、必和必拓和FMG四大礦商相繼公布了2024年第一季度的生產(chǎn)業(yè)績報告。從報告中提出的2024年的鐵礦石發(fā)運目標來看，四大礦商在鐵礦石供應方面態(tài)勢基本一致，都至少維持與前幾年相當?shù)墓繕怂健?/span>
另外，多家研究機構和研究報告預計，2024年全球鐵礦石產(chǎn)量同比增量或超過5000萬噸以上，將再度突破歷史新高。
主流礦山方面，預計2024年四大礦山的產(chǎn)量將有所增加。其中，淡水河谷S11D礦區(qū)將釋放500萬噸/年的產(chǎn)量，力拓產(chǎn)能替代項目改造預計產(chǎn)量提高800萬噸/年，必和必拓的南坡項目預計產(chǎn)量提高400萬噸/年，而FMG的鐵橋項目也預計產(chǎn)量提高1500萬噸/年。這些主流礦山的增量合計將達到3200萬噸。非主流礦山方面，預計2024年的鐵礦石供應增量合計為1300萬噸。
國產(chǎn)礦方面，在各方共同努力下，國內(nèi)重點鐵礦項目建設工作取得了明顯進展。鞍鋼西鞍山鐵礦項目、鞍鋼齊大山和大孤山鐵礦項目、中國五礦陳臺溝鐵礦項目、建龍集團思山嶺鐵礦項目、四川紅格南礦等項目均在加速推動，很快將形成實物生產(chǎn)量。今年1月—3月份，我國鐵礦石原礦產(chǎn)量達到2.84億噸，同比增長15.3%；今年1月—2月份鐵精礦產(chǎn)量達到0.46億噸，同比增長2.8%。預計2024年國產(chǎn)鐵精粉產(chǎn)量將同比增加500萬噸至1000萬噸。
此外，全球近年來最大的綠地礦山項目——幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦項目也頻頻傳來好消息。隨著其鐵路、港口等基礎設施建設的加速推進，預計在2025年底將建成投產(chǎn)，后期全球優(yōu)質成品鐵礦石供應將再增加近1.2億噸，為鐵礦石全球長期寬松供應提供了基礎。
因此，無論從短期來看，還是從中長期來看，全球鐵礦石供應將維持在相對充足的水平，供大于求的態(tài)勢明顯，鐵礦石價格今后再無高位運行的基礎。
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