在美元持續(xù)走強的壓力下，亞洲各國貨幣遭遇大幅波動，多國政府緊急出手“救匯”，日元、韓元等兌美元匯率有所回調，但這場“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”的效果還有待觀察。

4月以來，隨著美元指數(shù)從104附近抬升并重新站上106關口，美元走勢正主導亞洲貨幣。不論是日元、印度盧比、韓元，還是印尼盾、越南盾、菲律賓比索等，都遭遇了不同程度的下跌。

4月中下旬，印度盧比、印尼盾、韓元、泰銖兌美元匯率分別跌破83.5、16000、1400、37關口，日元兌美元匯率甚至一度跌破160關口，創(chuàng)下34年以來新低。

隨著美國4月非農就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，美聯(lián)儲降息預期逐漸反彈，美元指數(shù)在5月開始震蕩下行徘徊在105附近，也讓亞洲貨幣有了“小幅喘息”的機會。

數(shù)據(jù)來源：新華財經(jīng)

但有分析師認為，美國通脹仍然頑固，美聯(lián)儲降息仍有較大不確定性，短期美元走勢回調但長期仍有上行風險，未來一段時間內或延續(xù)強勢。

亞洲各國貨幣承壓

美元走強和美國利率長期保持高位的預期，降低了投資者對新興市場資產的興趣，導致新興市場貨幣面臨貶值壓力。投資者可以通過持有美元獲得可觀的回報，而無需承擔新興市場投資的額外風險。

中國宏觀經(jīng)濟研究院對外經(jīng)濟研究所副研究員李馥伊表示，多國貨幣貶值直接造成進口成本激增，加大了通脹壓力。

國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的報告顯示，若美元匯率上漲10%，一年后新興國家實際國內生產總值（GDP）將下滑1.9%，對經(jīng)濟的負面影響將持續(xù)兩年以上。

為了防止危機蔓延，盡快穩(wěn)定匯率，亞洲各國央行陸續(xù)開始行動。

4月，美元兌韓元一度達到1∶1400。近年來韓元匯率觸及1400關口僅有3次，上一次還是在2022年11月。

在韓元跌破標志性關口后，韓國外匯管理部門第一時間表達了積極干預韓元貶值的意向。企劃財政部和韓國央行發(fā)布公告稱：“外匯當局正以特別警惕的態(tài)度密切關注匯率走勢和外匯市場的供需動態(tài)等。外匯市場過度的單邊波動對韓國經(jīng)濟來說是不可取的?！?/p>

韓國央行周二公布的數(shù)據(jù)顯示，由于韓國當局干預外匯市場以抑制韓元的疲軟，韓國4月份的外匯儲備創(chuàng)下了19個月以來的最大降幅。

今年以來，韓元兌美元匯率已累計貶值超過5%，是亞洲范圍內表現(xiàn)最差的貨幣之一。

除了韓元外，日元的貶值幅度也引起了廣泛熱議。今年迄今，日元累計跌幅達10%，在亞洲主要國家貨幣中跌幅最深。雖然日本當局并未明確表示采取行動，但據(jù)日本媒體報道，日本央行或已實施8萬億日元匯市干預。

市場人士基于日本央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)推算，日本央行可能在5月2日凌晨對匯市進行了3萬億日元規(guī)模的干預。報道稱，這一資金額度加上4月29日投入的5萬億日元，日本央行兩天投入的干預資金總額達到8萬億日元（約合3784億元人民幣）。

高盛分析師 Danny Suwanapruti 總結稱，出口導向型經(jīng)濟體的央行可能更能接受本幣疲軟，而經(jīng)常賬戶赤字、通脹和外債水平較高的經(jīng)濟體的央行可能會更為積極地采取措施穩(wěn)定本幣匯率，比如印尼央行和菲律賓央行。

印尼盾是跌幅最為猛烈的亞洲貨幣之一。印尼央行4月24日超預期加息25BP，印尼央行行長表示，加息是為了加強印尼匯率穩(wěn)定，并通過出售高收益證券并買入印尼盾以支持本國匯率。

菲律賓比索兌美元也自2022年末以來首次跌破57這一關鍵水平，加劇該國央行干預貨幣市場壓力。菲律賓央行此前曾暗示可能在今年下半年或明年初降息，但菲律賓財政部長雷克拖（Ralph Recto）警告，如果比索對美元繼續(xù)貶值到當前59的歷史最低水平以下，菲律賓會維持其6.5%的基準利率。

各國央行出手后，大多亞洲貨幣兌美元匯率仍處在低位，但日元、韓元、泰銖等貨幣有所回升。截至5月7日，日元兌美元小幅下挫至154.5附近，韓元升至1359附近，泰銖也小幅回調至37以內。

強勢美元何時休？

招商宏觀張靜靜團隊認為，今年美國大選之前，美聯(lián)儲降息的概率都不太大，強美元或持續(xù)。

巴克萊分析師 Themistoklis Fiotakis 在5月初公布的報告中也表示，與去年10月相比，美國當前基本面對美國政策利率的支撐更強，但市場對于這種風險的定價卻更低，這意味著美元有望在未來一段時間內延續(xù)強勢。

“如果通脹率沒有出現(xiàn)放緩，即使美聯(lián)儲官員發(fā)表的言論傾向于保持低利率，2年期美債收益率也可能重回去年10月份的高點，甚至進一步上升來為美聯(lián)儲可能出現(xiàn)的加息定價?！?Themistoklis Fiotakis認為，如果美債收益率居高不下，那么美元也將持續(xù)強勢。

匯豐分析師也在4月底指出，盡管美元進一步上漲的難度變大，但短期美元將延續(xù)漲勢，最主要的支撐因素就是居高不下的美債收益率。

匯豐認為，目前較高的美債收益率可能會推動美元逐步上漲。鑒于美元的避險地位，地緣政治緊張局勢和其他地區(qū)的避險情緒可能會進一步推升美元。

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