美聯(lián)儲主席鮑威爾曾強調(diào)的作為經(jīng)濟衰退指標的美債收益率曲線接近倒掛，可能對美聯(lián)儲連續(xù)第五次大幅加息發(fā)出新的警告，即衰退不可避免。

3個月美債收益率與18個月美債收益率曲線正處于倒掛的風口浪尖，兩者之間的利差周二從四月的2.7%跌至僅0.2%。收益率曲線倒掛對許多投資者來說是一個重要的警告信號，即衰退即將到來，其他許多備受關(guān)注的曲線已經(jīng)出現(xiàn)倒掛。另一條廣受關(guān)注的收益率曲線——3個月和10年期國債之間的差距上周自2020年3月以來首次倒掛。

華僑銀行駐新加坡利率策略師Frances Cheung表示：“政策利率正在進入限制性水平，而最近出現(xiàn)了一些疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。在某個時候，美聯(lián)儲需要縮減加息規(guī)模，可能就在12月的FOMC會議上?！?/span>

今年3月份，鮑威爾淡化了2年期和10年期美債收益率曲線倒掛的重要性——這通常被視為經(jīng)濟衰退的預兆。他認為交易員關(guān)注的指標是錯誤的，并稱較短端的債券曲線能給出更清晰的指引。鮑威爾當時說，“如果這段曲線也出現(xiàn)倒掛，這意味著美聯(lián)儲將降息、經(jīng)濟疲軟”。

今年以來，全球市場一直受到越來越強硬的美聯(lián)儲的影響。美聯(lián)儲辯稱，即使冒著所謂的經(jīng)濟硬著陸的風險，也需要抑制居高不下的通脹。隨著強勁的通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)與美國經(jīng)濟其他領(lǐng)域疲弱的跡象形成鮮明對比，美國經(jīng)濟面臨的難題似乎正在加劇，疲軟的經(jīng)濟前景正在推高美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向的預期。

摩根大通：鴿派美聯(lián)儲可能推動標普500指數(shù)單日上漲10%

摩根大通認為，如果美聯(lián)儲政策制定者本周宣布利率決定時就轉(zhuǎn)向鴿派，那么美股將有巨大的上行空間。

摩根大通銷售團隊的Andrew Tyler指出，“最不可能”實現(xiàn)，但對股票投資者來說“最樂觀”的結(jié)果是：如果美聯(lián)儲11月加息幅度低于預期，僅為50個基點，且鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示愿意容忍通脹上升和勞動力緊縮，那么標普500指數(shù)可能在一天內(nèi)飆升至少10%。

根據(jù)外媒數(shù)據(jù)，在此前的六次會議中，標普500指數(shù)在美聯(lián)儲會議當天有四次是上漲的，其余兩次下跌。

摩根大通的基準預期還是預計美聯(lián)儲將再加息75個基點。雖然Tyler所在的團隊認為其他情況發(fā)生的可能性較小，但他們指出：

“（標普走勢）風險偏向上行，因為我們認為，鑒于大型科技股的業(yè)績令人失望，上周市場完全有理由重新測試低點，并繼續(xù)走高，但事實卻并非如此?！?/span>

華爾街最直言不諱的多頭，摩根大通分析師Marko Kolanovic認為，全球央行數(shù)十年來最激進的加息周期即將結(jié)束。

他的團隊在給客戶的報告中寫道，歐洲央行的基調(diào)轉(zhuǎn)變、英國財政壓力的消退以及加拿大央行和澳洲聯(lián)儲的加息步伐放緩，提振了人們對全球緊縮周期可能在2023年初結(jié)束的樂觀情緒。Kolanovic認為，美聯(lián)儲政策制定者可能會在12月加息50個基點，并在明年第一季度再加息25個基點后暫停。

野村證券：標普500指數(shù)或在美聯(lián)儲會后放緩反彈步伐

野村證券則表示，衍生品市場暗示，在美聯(lián)儲本周晚些時候做出利率決定后，基準標普500指數(shù)持續(xù)反彈的步伐可能會放緩。

該行量化策略師Yoshitaka Suda在周一的一份報告中寫道，美聯(lián)儲會議前的相對較低的波動率表明，期權(quán)市場對會議“越來越樂觀”。他補充稱，交易商期權(quán)對沖的轉(zhuǎn)變也可能令市場承壓。

Suda寫道，美聯(lián)儲會議給股市帶來的風險似乎主要偏向下行。他表示，快錢（指短線交易商）或所謂的（CTA）的空頭回補在很大程度上推動了反彈，但“交易商的gamma倉位已經(jīng)從做空轉(zhuǎn)向做多?！边@使得交易員們不得不逆市而動，以保持中性的市場敞口。

交易員的這一舉措可能會減少CTA平倉的影響。根據(jù)野村證券的計算，標普500指數(shù)CTA的凈空頭頭寸在過去兩周從38%收縮至29%。盡管政策制定者準備在本周晚些時候連續(xù)第五次大幅加息，但美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向鴿派的希望有所增加。迄今為止，標普500指數(shù)未能擺脫6月份進入的技術(shù)熊市。在最近一次嘗試中，該指標自10月12日以來已上漲9%，當時收于2020年11月以來的最低水平。