美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第三次宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間75個(gè)基點(diǎn)到3%至3.25%之間，為2008年初以來(lái)的最高水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)第五次加息，也是20世紀(jì)80年代以來(lái)最大幅度的連續(xù)加息。美聯(lián)儲(chǔ)聲明稱(chēng)，預(yù)測(cè)中值顯示2022年底聯(lián)邦基金利率為4.4%，預(yù)示今年剩余時(shí)間里兩次大幅加息概率極大。

消息一經(jīng)公布，美股三大指數(shù)繼周二普跌后再次下挫，道指大跌1.7%，納指跌幅近1.8%，標(biāo)普500指數(shù)跌逾1.7%，三大指數(shù)均創(chuàng)7月份以來(lái)最低水平。自美聯(lián)儲(chǔ)頻繁激進(jìn)加息以來(lái)，美股劇烈震蕩，但其更大的壓力則來(lái)自美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退預(yù)期。

對(duì)本輪美國(guó)通脹而言，烏克蘭危機(jī)及美歐對(duì)俄制裁、新冠肺炎疫情等對(duì)供給側(cè)的干擾是推升物價(jià)的重要因素。住房、醫(yī)療服務(wù)等價(jià)格持續(xù)上漲，也是支撐CPI重心不斷上移的重要原因。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾宣稱(chēng)“供應(yīng)方面有所好轉(zhuǎn)”，但此類(lèi)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和公共衛(wèi)生危機(jī)帶來(lái)的不確定性并未消失。

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)加息無(wú)助于解決上述問(wèn)題，反而會(huì)推升包括抵押債務(wù)和商業(yè)貸款在內(nèi)的借貸成本，從而抑制企業(yè)投資擴(kuò)張、消費(fèi)支出和房地產(chǎn)景氣，進(jìn)而打擊勞動(dòng)力市場(chǎng)（企業(yè)裁員）和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。

花旗銀行此前對(duì)18家主要零售商的調(diào)查顯示，今年2月份至5月份間，有11家的庫(kù)存增長(zhǎng)速度比銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度高出10個(gè)百分點(diǎn)，該數(shù)據(jù)已經(jīng)達(dá)到了新冠肺炎疫情暴發(fā)前的最高值。沃爾瑪?shù)让绹?guó)主要零售商陸續(xù)警告，服裝、電子產(chǎn)品、家具和其他商品的銷(xiāo)售正在放緩，企業(yè)庫(kù)存迅速增長(zhǎng)以至于全美最大的倉(cāng)庫(kù)區(qū)“內(nèi)陸帝國(guó)”（Inland Empire）都快要放不下了。

美國(guó)供應(yīng)鏈管理協(xié)會(huì)（ISM）公布的美國(guó)7月份庫(kù)存指數(shù)從6月份的56升至57.3，為1984年以來(lái)的最高水平，同零售商一樣，更多的制造商面臨庫(kù)存積壓的問(wèn)題。與此同時(shí)，7月份制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)兩年新低，新訂單連續(xù)第二個(gè)月陷入萎縮，疊加庫(kù)存增加，令工廠減少生產(chǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·威廉姆森稱(chēng)，除了新冠肺炎疫情的封鎖期外，7月份美國(guó)制造商們報(bào)告了自2009年以來(lái)最艱難的商業(yè)環(huán)境。

美國(guó)高企的通脹反映的是內(nèi)部產(chǎn)需的嚴(yán)重錯(cuò)位，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)加息導(dǎo)致房屋抵押貸款利率及商業(yè)貸款成本隨之升高，而住房、醫(yī)療等價(jià)格的上漲進(jìn)一步導(dǎo)致居民購(gòu)買(mǎi)力不斷下降，無(wú)力負(fù)擔(dān)其他消費(fèi)。密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)8月份仍處于58.2的歷史低位，有分析指出，未來(lái)美國(guó)消費(fèi)或?qū)⒃谧》康瘸杀镜某掷m(xù)擠壓下迅速下行，而消費(fèi)占美國(guó)GDP的70%以上，消費(fèi)疲軟必然給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大下行壓力。

此外，持續(xù)加息或?qū)?dǎo)致失業(yè)率上升，進(jìn)一步抑制消費(fèi)。鮑威爾當(dāng)天也承認(rèn)，這種快速收緊的貨幣政策可能會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)痛苦，暗示美國(guó)國(guó)內(nèi)的失業(yè)率可能會(huì)上升。此前美國(guó)眾議院冠狀病毒危機(jī)特別小組委員會(huì)聽(tīng)證會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，大約有100萬(wàn)美國(guó)人受“長(zhǎng)新冠”相關(guān)癥狀拖累而被迫離開(kāi)就業(yè)市場(chǎng)。

未出意外，就在美聯(lián)儲(chǔ)放出“鷹派”信號(hào)后不久，市場(chǎng)憂慮情緒快速升溫。

美國(guó)獨(dú)立咨詢(xún)聯(lián)盟公司首席投資官扎卡雷利直截了當(dāng)?shù)鼐娣Q(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)將加息直至通脹回落，這一過(guò)程將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，指望通脹能在美聯(lián)儲(chǔ)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)痛苦之前下降，是不可能出現(xiàn)的“童話結(jié)局”。而美國(guó)金斯維尤投資管理公司投資組合經(jīng)理諾爾特不無(wú)擔(dān)憂地指出，美聯(lián)儲(chǔ)的言論相當(dāng)強(qiáng)硬。但從30年期債券價(jià)格上漲（收益率下降）來(lái)看，市場(chǎng)在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)衰退的可能性要大得多，并且將非常不穩(wěn)定。

與股市相反，美元指數(shù)受利率提振再度拉升，一度漲至111.63，再次刷新20年新高，值得注意的是，自今年年初以來(lái)，美元指數(shù)飆升了近16%。而非美貨幣則普遍下跌，包括英鎊、日元、歐元在內(nèi)的貨幣兌美元匯率均跌超10%。美元作為使用最廣泛的世界貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)的頻繁加息給他國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了消極的連鎖反應(yīng)。

一方面，強(qiáng)勢(shì)美元使得以美元計(jì)價(jià)的石油、天然氣等大宗商品價(jià)格飆升，推高各國(guó)進(jìn)口成本，實(shí)際上是在向外輸出通脹，而其他經(jīng)濟(jì)體為了應(yīng)對(duì)本國(guó)業(yè)已高企的通脹，不得不采取反應(yīng)性的加息舉措，英國(guó)央行、歐洲央行、澳大利亞央行等近期都緊隨美聯(lián)儲(chǔ)腳步加息。這種輪番加息無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步誘發(fā)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退。另一方面，國(guó)際債務(wù)多以美元計(jì)價(jià)，對(duì)于在疫情和高企的國(guó)際油價(jià)沖擊下經(jīng)濟(jì)狀況本就堪憂的部分發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，強(qiáng)勢(shì)美元無(wú)疑是在進(jìn)一步加重其債務(wù)負(fù)擔(dān)，甚至可能誘發(fā)債務(wù)危機(jī)。

可見(jiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)加息，無(wú)助于解決美國(guó)自身的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，反而可能使全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。只有切實(shí)承擔(dān)起責(zé)任，才能使美國(guó)擺脫當(dāng)前困境。 

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