觀點(diǎn)小結(jié)

本周，盤面整體向下調(diào)整，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)主要集中在對(duì)冬儲(chǔ)的態(tài)度。

供應(yīng)雖出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)跡象，但復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的增量較小。本周，從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，出現(xiàn)向好信號(hào)，日均生鐵產(chǎn)量重回200+大關(guān)。從產(chǎn)量來(lái)看，五大品種周產(chǎn)提升較少，復(fù)產(chǎn)效果并不明顯。根據(jù)我們的高爐檢修統(tǒng)計(jì)來(lái)看，1月份將出現(xiàn)高爐集中復(fù)產(chǎn)的可能。但短流程季節(jié)性停產(chǎn)，長(zhǎng)流程冬奧會(huì)限產(chǎn)管控，春節(jié)前夕供給端將難有大幅好轉(zhuǎn)。

需求進(jìn)入深度季節(jié)性淡季。本周，需求端持續(xù)走弱，螺紋消費(fèi)量季節(jié)性萎縮明顯。多家鋼廠發(fā)布冬儲(chǔ)政策，目前市場(chǎng)價(jià)格約在4500元/噸，若以此價(jià)格冬儲(chǔ)，將創(chuàng)冬儲(chǔ)價(jià)格歷史新高，多數(shù)貿(mào)易商處于謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)。年末時(shí)點(diǎn)，五大品種僅螺紋出現(xiàn)明顯累庫(kù)跡象，其他品種仍有一定程度去庫(kù)，螺紋鋼廠庫(kù)存處于近年來(lái)歷史低位，產(chǎn)量較低且市場(chǎng)對(duì)冬儲(chǔ)熱情不高導(dǎo)致累庫(kù)節(jié)奏較慢，較往年滯后2-3月。

12月29日，工信部發(fā)布《“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出到2025年粗鋼、水泥等重點(diǎn)原材料大宗產(chǎn)品產(chǎn)能只減不增，產(chǎn)能利用率保持在合理水平。鋼鐵行業(yè)噸鋼綜合能耗降低2％?！笆奈濉睂⒐膭?lì)龍頭企業(yè)實(shí)施兼并重組，打造若干世界一流超大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)。依托優(yōu)勢(shì)企業(yè)，在不銹鋼、特殊鋼、無(wú)縫鋼管、鑄管等領(lǐng)域分別培育1-2家專業(yè)化領(lǐng)航企業(yè)。

我們認(rèn)為：本周基本面情況在季節(jié)性下行周期影響下持續(xù)走弱。隨著消費(fèi)淡季疊加春節(jié)將至，冬儲(chǔ)市場(chǎng)偏冷，鋼材供需雙弱格局難改善。策略上，我們建議以觀望為主，重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)波動(dòng)及貿(mào)易商冬儲(chǔ)囤貨動(dòng)態(tài)。

盤面情況

2021年12月27日-1月3日期間，盤面整體向下調(diào)整。截至1月3日，螺紋鋼主力2205合約報(bào)收4315元/噸，周跌幅164元/噸（跌幅3.7％）；熱卷主力2205合約報(bào)收4411元/噸，周跌幅173元/噸（跌幅3.8％）。

供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)

日均生鐵重回200+大關(guān)

截至2021年12月17日，日均生鐵產(chǎn)量有所回升達(dá)203.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周略升4.0萬(wàn)噸（上漲2.0％）；相比于去年同期下降17.2％。

根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，本周全國(guó)247家高爐開工率為70.0％，周環(huán)比上升2.17個(gè)百分點(diǎn)；高爐產(chǎn)能利用率75.79％，周環(huán)比上升1.46個(gè)百分點(diǎn)；電爐產(chǎn)能利用率44.7％，周環(huán)比上升0.14個(gè)百分點(diǎn)。

本周，日均生鐵產(chǎn)量受鋼廠復(fù)產(chǎn)影響重新回到200+水平，高爐開工情況顯著向好，電爐受原材料價(jià)格過(guò)高、利潤(rùn)壓縮拖累，導(dǎo)致產(chǎn)能利用提升效果不及高爐。

供應(yīng)端出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)跡象

本周，五大品種合計(jì)產(chǎn)量為904.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周上升19.1萬(wàn)噸（漲幅2.2％），去年同期產(chǎn)量為1045.4噸，同比下降13.5％。

其中，螺紋產(chǎn)量共269.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周上升4.2萬(wàn)噸（上升1.6％），相較于去年同期下降23.2％。

熱卷產(chǎn)量為296.9萬(wàn)噸，環(huán)比上周上升7.8萬(wàn)噸（上升2.7％），相較于去年同期下降10.9％。

受季節(jié)性影響，復(fù)產(chǎn)效果“卷好于螺”。

高爐檢修情況

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布生鐵產(chǎn)量數(shù)據(jù)，11月生鐵產(chǎn)量6173萬(wàn)噸，處于全年最低水平，基本符合我們根據(jù)高爐檢修統(tǒng)計(jì)而做出的產(chǎn)量預(yù)期。

根據(jù)高爐檢修及復(fù)產(chǎn)情況來(lái)看，我們預(yù)計(jì)12月生鐵產(chǎn)量或?qū)⒊霈F(xiàn)回升，1月份隨著高爐大幅投產(chǎn)，生鐵產(chǎn)量環(huán)比可能會(huì)有大幅度提升，1月生鐵產(chǎn)量可能將恢復(fù)至6800萬(wàn)噸左右的水平。

需求進(jìn)入季節(jié)性下行周期

消費(fèi)呈季節(jié)性淡季，螺紋需求低迷

需求方面，本周五大品種消費(fèi)總量達(dá)904.9萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降35.3萬(wàn)噸，降幅3.8％，相比于去年同期下降8.1％。

進(jìn)入建材消費(fèi)淡季，螺紋需求量持續(xù)下降。周消費(fèi)量267.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降30.8萬(wàn)噸，降幅10.3％，同比下降14.9％。

熱卷消費(fèi)量為306.7萬(wàn)噸，環(huán)比上升7.7萬(wàn)噸，增幅2.6％，同比下降4.6％。

臨近年末，建材成交縮量明顯

本周，建材成交量5日均值為14.23萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.07萬(wàn)噸，降幅7.0％，相比于去年同期下降19.9％。

分地區(qū)來(lái)看，華東地區(qū)建材成交量為9.3萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降3.2％；華北地區(qū)為0.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降2.4％；華南地區(qū)為4.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降12.2％。

臨近年末，北方地區(qū)建材成交量由于天氣原因呈持續(xù)斷崖式下降，華東、華南地區(qū)均出現(xiàn)一定程度的下降，整體建材成交縮量明顯。

臨近年末累庫(kù)跡象并不明顯

庫(kù)存出現(xiàn)由去庫(kù)到累庫(kù)拐點(diǎn)

庫(kù)存方面，本周五大品種進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)，廠庫(kù)庫(kù)存為518.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周上升3.2萬(wàn)噸，增幅0.6％。社會(huì)庫(kù)存為990.3萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.1萬(wàn)噸，增幅0.1％。

分品種來(lái)看，螺紋出現(xiàn)累庫(kù)，而熱卷繼續(xù)保持去庫(kù)狀態(tài)。本周螺紋廠庫(kù)周環(huán)比上升3.9萬(wàn)噸至181.5萬(wàn)噸（增幅2.2％），社庫(kù)周環(huán)比上升3.1萬(wàn)噸至502.5萬(wàn)噸（增幅0.6％）。本周熱卷廠庫(kù)周環(huán)比下降4.0萬(wàn)噸至82.8萬(wàn)噸（降幅4.6％），社庫(kù)周環(huán)比下降5.4萬(wàn)噸至181.7萬(wàn)噸（降幅2.9％）。

從季節(jié)性庫(kù)存圖來(lái)看，進(jìn)入年末由于消費(fèi)端停緩帶來(lái)的累庫(kù)效果尚不明顯。目前五大品種中僅螺紋出現(xiàn)明顯累庫(kù)跡象，其他品種仍有一定程度上的去庫(kù)?？梢钥闯觯a(chǎn)端雖復(fù)產(chǎn)但復(fù)產(chǎn)并未完全放開，需求弱，供應(yīng)更弱。

螺紋作為五大品種中唯一出現(xiàn)累庫(kù)跡象的品種，目前鋼廠庫(kù)存處于近年來(lái)歷史低位，產(chǎn)量較低導(dǎo)致累庫(kù)節(jié)奏較慢，較往年滯后2-3周。

現(xiàn)貨價(jià)格向下調(diào)整明顯

螺紋現(xiàn)貨價(jià)格大幅下調(diào)

本周，螺紋現(xiàn)貨價(jià)出現(xiàn)大幅度下調(diào)。杭州地區(qū)下降130元/噸至4650元/噸。北京地區(qū)下降130元/噸至4540元/噸。沈陽(yáng)地區(qū)下降150元/噸至4610元/噸。廣州地區(qū)下降170元/噸至4970元/噸。

熱卷現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)幅度小于螺紋

本周，各地?zé)峋憩F(xiàn)貨價(jià)格下降明顯。杭州地區(qū)下降70元/噸至4900元/噸。北京地區(qū)下降150元/噸至4770元/噸。沈陽(yáng)地區(qū)下降100元/噸至4560元/噸。廣州地區(qū)下降100元/噸至4740元/噸。

現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)幅度更大，基差縮小

螺紋01最低現(xiàn)貨基差203元/噸，環(huán)比上周下降29元/噸，跌幅12.5％。

熱卷01最低現(xiàn)貨基差40元/噸，環(huán)比上周下降15元/噸，跌幅27.3％。

本周，現(xiàn)貨價(jià)格受季節(jié)性影響價(jià)格向下調(diào)整幅度更大，基差縮小。

臨近交割，螺紋1-5月差變大

本周，螺紋1-5月差達(dá)235元/噸，相比于上周擴(kuò)大41元/噸，增幅21.1％。

5-10月差達(dá)192元/噸，環(huán)比上周縮小28元/噸，降幅12.7％。

10-1月差達(dá)-427元/噸，環(huán)比上周擴(kuò)大13元/噸，增幅3.1％。

熱卷1-5月差擴(kuò)大

本周，熱卷1-5月差達(dá)289元/噸，相比于上周擴(kuò)大88個(gè)點(diǎn)，增幅43.8％。

5-10月差達(dá)136元/噸，環(huán)比上周縮小30個(gè)點(diǎn)，降幅18.1％。

10-1月差達(dá)-425元/噸，環(huán)比上周擴(kuò)大58個(gè)點(diǎn)，增幅15.8％。

電爐利潤(rùn)大幅壓縮

廢鋼價(jià)格上漲，電爐利潤(rùn)被大幅壓縮

本周，各地區(qū)鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)回調(diào)，電爐廠利潤(rùn)大幅壓縮。

根據(jù)我們的測(cè)算，河北地區(qū)螺紋利潤(rùn)達(dá)376元/噸，環(huán)比上周下降105元/噸（降幅21.8％）。華東地區(qū)螺紋利潤(rùn)高達(dá)548元/噸，環(huán)比上周下降70元/噸（降幅11.3％）。

河北地區(qū)熱卷利潤(rùn)達(dá)481元/噸，環(huán)比上周下降46元/噸（降幅8.7％）。華東地區(qū)熱卷利潤(rùn)達(dá)633元/噸，環(huán)比上周下降30元/噸（跌幅4.5％）。

華東電爐利潤(rùn)受廢鋼價(jià)格上漲影響，利潤(rùn)下降為84元/噸，環(huán)比上周下降116元/噸（跌幅58.0％）。

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