來源：證券時報

2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是“十五五”規(guī)劃的謀篇布局之年，做好2025年經(jīng)濟工作意義重大。2024年中央經(jīng)濟工作會議提出，要實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內(nèi)需求，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會和諧穩(wěn)定，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，為實現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎(chǔ)。在新的一年來臨之際，證券時報推出2025年宏觀經(jīng)濟十大看點，暢想新年宏觀政策著力點。

1·財政提高赤字率加大支出力度

2025年，更加積極的財政政策預(yù)示著財政支出強度將顯著加大。中央經(jīng)濟工作會議明確新一年的財政赤字率、超長期特別國債與地方政府專項債券方案發(fā)行規(guī)模都將提高。

近年在積極的財政政策取向下，我國財政赤字率曾在2020年設(shè)定為3.6%，也曾在2023年因當(dāng)年四季度增發(fā)1萬億元國債最終調(diào)整為3.8%。考慮到中央財政有較大的舉債空間和赤字提升空間，為加大財政支持保障民生的力度，赤字率可能不低于3.8%。從改善社會預(yù)期的角度看，部分專家預(yù)測赤字率會提到4%左右。

短期階段性大幅提高財政赤字率，將有力提振市場信心，增強財政支出能力，以更多的政府資金帶動擴大投資和消費。財政支出方向側(cè)重符合國家戰(zhàn)略和發(fā)展重點的領(lǐng)域，赤字率的提高也將支持政府更好引導(dǎo)社會資源配置。

此外，超長期特別國債與地方政府專項債券額度的增加意味著政府投資力度的加大。其中，在2024年發(fā)行1萬億元超長期特別國債后，2025年的超長期特別國債將以更大力度投向“兩重”“兩新”，并將向國有大型商業(yè)銀行注資，發(fā)行規(guī)?；虿坏陀?萬億元水平。

2·貨幣政策適度寬松推動物價回升

2025年，適度寬松的貨幣政策將進(jìn)一步發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時降準(zhǔn)降息，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。這意味著中國人民銀行已將推動價格合理回升作為把握貨幣政策的重要考量因素。

貨幣政策表述從持續(xù)多年的“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”，意味著2025年貨幣政策將繼續(xù)保持對實體經(jīng)濟較大的支持力度。在總量上，2025年貨幣供應(yīng)量有望保持合理充裕，中國人民銀行通過降準(zhǔn)、公開市場逆回購操作、國債買賣等多種貨幣政策工具，增加市場流動性。在價格上，通過適時降息，2025年企業(yè)和居民的融資成本有望進(jìn)一步降低，從而刺激投資和消費。

利率是資金的價格，而物價是商品和服務(wù)的價格。2025年降息等政策的實施，有望進(jìn)一步促進(jìn)物價的回升。

3·以提振消費為抓手?jǐn)U大內(nèi)需

“全方位擴大國內(nèi)需求”位列2025年經(jīng)濟工作各項重點任務(wù)之首。其中，提振消費，尤其是提振居民消費又是擴大內(nèi)需的重點。

“兩新”作為2024年提振消費的重要政策抓手，“加力擴圍”已箭在弦上?；仡欉^去一年的經(jīng)驗，以超長期特別國債為代表的中央財政資金支持，為提振消費注入了信心。短期來看，中央財政繼續(xù)加杠桿擴大內(nèi)需仍是必然路徑，因此，“兩新”領(lǐng)域仍會是2025年經(jīng)濟工作的重要看點。同時，首發(fā)經(jīng)濟、冰雪經(jīng)濟、銀發(fā)經(jīng)濟等具體消費場景，也將為提振消費提供更多抓手。

提振消費根本上還是要增強消費能力、提升消費意愿。如何“推動中低收入群體增收減負(fù)”，在醫(yī)療、教育、養(yǎng)老育幼等民生社會保障領(lǐng)域是否會有更多突破性改革進(jìn)展，這些也是2025年實施提振消費專項行動的重要看點。

4·政策“組合拳”助力布局前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點。中央經(jīng)濟工作會議將“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”部署為2025年的重點任務(wù)之一，體現(xiàn)了科技創(chuàng)新在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵作用。

發(fā)揮科技創(chuàng)新引領(lǐng)作用，需要打造科技創(chuàng)新競爭優(yōu)勢。新的一年，政策“組合拳”有望繼續(xù)推動各類資源匯集布局前瞻性、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)多方資源向基礎(chǔ)研究、前沿領(lǐng)域聚集，加快新技術(shù)、新產(chǎn)品大規(guī)模示范應(yīng)用，搶占科技競爭和未來發(fā)展制高點。

作為科技創(chuàng)新的主體，2025年企業(yè)在創(chuàng)新鏈中將被賦予更多主導(dǎo)權(quán)，創(chuàng)新生態(tài)將進(jìn)一步完善，創(chuàng)新資源的跨地區(qū)配置和流動將更加高效；金融管理部門將持續(xù)完善金融支持科技創(chuàng)新的政策框架，支持科技創(chuàng)新的金融工具箱進(jìn)一步豐富，全方位、多層次的科創(chuàng)金融服務(wù)體系將不斷健全。

5·繼續(xù)擴大開放穩(wěn)外資穩(wěn)外貿(mào)

面對外部環(huán)境的不確定性，繼續(xù)擴大高水平對外開放，穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資，“做好自己的事”仍是關(guān)鍵一招。

對外開放的重點領(lǐng)域從制造業(yè)逐步向服務(wù)業(yè)拓展，是制度型開放的重要趨勢。中國人民銀行在部署2025年重點工作任務(wù)時，就提出要有序推進(jìn)金融服務(wù)業(yè)和金融市場制度型開放。在具體制度上，有序?qū)?biāo)國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則也是2025年擴大開放的重要內(nèi)容，包括加快推進(jìn)加入《全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》和《數(shù)字經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》進(jìn)程等。

持續(xù)打造“投資中國”品牌與穩(wěn)步擴大開放領(lǐng)域密不可分，除此之外，營造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境也是擴大開放的重要內(nèi)容。在便利跨境投融資方面，近期中國人民銀行、國家外匯管理局已明確將在上海、北京、江蘇等10省市優(yōu)化跨國公司本外幣一體化資金池業(yè)務(wù)試點政策。相關(guān)試點工作推進(jìn)情況，以及后續(xù)的全面鋪開都值得期待。

穩(wěn)外貿(mào)方面，如何助企應(yīng)對外部環(huán)境沖擊將是2025年的重要工作。從各部委的前期部署看，加大金融支持力度，包括擴大出口信用保險承保規(guī)模和覆蓋面、優(yōu)化對外貿(mào)企業(yè)的信貸服務(wù)，在數(shù)字貿(mào)易、綠色貿(mào)易等外貿(mào)新業(yè)態(tài)領(lǐng)域探索增長新動能等都將是2025年穩(wěn)外貿(mào)的具體舉措。

6·穩(wěn)住樓市加大存量房收購力度

一頭連著民生，一頭連著經(jīng)濟，房地產(chǎn)的穩(wěn)定發(fā)展對于保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長至關(guān)重要。在“穩(wěn)住樓市”的目標(biāo)定位下，2025年房地產(chǎn)供需兩端的支持政策將更加給力，持續(xù)推動市場止跌回穩(wěn)。

在需求端，城中村和危房改造貨幣化安置作為重要增量政策，實施力度將進(jìn)一步加大，從而充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。

在供給端，去庫存仍是政策重點，收購存量商品房用作保障性住房的支持力度將會加大，在收購主體、收購價格和住房用途方面將給予各地政府更大自主權(quán)。同時，專項債收購閑置存量土地、存量商品房的配套政策也將進(jìn)一步完善。另外，為堅決打好保交樓攻堅戰(zhàn)，還將持續(xù)推動房地產(chǎn)“白名單”項目擴圍增效。

7·穩(wěn)住股市深化投融資綜合改革

“穩(wěn)”和“改革”將是貫穿2025年資本市場高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵詞，兩者相輔相成。穩(wěn)住股市是推進(jìn)資本市場全面深化改革的前提，推進(jìn)資本市場全面深化改革是促進(jìn)股市平穩(wěn)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

過去一年間，資本市場緊扣強本強基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心、穩(wěn)預(yù)期，特別是去年9月24日以來，多個部委出臺了一系列大力度扶持政策和政策工具，在促進(jìn)資本市場企穩(wěn)回升的同時，激發(fā)了并購市場的活力，提高了中長期資金的入市熱情，提升了上市公司的投資價值。

展望未來，維護市場穩(wěn)定仍是重中之重。風(fēng)平浪靜好行船，要使資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，不僅要建立多維度風(fēng)險監(jiān)測體系，完善預(yù)警機制，利用大數(shù)據(jù)等技術(shù)加強對融資融券、場外衍生品等針對性監(jiān)測監(jiān)管；還需要持續(xù)用好穩(wěn)市場貨幣政策工具，著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期。

同時，資本市場一系列改革舉措值得期待。一是圍繞支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的系列改革舉措，如鼓勵以產(chǎn)業(yè)整合升級為目的的并購重組，推動上市公司改善公司治理和價值創(chuàng)造能力等；二是深化資本市場投融資改革的綜合措施，如構(gòu)建完善“長錢長投”的制度環(huán)境，健全多層次資本市場服務(wù)體系等；三是維護市場“三公”、提升監(jiān)管效能的改革層面，如進(jìn)一步健全法規(guī)制度，強化執(zhí)法震懾，嚴(yán)

厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等違法違規(guī)行為，加強監(jiān)管協(xié)同，強化準(zhǔn)入、日常監(jiān)管與稽查處罰的高效銜接等。

8·高質(zhì)量完成國企改革深化提升行動

2024年，為增強核心功能，提升核心競爭力，國資國企重點布局對國家安全、經(jīng)濟命脈和民眾生活至關(guān)重要的行業(yè)以及關(guān)鍵領(lǐng)域，優(yōu)化資源配置，提高運營效率，有效地應(yīng)對了各類挑戰(zhàn)，改革主體任務(wù)完成70%以上。

2025年是國有企業(yè)改革深化提升行動的收官之年，中央經(jīng)濟工作會議對完成情況提出了“高質(zhì)量”要求，國資國企將依照清晰的時間表和路線圖，實現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和運營效率的提升，為國民經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展提供有力支撐。

2024年末，央企市值管理“工具箱”亮相。國資委已經(jīng)明確將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核，強化正向激勵。這意味著，從2025年開始，相關(guān)企業(yè)將更加注重投資者權(quán)益，提升企業(yè)價值和市場表現(xiàn)，通過并購重組、市場化改革、投資者關(guān)系管理等多方面改進(jìn)和加強控股上市公司市值管理工作，提高上市公司發(fā)展質(zhì)量，為促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展作出新的更大貢獻(xiàn)。

9·持續(xù)改善營商環(huán)境激發(fā)民營經(jīng)濟活力

2024年，為改善營商環(huán)境，降低企業(yè)成本，相關(guān)部門從優(yōu)化稅費政策、加強涉企收費監(jiān)管、提升金融服務(wù)效率、降低制度性交易成本、緩解人工成本壓力等方面綜合施策?！豆礁偁帉彶闂l例》的出臺，為民營企業(yè)進(jìn)入更多市場化程度較低、競爭不充分的領(lǐng)域提供了機會。

中央經(jīng)濟工作會議明確提出，2025年要出臺民營經(jīng)濟促進(jìn)法。這將營造更加有利于民營經(jīng)濟發(fā)展的政策環(huán)境?！巴苿咏鉀Q公平競爭問題，深入破除市場準(zhǔn)入壁壘，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施競爭性領(lǐng)域向經(jīng)營主體公平開放”“通過國家科技計劃，支持有能力的民營企業(yè)牽頭承擔(dān)國家重大技術(shù)攻關(guān)任務(wù)”“制定全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引，優(yōu)化新業(yè)態(tài)新領(lǐng)域市場準(zhǔn)入環(huán)境”……這些安排的落地將成為2025年激發(fā)民營經(jīng)濟活力的重要抓手。

10·加力緩解結(jié)構(gòu)性就業(yè)矛盾

就業(yè)是民生之本，是保障人民基本生活和提高生活質(zhì)量的關(guān)鍵所在。中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要“更加突出就業(yè)優(yōu)先導(dǎo)向，確保重點群體就業(yè)穩(wěn)定”。

高校畢業(yè)生就業(yè)是就業(yè)工作的重中之重，面對錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，需要聚焦經(jīng)濟社會發(fā)展對人才的需求，主動適應(yīng)并引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展新趨勢，以供需適配的人才供給緩解結(jié)構(gòu)性就業(yè)矛盾，努力促進(jìn)高校畢業(yè)生高質(zhì)量充分就業(yè)。

而中小微企業(yè)作為吸納就業(yè)的“主力軍”，新的一年政策將繼續(xù)優(yōu)先考慮就業(yè)促進(jìn)和中小微企業(yè)就業(yè)保障，充分釋放財政、金融、產(chǎn)業(yè)、投資等政策與就業(yè)政策的疊加效益。切實優(yōu)化中小微企業(yè)生存環(huán)境，著力孵化培育就業(yè)容量大、市場前景好的科技型中小企業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)和新經(jīng)濟、新消費、新業(yè)態(tài)經(jīng)營主體。

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