《要點》主要從健全企業(yè)債務風險防控機制、推進市場化法治化債轉(zhuǎn)股、加快推動“僵尸企業(yè)”債務處置、協(xié)調(diào)推動兼并重組等其它降杠桿舉措、完善降杠桿配套政策、做好降杠桿工作的組織協(xié)調(diào)和服務監(jiān)督等六方面做出具體部署。

　　企業(yè)降杠桿不再是一句空話，尤其是對于風險大的重點關注和重點監(jiān)管企業(yè)，《要點》要求必須明確其降低資產(chǎn)負債率的目標和時限。

　　例如，《要點》稱，建立國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束機制，區(qū)分不同行業(yè)、企業(yè)類型設置資產(chǎn)負債率預警線和重點監(jiān)管線，科學評估超出預警線和重點監(jiān)管線企業(yè)的債務風險狀況，根據(jù)風險大小程度分別列出重點關注和重點監(jiān)管企業(yè)名單，并明確其降低資產(chǎn)負債率的目標和時限。這也就意味著，在重點企業(yè)名單內(nèi)的企業(yè)被下降杠桿軍令狀，必須按期完成降杠桿任務。

　　據(jù)證券時報記者了解，不少央企按照有關部門所設定的降杠桿目標要求，需要在2~3年時間內(nèi)至少降低資產(chǎn)負債率2個百分點。目前一些央企降杠桿常用的做法是：通過集團旗下的財務公司置換集團成員單位的外部銀行貸款，實現(xiàn)資金在集團內(nèi)部的調(diào)劑，幫助集團整體杠桿率的下降。

　　以哈爾濱電氣集團財務公司為例，據(jù)哈電集團財務公司董事長劉智全介紹，哈電財務公司通過為成員企業(yè)發(fā)放各類信用貸款，積極置換集團外部貸款。2017年，哈電財務公司為成員企業(yè)共發(fā)放各類貸款6.3億元，2018年前5個月，發(fā)放貸款7.8億元。

　　此外，為強化金融機構對企業(yè)負債的約束，《要點》要求，通過債權人委員會、聯(lián)合授信等機制以及銀行對企業(yè)客戶開展債務風險評估等方式，限制高負債企業(yè)過度債務融資。規(guī)范使用混合型權益融資工具，防止虛假降杠桿。

　　《要點》很大的篇幅都在談如何推動市場化債轉(zhuǎn)股，可見有關部門對于通過市場化債轉(zhuǎn)股實現(xiàn)企業(yè)降杠桿寄予厚望?！兑c》在擴大市場化債轉(zhuǎn)股實施機構主體范圍、拓寬實施機構資金來源、完善債轉(zhuǎn)股退出機制等方面給予重點部署。

　　在擴大債轉(zhuǎn)股實施主體范圍方面，除現(xiàn)有的銀行可設立債轉(zhuǎn)股實施機構外，《要點》也支持符合條件的保險機構新設實施機構。

　　此外，《要點》還指導金融機構利用符合條件的所屬機構、國有資本投資運營公司開展市場化債轉(zhuǎn)股，賦予現(xiàn)有機構相關業(yè)務資質(zhì)。研究推動私募股權投資基金更多參與市場化債轉(zhuǎn)股。

　　在完善債轉(zhuǎn)股退出機制方面，《要點》提出，研究依托多層次資本市場集中開展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易，提高轉(zhuǎn)股資產(chǎn)流動性，拓寬退出渠道。同時，對降杠桿及市場化債轉(zhuǎn)股所涉的IPO、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、重大資產(chǎn)重組等資本市場操作，在堅持市場“三公”原則前提下，提供適當監(jiān)管政策支持。

　　完善債轉(zhuǎn)股的退出機制同樣是實施機構所關心的，有金融資產(chǎn)投資公司人士對證券時報記者表示，現(xiàn)實操作中，公司與債轉(zhuǎn)股企業(yè)都會簽訂股權退出安排，這也是監(jiān)管部門所要求的。

　　“僵尸企業(yè)”出清牽一發(fā)而動全身，不單單是一個企業(yè)倒閉這么簡單，其中還涉及債務清償、員工安置等多方面問題，配套政策不完善是阻礙我國多年來企業(yè)破產(chǎn)進展緩慢的主要原因。

　　《要點》再次強調(diào)要加快推動“僵尸企業(yè)”出清的配套政策落地。具體來說，一是完善“僵尸企業(yè)”債務處置政策體系。落實好有利于“僵尸企業(yè)”出清的稅收政策，通過推動債務處置加快“僵尸企業(yè)”出清。

　　二是破除依法破產(chǎn)實施障礙。推動各地建立政府與法院之間關于企業(yè)破產(chǎn)工作溝通協(xié)調(diào)機制，研究解決破產(chǎn)啟動費用問題，協(xié)調(diào)解決破產(chǎn)程序啟動難、實施難、人員安置難等問題。

　　三是完善依法破產(chǎn)體制機制。研究總結依法破產(chǎn)實踐中遇到的問題，建立關聯(lián)企業(yè)破產(chǎn)制度，研究完善庭外重組制度和建立預重整制度，探索建立破產(chǎn)案件快速審理機制，推動破產(chǎn)案件繁簡分流；完善重整企業(yè)的信用修復機制；開展破產(chǎn)法規(guī)修訂前期研究，適時提出修改企業(yè)破產(chǎn)法。（來源：證券時報）

交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉認為，《要點》的發(fā)布，意味著以市場化債轉(zhuǎn)股及僵尸企業(yè)出清為重點的國有企業(yè)降杠桿工作進入實質(zhì)性推進階段。

　　1.去杠桿方向不變，但注重把握力度和節(jié)奏，結構性去杠桿是基本思路。工作要點的出臺是落實7月31號中央政治局會議提出的：“堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項政策出臺時機”的會議精神的體現(xiàn)。工作要點提出了降低企業(yè)杠桿率的6個方面27項重點工作，在完成時間上大部分都要求是“持續(xù)推進”，但其中有關完善轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易機制、加強轉(zhuǎn)股股東權益保障和完善“僵尸企業(yè)”債務處置政策體系這三項重點工作要求在2018年底前完成。表明中央堅持去杠桿的決心沒變，但去杠桿的策略上更注重把握力度和節(jié)奏，同時強調(diào)相關部委之間的分工協(xié)作，未來監(jiān)管部門會更注重政策的協(xié)調(diào)性。同時結構性去杠桿是基本思路，此次工作要點再次強調(diào)了國企降杠桿是降低企業(yè)杠桿率的關鍵的思路，且明確提出要充分發(fā)揮國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束機制作用。

　　2.存量化解與增量控制相結合，切實降低企業(yè)杠桿率。降低企業(yè)杠桿率必須標本兼治，存量債務化解只能治標，控制債務增量才能治本。此次工作要點做到了二者兼顧：其中市場化債轉(zhuǎn)股、僵尸企業(yè)債務處置以及推動兼并重組等工作都是化解存量債務的治標之策；而有關建立健全企業(yè)債務風險防控機制、積極發(fā)展股權融資以及穩(wěn)妥給予資本市場監(jiān)管支持等則是控制債務增量的治標之策。而只有中國企業(yè)的存量債務得到充分化解，增量債務被有效約束，也才能使我國的宏觀杠桿率真正得到有效控制。

　　3.市場化債轉(zhuǎn)股將是降低企業(yè)杠桿率的重中之重。這一點從工作要點中的占比可以看出：此次提出的27項工作要點中，專門針對市場化債轉(zhuǎn)股的工作有7項，占比超過四分之一。如果算上最后做好降杠桿的組織協(xié)調(diào)和服務監(jiān)督中與市場化債轉(zhuǎn)股相關的3項工作要點，則27條工作要點中市場化債轉(zhuǎn)股的工作占到10條，占比超過三分之一，可見中央對于市場化債轉(zhuǎn)股在降低企業(yè)杠桿率中的重視程度。而這10條工作要點分別從壯大市場化債轉(zhuǎn)股的實施機構隊伍、拓寬實施機構融資渠道、完善轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易機制、加強轉(zhuǎn)股股東權益保障、做好組織協(xié)調(diào)和服務監(jiān)督等方面對市場化債轉(zhuǎn)股工作做了詳細的布置和安排。其中完善轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易機制和加強轉(zhuǎn)股股東權益保障這兩項工作要求在2018年年底前完成。根據(jù)此前國家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)，截至今年6月底，市場化債轉(zhuǎn)股簽約金額達到17220億元，到位資金3469億元，涉及109家具有發(fā)展前景的高負債優(yōu)質(zhì)企業(yè)。從已簽約的項目看，銀行及所屬實施機構簽約的項目占比超過了80%，資金到位占比也超過70%。此前制約商業(yè)銀行推進債轉(zhuǎn)股積極性的主要是資金來源、退出渠道和企業(yè)治理機制完善程度等問題，此次工作要點中對這些問題都做了較好的布置和安排，預計工作要點公布之后，市場化債轉(zhuǎn)股將進入實質(zhì)性推進階段，簽約和到位資金數(shù)量將有明顯提升。

　　4.僵尸企業(yè)出清進程加快，破產(chǎn)法修訂提上日程。“僵尸企業(yè)”出清是企業(yè)降杠桿的重要環(huán)節(jié)，因為僵尸企業(yè)一般都是高負債企業(yè)，且因為經(jīng)營陷入困境，償債能力基本喪失，僵尸企業(yè)不出清不但企業(yè)整體杠桿率難降，而且會造成資源的占用和浪費。但僵尸企業(yè)出清牽一發(fā)而動全身，不單單是一個企業(yè)倒閉這么簡單，其中還涉及到債務清償、員工安置等多方面問題，配套政策不完善是阻礙我國多年來企業(yè)破產(chǎn)進展緩慢的主要原因。工作要點再次強調(diào)要加快推動“僵尸企業(yè)”出清的配套政策落地。具體來說：一是完善“僵尸企業(yè)”債務處置政策體系。落實好有利于“僵尸企業(yè)”出清的稅收政策，通過推動債務處置加快“僵尸企業(yè)”出清。二是破除依法破產(chǎn)實施障礙。推動各地建立政府與法院之間關于企業(yè)破產(chǎn)工作溝通協(xié)調(diào)機制，研究解決破產(chǎn)啟動費用問題，協(xié)調(diào)解決破產(chǎn)程序啟動難實施難、人員安置難等問題。三是完善依法破產(chǎn)體制機制。研究總結依法破產(chǎn)實踐中遇到的問題，建立關聯(lián)企業(yè)破產(chǎn)制度，研究完善庭外重組制度和建立預重整制度，探索建立破產(chǎn)案件快速審理機制，推動破產(chǎn)案件繁簡分流；完善重整企業(yè)的信用修復機制；開展破產(chǎn)法規(guī)修訂前期研究，適時提出修改企業(yè)破產(chǎn)法。其中，破產(chǎn)法的修訂是市場一直呼吁的，如果借助僵尸企業(yè)出清相關工作的推進加快破產(chǎn)法的修訂進程，將有助于建立促使我國企業(yè)真正參與市場化競爭、實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的法律制度。

　　5.資本市場在支持企業(yè)降杠桿方面將發(fā)揮重要作用。工作要點指出要積極發(fā)展股權融資，穩(wěn)步推進股票發(fā)行制度改革，積極發(fā)展私募股權投資基金，發(fā)展債券市場，穩(wěn)步發(fā)展優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債等股債結合產(chǎn)品，優(yōu)化上市再融資結構。同時還指出要穩(wěn)妥給予資本市場監(jiān)管支持。對降杠桿及市場化債轉(zhuǎn)股所涉的IPO、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、重大資產(chǎn)重組等資本市場操作，在堅持市場“三公”原則前提下，提供適當監(jiān)管政策支持。工作要點還提出要積極推動企業(yè)兼并重組，深化產(chǎn)融結合，充分發(fā)揮資本市場在并購重組中的主渠道作用，加大對產(chǎn)業(yè)整合的并購重組的支持力度。以上措施的推出，表明政府將充分借助資本市場的力量來推動降低企業(yè)杠桿率的相關工作。而資本市場相關制度的完善，也將明顯提升直接融資的占比，根本上改變我國間接融資為主導的融資結構，從制度上消除企業(yè)杠桿率持續(xù)上升的土壤。（來源：新浪財經(jīng)）