中國人民大學商學院吳玉章講席教授、博士生導師宋華發(fā)表了題為《創(chuàng)新供應鏈金融助力產(chǎn)業(yè)新質(zhì)發(fā)展》的演講。

尊敬各位領導、各位朋友們，非常榮幸出席本次會議?，F(xiàn)今，如何通過供應鏈金融來促進整個黃河流域產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，具有非常重大的意義。

如何看待現(xiàn)在的供應鏈金融？自 2017年國辦發(fā)80 號文正式提出之后，一直到今天，在各行各業(yè)的共同推動和政府倡導下，供應鏈金融取得了長足發(fā)展。一是政策環(huán)境優(yōu)化，近年來，政府出臺多項政策支持供應鏈金融發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)新質(zhì)發(fā)展提供有力保障。二是技術進步驅(qū)動，區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等技術的應用，提高了供應鏈金融的透明度和效率，降低了風險。三是市場需求增長，企業(yè)對供應鏈金融服務的需求日益增長，各種場景不斷涌現(xiàn)推動了該領域的快速發(fā)展。

嚴格意義上來講，這幾年我們可以看到供應鏈金融已經(jīng)成為了一個產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支柱。但在推動其發(fā)展的同時，也有一些困惑。一是供應鏈金融的混淆。產(chǎn)業(yè)、行業(yè)對供應鏈金融提出了很高的要求，但是社會上更多的是談金融色變，尤其是我國明令禁止融資型貿(mào)易，所以這就導致了一個問題，在實踐的過程中怎么去判定這是供應鏈金融還是融資性貿(mào)易？這個問題是一個很大的難題，以至于現(xiàn)在的業(yè)界有一個笑話，凡是成功了都叫供應鏈金融，凡是出問題了一律叫融資性貿(mào)易。那么到底我們怎么去把握這個度？這恐怕是今天的一個很大的挑戰(zhàn)。二是數(shù)字科技的成本與效用。數(shù)字技術與供應鏈金融的結合蔚然成風，是克服信用風險的重要手段，但是部署技術具有成本，又難以短期見到成效。三是金融風險。非銀機構生存恐慌，傳統(tǒng)商業(yè)銀行面臨發(fā)展瓶頸，存在脫核與固核的困感。前一陣我去廣州開會的時候，幾乎所有的小貸公司，包括一些保理公司的生存都岌岌可危，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行也面臨著一個瓶頸，這個瓶頸是去年 11 月銀保監(jiān)和人民銀行提出的脫核金融。但是我們真的能脫核嗎？如果完全脫核了，風險如何管控？都是存在的問題。

前幾年反映的狀況是中小企業(yè)的資金困難，但最近一兩年帶來的問題是，不僅僅是中小企業(yè)的資金承壓，連大型企業(yè)和國有企業(yè)的資金也有挑戰(zhàn)。下圖數(shù)據(jù)列示了國有上市公司的經(jīng)營情況。去年第一季度，存貨周轉天數(shù)是 207 天，第二季度172 天，第三季度175 天，第四季度159 天。而今年的第一季度 213 天，第二季度 332 天。如此長的庫存周轉天數(shù)，說明今天國有上市公司的經(jīng)營效率是越來越低的。我們再看應收賬款的周轉天數(shù)，從 113 天到 107 天、 110 天、 96 天、 128 天、 129 天。應付賬款的周轉天數(shù)是579 天、268天、181天、135天、620天、334天，大概是這么一個狀況。

這些數(shù)據(jù)說明今天我們遇到的問題已經(jīng)不僅僅是中小企業(yè)的問題，而是擴展到了大型企業(yè)和國有企業(yè)。在這樣的形勢下，供應鏈金融何去何從？這是擺在面前需要深思的問題。再加上現(xiàn)在國家提倡發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，所以一方面我們面臨困境，另一方面國家又提出了一種新的經(jīng)濟增長模式。

我們來看新質(zhì)生產(chǎn)力，新質(zhì)生產(chǎn)力對供應鏈意味著什么？一是數(shù)字化轉型與效率提升，新質(zhì)產(chǎn)業(yè)通過引入大數(shù)據(jù)、云計算等技術，實現(xiàn)業(yè)務流程的數(shù)字化，提高效率和競爭力。二是可持續(xù)與綠色低碳化，新質(zhì)產(chǎn)業(yè)注重產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展以及綠色低碳化，采用清潔能源和循環(huán)經(jīng)濟模式，減少對環(huán)境的影響。三是智能化升級產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，利用人工智能和機器學習優(yōu)化生產(chǎn)和服務推動產(chǎn)業(yè)向智能化自動化方向發(fā)展。

因此，今天的供應鏈金融面臨著一個深刻的革命，我個人認為表現(xiàn)為三個方面的創(chuàng)新。首先是重新認識供應鏈金融。以往我們把供應鏈金融視為一種融資行為，利用焦點企業(yè)的信用為它的上游和下游提供運營資金，那么這個對不對呢？也對，因為的的確是這樣，但是在今天，如果只僅僅局限在這個層面看待供應鏈金融，恐怕很難適應時代的發(fā)展要求。第二層含義是提高資金流轉效率，推動可持續(xù)發(fā)展。通過供應鏈金融，加快資金周轉，推動產(chǎn)業(yè)健康、綠色發(fā)展。第三是促進產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，通過供應鏈金融整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，促進信息共享，增強產(chǎn)業(yè)鏈整體競爭力。所以，今天對供應鏈金融的理解越來越需要站在第二層面和第三層面去思考。

那么，未來的供應鏈金融產(chǎn)品到底應該怎么創(chuàng)新？我個人認為體現(xiàn)為三個層面。一是多主體協(xié)調(diào)共同推進供應鏈金融業(yè)務。底層是數(shù)字技術，用于推動合約標準、數(shù)具標準、數(shù)據(jù)治理，多主體則指的是大企業(yè)之間、母子公司之間和各個分公司、子公司之間的協(xié)同。最近我提了“三能”的概念，什么叫三能呢？第一個首先是助能，通過我們的平臺讓大型企業(yè)、大型組織的能力變得更優(yōu)秀，這個概念叫助能。當然真的是針對于中小微，在真的沒有這個能力獲得資金或架構數(shù)字技術，那就變成了賦能。其次是針對產(chǎn)業(yè)園、區(qū)域經(jīng)濟，那是創(chuàng)能，就是如何讓不同的環(huán)節(jié)形成業(yè)務主體，能夠循環(huán)起來，能夠創(chuàng)造一種能力。

對于大型企業(yè)來說助能變得很重要。比如說它底下的一個分公司是沒有銀行信用的，那么能不能通過相互信用的配合來助它，讓它的能力發(fā)展起來？這是母子公司的協(xié)同，還有企業(yè)上下游的協(xié)同，這個上下游不是簡單的上游和下游，而是多級鏈條的上下游。當下游沒有信用的時候，能不能夠通過下游的下游、上游的上游信用整合進來推動供應鏈的金融？當然還有問題是債權跟貨權協(xié)同，我們今天的很多金融產(chǎn)品要么分為債權內(nèi)，要么分為貨權內(nèi)，是兩大系列的產(chǎn)品。但是實際上今天供應鏈金融產(chǎn)品可能需要債權與貨權結合起來，在不同節(jié)點用不同的要素去加以防范風險。此外，還有政企銀技協(xié)同，政府、企業(yè)、銀行和金融科技四方充分協(xié)同。

第二個維度是多環(huán)節(jié)之間的協(xié)同問題。如果我們把產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈看作是網(wǎng)絡關系，那么各個網(wǎng)絡之間的節(jié)點和業(yè)務的環(huán)節(jié)可以有效地整合出來一個新的場景。近期我有一個想法，就是未來可能出現(xiàn)以權益管理為基礎的供應鏈金融。這是什么意思呢？就是用我們的數(shù)字技術把整個產(chǎn)業(yè)鏈先做到數(shù)據(jù)標準、函證標準、倉儲標準和業(yè)務留存標準，那么在這個基礎上，針對于產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)能夠把它結合進來。比如說當我們從境外進貨的時候，很多境外的供應商需要一部分的預付款，那么我們是否可以抓住某個權益，根據(jù)供應商的狀態(tài)來實現(xiàn)預付款融資？一旦交給船運公司，這就形成了一個預提單融資，那么一旦到了我們的崗，就形成了提單融資，一旦轉到庫里面，就變成了存貨融資、倉單融資。如果向下銷售，它又變成了信用融資、反向采購等，那么能不能基于這個業(yè)務的過程，把每一個數(shù)據(jù)做成一種權益，基于這種權益來開展一體化的金融服務？這是未來我們可以從大鏈條、多環(huán)節(jié)之間的聯(lián)動和協(xié)同來考慮整體產(chǎn)品的策劃和管理。

第三個維度是區(qū)域間的協(xié)同。事實上，產(chǎn)業(yè)鏈不等于供應鏈，因為供應鏈是業(yè)務上下游的關聯(lián)關系，它是構成的一個網(wǎng)狀關系，而產(chǎn)業(yè)鏈是不同產(chǎn)業(yè)之間、不同環(huán)節(jié)之間所構成的一個網(wǎng)狀關系。實際上在今天很多產(chǎn)業(yè)運行中，它一定會跨區(qū)域、跨國別，這就涉及到不同區(qū)域都有自己的產(chǎn)業(yè)集群，但是通過產(chǎn)業(yè)的關聯(lián)關系構成了一個緊密的產(chǎn)業(yè)互動關系。在這種情況下，怎么能夠?qū)崿F(xiàn)多區(qū)域之間的協(xié)同，就變得異常重要。

當然要做到這一點也要做到幾個方面，第一是交換共享的數(shù)據(jù)平臺和交互，那么這個建設怎么建？不是說僅僅作為一個單位的數(shù)字化的平臺，怎么能夠?qū)崿F(xiàn)多平臺跨平臺之間的數(shù)據(jù)交互？也就是我經(jīng)常講的原平臺的建設問題。第二是數(shù)字化的供應鏈金融的標準和規(guī)則是什么？就是跨區(qū)域推動供應鏈金融的時候，規(guī)則體系在哪？第三是內(nèi)外雙邊的保對倉、海關倉、監(jiān)管倉的合作機制問題，否則很難實現(xiàn)跨區(qū)域。當然在這個基礎上鏈接，比如說境外產(chǎn)業(yè)集群和境內(nèi)產(chǎn)業(yè)集群怎么形成一體化、開展綜合性的金融服務，而這里的金融服務就不一定是融資了，也包括融資租賃、保險、全鏈條融資、綠色金融等。

所以，我們下一步推動供應鏈金融的過程中，產(chǎn)品創(chuàng)新是很重要的。產(chǎn)品創(chuàng)新要求管理創(chuàng)新，我個人認為有三個方面需要去考慮。

第一是要素管理，供應鏈金融產(chǎn)品面向企業(yè)，面向上下游，還是面向整個產(chǎn)業(yè)？對于要素的創(chuàng)新是不一樣的，標準、數(shù)字技術、多維數(shù)據(jù)校核等要求都不一樣。如果僅僅是企業(yè)層面的供應鏈金融，需要去確立運營要素的規(guī)范和標準，也就是說采購、生產(chǎn)、分銷的標準是什么？但是如果面向供應鏈層面，上下游要素的規(guī)范和標準就變得很重要，而到了產(chǎn)業(yè)就需要建立產(chǎn)業(yè)的標準和基礎設施。

第二是要素管理創(chuàng)新。對于債權類商品，基于供應鏈運營場景和交易質(zhì)量把控度兩個維度，可以分為四種場景。場景一依托核心企業(yè)的配合和相應信息的把握開展金融活動，場景二雖然服務特定企業(yè)，但其質(zhì)量未必能夠把控住，需要通過第三方。這就需要將核心企業(yè)的運營活動和服務、數(shù)字的透明和穿透管理結合起來，明確與核心企業(yè)之間的關聯(lián)關系。場景三服務于行業(yè)，管理的關鍵在于利用區(qū)塊鏈數(shù)字技術，在保證信息不篡改的前提下，通過多環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)校核保證金融安全。場景四是最難達成的，需要梳理企業(yè)關系圖譜和產(chǎn)業(yè)知識圖譜，把握全程的交易鏈，形成閉環(huán)。

對于貨權類產(chǎn)品，貨權與債權并不一樣，比如像我們?nèi)照浙y行做的大宗物資和大宗商品，貨權的關鍵在于物流資源是否可控，貨權要求有扎實的物流網(wǎng)絡的基礎設施。貨權類也可以分為四個場景，分別需要與特定企業(yè)配合、整合多方數(shù)據(jù)、加強對貿(mào)易要素的把握和整合多元數(shù)據(jù)。

第三是關系管理。如果產(chǎn)品不斷地創(chuàng)新、不斷地發(fā)展，到后面一定會涉及到一個多元主體治理問題。一方面會涉及數(shù)字化的多元管理，包括數(shù)字化的契約管理、關系管理、環(huán)境管理和制度管理。另一方面市多元化的數(shù)字管理，數(shù)字化已經(jīng)成為了每一個企業(yè)的標配，但凡是有一定能力的企業(yè)都在做數(shù)字化建設，但是未來一定會出現(xiàn)數(shù)字化孤島，就是每一個企業(yè)都在講自己的體系，因此多元化的數(shù)字管理就變得異常重要。尤其是跨區(qū)域、跨鏈條、跨環(huán)節(jié)之后，怎么實施多元化的數(shù)據(jù)治理、多元化的信息治理、多元化的數(shù)權治理和多元化函證治理。

最后是模式創(chuàng)新。第一個是以要素為基礎的金融轉變成為以行為和能力為基礎的供應鏈金融。以往做供應鏈金融大部分都是基于要素啊。什么叫要素呢？我們構成的買賣形成了債權債務關系，也就是我們說的應收賬款和應付賬款?；趹召~款和應付賬款做金融，這叫要素金融。同樣物的金融也是一樣，一旦形成了倉單和存貨，就以這些要素來開展供應鏈金融。但是未來可能還需要考慮的是以行為和能力為基礎的金融啊，就是要素在某個階段還沒有形成，但是基于行為和能力的把控開展供應鏈金融。

那么，什么樣的能力和行為我們需要把控，我列了以下六點。第一是企業(yè)的經(jīng)營行為，比如日常的訂單處理速度、庫存管理效率、客戶服務響應等，可以作為供應鏈金融評判的依據(jù)。所以不一定非要發(fā)生應收應付，在此之前我們就可以開展供應鏈金融。當然還有管理能力的評估、市場表現(xiàn)跟蹤、技術創(chuàng)新應用、風險管理與控制、合作關系等，都可以納入進基于行為和能力的評價體系。

第二個是以經(jīng)濟為基礎的供應鏈金融轉向以可持續(xù)低碳為目標的供應鏈經(jīng)濟。下圖是這一過程五部曲。首先要做降碳數(shù)字化，通過數(shù)字技術讓整個產(chǎn)業(yè)鏈的活動數(shù)字化，來識別降碳的場景；第二步是數(shù)字信用化，識別了降碳的場景后，怎么將綜合性的數(shù)據(jù)關聯(lián)起來，系統(tǒng)地刻畫降碳的程度，從而產(chǎn)生綜合性？第三是信用傳遞化，因為信用不傳遞出去，金融進不來。以往很多金融機構發(fā)行的綠色信貸，但是對于綠色技術的創(chuàng)新和降碳的成效并不明顯，為什么？原因很簡單，因為金融機構不懂產(chǎn)業(yè)鏈，它不知道產(chǎn)業(yè)鏈的降炭實際情況是什么。所以如果我們把綜合的信用傳遞出去，資金就進來給到多級合作伙伴，鼓勵它們進一步降炭。最后一步是服務數(shù)字化，就通過金融服務進一步推動數(shù)據(jù)的分享和數(shù)據(jù)的整合。今天我們很多企業(yè)對數(shù)權的意識很強，誰都不愿意把數(shù)據(jù)拿出來。所以要想它真正能夠把可以分享的數(shù)據(jù)拿出來，唯有一個辦法，無利不起早，就是通過這種利益讓大家真正能夠自覺自愿地協(xié)同起來。

第三是以單一企業(yè)的金融轉向以產(chǎn)業(yè)集群和生態(tài)為基礎的供應鏈金融。以往我們都是瞄準的一個具體的一個場景，但是將來可能我們更多的要關注產(chǎn)業(yè)集群，當然圍繞產(chǎn)業(yè)集群，我們的銀行需要合作，要向銀行集群；科技也要集群，因為不是一個科技公司能夠包打天下的，只有跟其他公司充分合作，才能真正把握到全鏈條的可校合多維數(shù)據(jù)啊。除此之外還需要行業(yè)以及政府把它結合起來，推動我們整個供應鏈金融模式的轉型。

總之，只有立足于產(chǎn)業(yè)鏈條的實際需求、緊跟科技創(chuàng)新的步伐，并在符合國家政策導向與監(jiān)管要求的框架下運營供應鏈金融，才能真正發(fā)揮其連接實體產(chǎn)業(yè)與金融服務的橋梁作用，推動實體經(jīng)濟與金融體系的深度融合，實現(xiàn)多方的共生共榮與新質(zhì)發(fā)展。謝謝大家！

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