2021年5至7月，一個(gè)以“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”為幌子的隱蔽融資性貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)浮出水面，堪稱“A股史上最大資金騙局”。宏達(dá)新材、瑞斯康達(dá)、國(guó)瑞科技、中天科技、匯鴻集團(tuán)、凱樂(lè)科技、中利集團(tuán)等13家上市公司相繼發(fā)布重大風(fēng)險(xiǎn)提示公告，融資性貿(mào)易涉及金額高達(dá)900億，合計(jì)的可能損失或達(dá)240億元。事情雖已過(guò)去近兩年，但其留下的疑問(wèn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。什么是融資性貿(mào)易？什么又是貿(mào)易性融資？貿(mào)易和融資還能結(jié)合嗎？我們做企業(yè)的還需要好好捋一捋。貿(mào)易＋融資≈貿(mào)易性融資≈合規(guī)貿(mào)易融資是指在商品交易中，運(yùn)用結(jié)構(gòu)性短期融資工具，基于商品交易中的存貨、預(yù)付款、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的融資。常見(jiàn)的貿(mào)易融資表現(xiàn)形式主要有：押匯、福費(fèi)廷、保理、匯票等。押匯又稱買單結(jié)匯，指銀行在審單無(wú)誤的情況下，買入申請(qǐng)方的匯票和單據(jù)，從票面金額中扣除從議付日到估計(jì)收到票款之日的利息，將余款撥給申請(qǐng)方。福費(fèi)廷也稱包買票據(jù)或票據(jù)買斷，指賣方將在貿(mào)易過(guò)程中收到的信用證、匯票等收款權(quán)利證明無(wú)追索權(quán)地出售給銀行或金融公司，提前取得現(xiàn)款的一種資金融通形式。保理全稱保付代理，指賣方將基于與買方訂立的合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商（提供保理服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)），由保理商向其提供資金融通、信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、賬款催收等一系列服務(wù)的綜合金融服務(wù)方式。商業(yè)匯票是一種商業(yè)信用工具，指由債務(wù)人向債權(quán)人開(kāi)出的、承諾在一定時(shí)期內(nèi)支付一定款項(xiàng)的支付保證書(shū)。商業(yè)匯票的最長(zhǎng)付款期限為6個(gè)月或1年。對(duì)需要融資的企業(yè)來(lái)說(shuō)，商票是一種簡(jiǎn)便且節(jié)約資金成本的融資方式。使用商業(yè)匯票支付貨款可以獲得6個(gè)月至1年的延期支付，可在資金暫時(shí)不足的情況下及時(shí)購(gòu)進(jìn)商品，相當(dāng)于短期融資。此外，債權(quán)人取得商票后，可以選擇貼現(xiàn)或者背書(shū)轉(zhuǎn)讓，從而及時(shí)獲得資金。押匯和福費(fèi)廷常見(jiàn)于國(guó)際貿(mào)易，保理和匯票常見(jiàn)于國(guó)內(nèi)貿(mào)易。
融資＋貿(mào)易≈融資性貿(mào)易≈違規(guī)融資性貿(mào)易是指參與交易的各方主體，在商品和服務(wù)的價(jià)值交換過(guò)程中，依托相關(guān)權(quán)益或行業(yè)地位，綜合運(yùn)用各類交易手段和金融工具，以短期融資或信用增持為目的，增加交易方的現(xiàn)金流量或信用評(píng)級(jí)。簡(jiǎn)單而言，融資性貿(mào)易是出資方依托供應(yīng)鏈中上下游為融資方提供資金融通的一種方式，其示意圖如下：A企業(yè)（具有資金成本較低的優(yōu)勢(shì)）支付預(yù)付款給B企業(yè)，使其長(zhǎng)期占用，約定資金占用利率（A企業(yè)獲得較大息差）。結(jié)算時(shí)A企業(yè)將利息加入銷售價(jià)格并開(kāi)發(fā)票給B企業(yè)指定的C企業(yè)（C企業(yè)往往為B企業(yè)實(shí)質(zhì)控制的企業(yè)），資金通過(guò)C企業(yè)回流。貿(mào)易過(guò)程中無(wú)實(shí)物流轉(zhuǎn)，實(shí)質(zhì)為A企業(yè)向外部企業(yè)提供借款。主要表現(xiàn)為：回購(gòu)返銷、購(gòu)銷雙代理，連環(huán)貿(mào)易等形式。在這些交易形式中，通常不需要發(fā)生實(shí)際的貨物流轉(zhuǎn)。通過(guò)相同企業(yè)，或者關(guān)聯(lián)企業(yè)之間簽訂內(nèi)容相同的多份買賣合間，形成一個(gè)閉合的貨物流轉(zhuǎn)回路，幫助融資方取得資金在一定時(shí)間內(nèi)的使用權(quán)，同時(shí)無(wú)需發(fā)生實(shí)際的貨物流轉(zhuǎn)。
通常會(huì)發(fā)生真實(shí)的貨物流轉(zhuǎn)，但是提供資金一方并不直按參與貨物流轉(zhuǎn)的過(guò)程。在托盤貿(mào)易中，如果企業(yè)作為實(shí)際出貨方與托盤方訂立合同，再由托盤方將貨物轉(zhuǎn)售給實(shí)際用貨方，則企業(yè)雖未直按參與融資，但可能受到融資風(fēng)險(xiǎn)波及；如果企業(yè)作為托盤方直按聯(lián)系實(shí)際出貨方和實(shí)際用貨方，則有可能面對(duì)既不能根據(jù)與下游賣方的合同要求給付貨款，又不能根據(jù)與上游賣方合同要求交付貨物的尷尬局面。
受托方接受下游公司委托代為采購(gòu)相關(guān)貨物，并將采購(gòu)、保管、銷售等環(huán)節(jié)全部或部分委托下游公司或其關(guān)聯(lián)方完成，期間并不直接有效控制貨權(quán)，很容易導(dǎo)致錢貨兩空。貿(mào)易性融資與融資性貿(mào)易的區(qū)別貿(mào)易性融資是指企業(yè)有真實(shí)貿(mào)易背景，但資金緊張時(shí)向銀行或相關(guān)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資的行為。融資性貿(mào)易是指企業(yè)以獲取融資為目的，人為“制造出”的非實(shí)質(zhì)性貿(mào)易背景而進(jìn)行的貿(mào)易。其表現(xiàn)形式多樣，具有一定的隱蔽性，主要特征有：虛構(gòu)貿(mào)易背景，或人為增加交易環(huán)節(jié)；上游供應(yīng)商和下游客戶均為同一實(shí)際控制人控制，或上下游之間存在特定利益關(guān)系；貿(mào)易標(biāo)的由對(duì)方實(shí)質(zhì)控制。二者的實(shí)質(zhì)區(qū)別就在于目的是為了實(shí)物買賣還是為了獲取資金。多問(wèn)一句，為什么會(huì)出現(xiàn)融資性貿(mào)易現(xiàn)象？①非金融機(jī)構(gòu)直接放貸存在法律障礙。我國(guó)行政和司法機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)間借貸實(shí)行嚴(yán)禁的政策，為避免直接開(kāi)展借貸業(yè)務(wù)受到行政處罰或被司法認(rèn)定為無(wú)效，企業(yè)間便通過(guò)名為買賣、實(shí)為借貸的融資性貿(mào)易以實(shí)現(xiàn)資金拆借的目的。②中小民營(yíng)企業(yè)融資渠道受限。中小民營(yíng)企業(yè)由于缺乏銀行認(rèn)可的資信，難以直接從銀行獲取融資，因此經(jīng)常面臨經(jīng)營(yíng)資金缺乏、融資難、融資貴的問(wèn)題，通過(guò)融資性貿(mào)易可以緩解融資壓力。③部分上市公司或國(guó)有企業(yè)做大營(yíng)收規(guī)模、增加利潤(rùn)的需要。上市公司或國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入和利潤(rùn)增速放緩時(shí)，便會(huì)利用自己的資金優(yōu)勢(shì)利用融資性貿(mào)易進(jìn)行放貸，這樣既可以在短期內(nèi)完成業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，又可以獲取較高的營(yíng)業(yè)收入，增加盈利。
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