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當(dāng)鋼鐵電商遇上資本市場(chǎng)

    從2013年興起到現(xiàn)在，鋼鐵電商登上舞臺(tái)不過(guò)十幾個(gè)月。從剛剛興起時(shí)的迷惑，到各自以自身的模式發(fā)展壯大，再到“燒錢(qián)”和“血拼”，鋼鐵電商這個(gè)新興事物引起的不僅僅是鋼鐵這個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)的關(guān)注，更引來(lái)了資本市場(chǎng)的追逐。

    資本的進(jìn)入將引發(fā)鋼鐵電商新一輪的繁榮，持續(xù)發(fā)展中的在線(xiàn)供應(yīng)鏈金融又在累積著新的風(fēng)險(xiǎn)。如何在風(fēng)險(xiǎn)中保持理性、健康的發(fā)展，是鋼鐵電商在方興未艾之際要作出的抉擇。

    資本進(jìn)入：鋼鐵電商競(jìng)爭(zhēng)加速

    “當(dāng)前，資本市場(chǎng)最關(guān)注的就是包括鋼鐵電商在內(nèi)的大宗商品B2B電商的概念。”一位鋼鐵行業(yè)資深證券分析師告訴《中國(guó)冶金報(bào)》記者，“概念新、體量大、有發(fā)展空間，資本市場(chǎng)關(guān)注的就是這些。”

    資本市場(chǎng)對(duì)鋼鐵電商的興趣顯而易見(jiàn)。今年初，某鋼鐵電商完成了數(shù)千萬(wàn)美元的融資，市場(chǎng)估值已經(jīng)超過(guò)2億美元。其背后是風(fēng)投界的巨頭紅杉中國(guó)和雄牛資本，前者曾經(jīng)成功投資新浪、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，后者投資京東的成功案例更是得到了數(shù)十倍的回報(bào)。

    “資本市場(chǎng)更加關(guān)心有巨大潛力的領(lǐng)域。”一位基金公司的研究主管告訴《中國(guó)冶金報(bào)》記者，“如果鋼鐵電商能夠從鋼貿(mào)這個(gè)傳統(tǒng)領(lǐng)域中分出一小部分市場(chǎng)份額，其體量和增長(zhǎng)空間都是巨大的，能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模和體量的擴(kuò)張，這也是資本市場(chǎng)對(duì)大宗商品電商感興趣的原因。”

    而另一家涉足鋼鐵電商領(lǐng)域的深A(yù)創(chuàng)業(yè)板上市公司上海鋼聯(lián)，其總市值已經(jīng)達(dá)到50億元，從去年6月份起已經(jīng)增長(zhǎng)了2倍以上。而這個(gè)時(shí)間點(diǎn)正是上海鋼聯(lián)旗下鋼鐵電商平臺(tái)“鋼銀”(上海鋼銀電子商務(wù)有限公司)快速增長(zhǎng)的時(shí)點(diǎn)。

    由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，資本市場(chǎng)感興趣的往往是以民營(yíng)資本為主的鋼鐵電商，而對(duì)有國(guó)資背景的鋼鐵電商并不感興趣。同時(shí)，風(fēng)投資金的進(jìn)入也讓有國(guó)資背景的鋼鐵電商感覺(jué)到壓力。在第二屆大宗商品電子商務(wù)與現(xiàn)代化物流發(fā)展論壇期間，有國(guó)資背景的鋼鐵電商對(duì)《中國(guó)冶金報(bào)》記者表示：“現(xiàn)在各種模式、各種企業(yè)、各種資本就像開(kāi)閘的洪水一樣涌入鋼鐵電商這個(gè)領(lǐng)域。雖然它剛剛誕生沒(méi)有多長(zhǎng)時(shí)間，也就是1年多的時(shí)間，但是已經(jīng)有出現(xiàn)‘泡沫’的風(fēng)險(xiǎn)了。”

    資本市場(chǎng)的進(jìn)入，給鋼鐵電商帶來(lái)的最大影響在于，其加速了競(jìng)爭(zhēng)格局的發(fā)展。一些資金基礎(chǔ)并不雄厚的電商企業(yè)在吸引了風(fēng)投之后，獲得了巨量的資金支持，這有可能改變未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。“雖然目前鋼鐵電商的融資規(guī)模并不大，只有幾千萬(wàn)美元，但是本輪融資的背后是紅杉、雄牛等風(fēng)投巨頭，這將使鋼鐵電商獲得可觀的后續(xù)資金支持。”上述基金公司的研究主管表示，“鋼鐵電商的競(jìng)爭(zhēng)將提前加速。”

    在去年，大多數(shù)鋼鐵電商平臺(tái)都認(rèn)為各自模式的發(fā)展和壯大還需要兩三年的時(shí)間，在此之前，鋼鐵電商不會(huì)進(jìn)入激烈競(jìng)爭(zhēng)的階段。但如今，市場(chǎng)的拼殺聲已經(jīng)就在耳邊。

    借助于資本市場(chǎng)的資金注入，“免費(fèi)經(jīng)濟(jì)”已經(jīng)開(kāi)始在鋼鐵電商領(lǐng)域出現(xiàn)。部分鋼鐵電商不僅對(duì)于撮合交易不收取手續(xù)費(fèi)，甚至還會(huì)給買(mǎi)賣(mài)雙方一定的銷(xiāo)售返利。與此同時(shí)，對(duì)于交易員的獎(jiǎng)勵(lì)也在不斷提高，過(guò)去一般在1元/噸，而在上海鋼銀最新的招聘廣告中，給予杭州地區(qū)交易員的提成已經(jīng)達(dá)到2元/噸。

    互聯(lián)網(wǎng)思維提出了免費(fèi)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題。但這個(gè)世界上不可能有免費(fèi)的午餐，今天的免費(fèi)是為了明天的收費(fèi)。如果鋼鐵電商走到必須以免費(fèi)交易吸引用戶(hù)的地步，會(huì)沖擊鋼鐵行業(yè)對(duì)于電商的認(rèn)識(shí)。風(fēng)投進(jìn)入鋼鐵電商領(lǐng)域帶有很強(qiáng)的目的性，更多地是站在自身資本增值的角度。目前來(lái)看，誰(shuí)也無(wú)法對(duì)鋼鐵電商依靠“燒錢(qián)”能否獲得成功輕易下定論。

    “過(guò)去1年，鋼鐵電商的發(fā)展基本上是理智的，但風(fēng)投資本的涌入，意味著鋼鐵電商將開(kāi)始‘燒錢(qián)’。尤其是當(dāng)燒的不是自己的錢(qián)的時(shí)候，市場(chǎng)就有可能出現(xiàn)一些不理智的行為。”上述基金公司研究主管表示。

    資金潛力：能撐起多大的盤(pán)子？

    有了錢(qián)的鋼鐵電商，會(huì)把錢(qián)投向哪里呢？

    被資本市場(chǎng)所關(guān)注的鋼鐵電商，其最主要的目標(biāo)是擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。隨著各大電商平臺(tái)成交量的不斷增長(zhǎng)，其對(duì)資金的需求也在不斷增長(zhǎng)。除了之前所述的由銷(xiāo)售返利和提成構(gòu)成的交易成本之外，還有另一種類(lèi)型的交易對(duì)資金的需求量非常巨大，就是托盤(pán)交易。

    早在2012年10月份，上海鋼聯(lián)就因剛剛成立的鋼銀電商平臺(tái)所開(kāi)展的鋼材現(xiàn)貨交易服務(wù)“在只收取少量履約保證金的情況下，預(yù)付大量采購(gòu)款”而被上海市證監(jiān)局提示了資金風(fēng)險(xiǎn)，而這正是托盤(pán)業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn)。時(shí)至今日，鋼銀電商的交易模式并沒(méi)有發(fā)生根本性變化。今年第一季度，上海鋼銀的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)37.33%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)43.15%。該公司對(duì)此給出的解釋為：報(bào)告期內(nèi)鋼銀電商平臺(tái)擴(kuò)大了鋼材交易服務(wù)業(yè)務(wù)的規(guī)模，顯示出其對(duì)資金需求的大幅增長(zhǎng)。

    上海鋼聯(lián)公布的財(cái)報(bào)顯示，其第一季度營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到3.6億元，但凈利潤(rùn)僅有6.75萬(wàn)元，現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下降。同時(shí)，該公司提示，鋼銀電商平臺(tái)作為創(chuàng)新型項(xiàng)目，由于目前尚無(wú)成熟的模式可以借鑒，可能存在流程制度不完善、交易監(jiān)控不當(dāng)、工作人員違規(guī)等風(fēng)險(xiǎn)。

    上述證券分析師表示，資本市場(chǎng)對(duì)鋼鐵電商的興趣主要在于其迅速擴(kuò)大的交易規(guī)模，因此，融資成功的鋼鐵電商會(huì)優(yōu)先把資金用于增加交易量。

    此外，鋼鐵電商的另一項(xiàng)資金需求來(lái)自于物流整合。

    對(duì)于鋼鐵電商來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的物流建設(shè)并不是物流基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，而是對(duì)于物流資源的整合。如果完全靠自身投資在某地建設(shè)一個(gè)鋼材倉(cāng)庫(kù)以及相配套的物流設(shè)施，大概需要3億~5億元；如果要建設(shè)起一個(gè)能夠覆蓋全國(guó)的物流網(wǎng)絡(luò)體系，其投入必然是天文數(shù)字。“這樣的巨資哪家企業(yè)都‘燒’不起。因此，鋼鐵電商發(fā)展物流體系，一定與京東的自建物流體系不同，是依靠整合社會(huì)資源來(lái)完成的。”上述基金公司研究主管表示。

    目前，全國(guó)物流體系的倉(cāng)儲(chǔ)能力已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)剩，倉(cāng)庫(kù)的閑置率較高。在這種條件下，通過(guò)管理輸出、運(yùn)營(yíng)合作等方式進(jìn)行物流整合的投入要低一些，見(jiàn)效也會(huì)更快一點(diǎn)。“相比之下，以交割庫(kù)的方式進(jìn)行物流整合，成本要高一些；而以物流園的方式進(jìn)行物流整合，成本相對(duì)低一些。”

    在線(xiàn)供應(yīng)鏈金融：新的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自何處？

    所謂供應(yīng)鏈金融，就是運(yùn)用供應(yīng)鏈管理的理念和方法，為相關(guān)聯(lián)的企業(yè)提供金融服務(wù)。

    從電商的發(fā)展來(lái)看，金融和物流都是交易的中介，都要融入電子商務(wù)的平臺(tái)。幾乎所有的電商企業(yè)在提供交易平臺(tái)的同時(shí)，都提供了融資平臺(tái)。據(jù)中國(guó)物資儲(chǔ)運(yùn)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)姜超峰介紹，該協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的89家電商企業(yè)的商業(yè)模式，均提供在線(xiàn)融資服務(wù)。網(wǎng)上交易、網(wǎng)上融資、網(wǎng)下交付，是大宗商品電子商務(wù)的主要業(yè)態(tài)。

    “如果說(shuō)去年是大宗商品電商的元年，那么今年就是在線(xiàn)供應(yīng)鏈金融的元年。”姜超峰說(shuō)，“在線(xiàn)供應(yīng)鏈金融，就是供應(yīng)鏈金融的線(xiàn)上化。不改變供應(yīng)鏈金融的實(shí)質(zhì)，但改變業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)。”

    近兩年來(lái)的鋼貿(mào)商信貸危機(jī)以及正在演化中的青島港融資騙貸事件，都是傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理缺失的具體體現(xiàn)。其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于關(guān)聯(lián)企業(yè)串通以及聯(lián)保的欺騙性。

    西安交通大學(xué)馮耕中博士表示，動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押是物流金融業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，所有的物流金融業(yè)務(wù)都是圍繞動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展的，而在鋼貿(mào)商信貸危機(jī)中大量出現(xiàn)的“聯(lián)保貸款”由于脫離了動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押這一核心，從一開(kāi)始就為鋼貿(mào)融資埋下了巨大的隱患。“事實(shí)證明，誠(chéng)信在危及生死存亡時(shí)很不靠譜。”

    如今，電商平臺(tái)的融資服務(wù)是建立在動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和全流程監(jiān)管基礎(chǔ)上的在線(xiàn)供應(yīng)鏈融資。不管什么平臺(tái)，就像東方鋼鐵建立的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押信息平臺(tái)，都致力于彌補(bǔ)過(guò)去供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

    但是，新的風(fēng)險(xiǎn)同樣也在聚集。姜超峰指出:“一家電商的注冊(cè)資金往往只有1億元~2億元，但能夠吸引幾千億元的資金在其平臺(tái)上流動(dòng)，電商的信用從何而來(lái)？”

    “未來(lái)供應(yīng)鏈金融的趨勢(shì)將是向信用擔(dān)保和實(shí)物擔(dān)保結(jié)合的方向發(fā)展。電商、金融、物流作為電子商務(wù)的支撐，應(yīng)該合建平臺(tái)，從而確保交易資源真實(shí)可靠、貿(mào)易行為真實(shí)可靠、擔(dān)保物變現(xiàn)渠道暢通、擔(dān)保物價(jià)格波動(dòng)監(jiān)控實(shí)時(shí)。”姜超峰說(shuō)。

    除此之外，對(duì)于鋼鐵電商來(lái)說(shuō)，還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)正在日漸加劇，就是由鋼鐵行業(yè)的困難形勢(shì)引發(fā)的鋼廠破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。今年初以來(lái)，隨著海鑫危機(jī)的持續(xù)沉淀、發(fā)酵，過(guò)去大家認(rèn)為不太可能出現(xiàn)的鋼廠倒閉現(xiàn)象已經(jīng)有所顯現(xiàn)。鋼廠一旦破產(chǎn)倒閉，與其相關(guān)的產(chǎn)品、品牌、物流、資金等一系列“生態(tài)系統(tǒng)”都會(huì)受到嚴(yán)重的打擊，從而將這種風(fēng)險(xiǎn)傳遞到電商平臺(tái)中去。這將成為未來(lái)鋼鐵電商需要防范的一大風(fēng)險(xiǎn)。

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