昨日(6月11日)盤(pán)面一篇繁榮景象，尤其是鐵礦不斷拉漲直至一個(gè)“騷氣”的漲停。與此同時(shí)整個(gè)黑色系都有一波不小的上漲，那么鐵礦突然的拉漲到底是什么原因？后期鐵礦沖高回落是否會(huì)帶動(dòng)黑色其他品種的回落呢？為此特邀相關(guān)專家來(lái)為我們解讀鐵礦漲停背后的秘密。

王智-中電先融期貨黑色產(chǎn)業(yè)負(fù)責(zé)人

鐵礦石上漲是意料之中，漲停是意料之外，個(gè)人認(rèn)為“狠騷氣”。今天上漲一方面是基本面本來(lái)就不錯(cuò)，另一方面是“專項(xiàng)債轉(zhuǎn)增項(xiàng)目資本”的事情，換句話說(shuō)是支持大基建。

技術(shù)上看，本輪下跌主要是多頭減倉(cāng)，反彈主要是空頭減倉(cāng)，但6月6日盤(pán)面增倉(cāng)上行，在整個(gè)下跌過(guò)程中沒(méi)有看到空頭大量進(jìn)倉(cāng)，所以個(gè)人認(rèn)為盤(pán)面依舊是多頭在把控。從貼水角度看，盤(pán)面較現(xiàn)貨貼水依舊偏大，不易做空(今天修復(fù)不少)。從貿(mào)易商的角度看，盡管當(dāng)前到港量有所恢復(fù)，但日均疏港維持在高位，港口庫(kù)存持續(xù)下跌，指望大幅降價(jià)銷售這是比較難的，畢竟鋼廠需求對(duì)鐵礦石依舊有支撐。不過(guò)中長(zhǎng)期看隨著礦山生產(chǎn)、發(fā)貨恢復(fù)正常，鋼廠利潤(rùn)回歸合理區(qū)間，鐵礦石一定會(huì)回落。

至于鐵礦石回落是否會(huì)帶動(dòng)其它品種下跌，個(gè)人認(rèn)為至少螺紋會(huì)，其他品種還需要根據(jù)實(shí)際情況分析。

陸毅-江海匯鑫期貨有限公司上海投研中心負(fù)責(zé)人

鐵礦今天的沖高我覺(jué)得主要原因有2個(gè)，一個(gè)是鐵礦本身的基差問(wèn)題，第二在于市場(chǎng)受消息面刺激，對(duì)基建的預(yù)期比較強(qiáng)烈，另外在資金層面，做空鋼廠利潤(rùn)的，在選擇原材料方面也可能把鐵礦作為優(yōu)先選項(xiàng)。

但是需要注意的是，前一段時(shí)間的上漲，在5月28日鐵礦期貨見(jiàn)頂，那一波更多的是需求帶動(dòng)的，而不是供給，那么在鐵礦的價(jià)格已經(jīng)比較高的情況下，價(jià)格對(duì)供給帶來(lái)的支撐反應(yīng)的已經(jīng)是比較充分了，后市黑色系的價(jià)格更多地應(yīng)該從需求的角度來(lái)看，而需求端，螺紋的需求無(wú)論是波動(dòng)率和總量上來(lái)看都是比較重要的一塊，基建對(duì)鋼材的需求是比不上房地產(chǎn)的，雖然今天因?yàn)榛ǖ念A(yù)期好而漲，但我本人預(yù)測(cè)后市房地產(chǎn)的投資需求是比較弱的，基建的增量很難彌補(bǔ)后市房地產(chǎn)方面建材需求的下降，因此預(yù)計(jì)后市整體黑色壓力是非常大的。后市鐵礦見(jiàn)頂后，在需求實(shí)際轉(zhuǎn)弱的情況下，預(yù)計(jì)黑色整體將呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，而不僅僅是回落而已!

劉慧峰-東海期貨黑色金屬研究員

鐵礦石價(jià)格的大幅拉漲個(gè)人認(rèn)為主要原因有以下幾個(gè)方面：一是，從上周開(kāi)始，澳洲、印度央行相繼降息，美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息信號(hào)，而6月份以來(lái)國(guó)內(nèi)央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作累計(jì)向市場(chǎng)投放了7100億元的流動(dòng)性，全球貨幣寬松預(yù)期的加劇提振了商品市場(chǎng)整體的情緒。二是，昨日國(guó)內(nèi)發(fā)布了《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，允許將專項(xiàng)債做為重大項(xiàng)目的本金，并鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供配套資金，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)基建投資1.3萬(wàn)億左右，這進(jìn)一步提振了市場(chǎng)對(duì)后期需求回升的信心。三是，當(dāng)前鐵礦石市場(chǎng)本身仍處于供需緊平衡的格局。全國(guó)163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率處于79.47%的年內(nèi)高位，港口礦石日均疏港量為295.79萬(wàn)噸，超過(guò)去年同期約35萬(wàn)噸。供應(yīng)方面，5月份全國(guó)鐵礦石進(jìn)口量同比下降11%，礦石港口庫(kù)存連續(xù)9周下降并創(chuàng)下2017年3月以來(lái)低位。

考慮到VALE潰壩事件所帶來(lái)的供需缺口仍在，我們認(rèn)為下半年礦石價(jià)格上行趨勢(shì)不會(huì)改變，但三季度可能回調(diào)的可能。一方面，2-3季度為鐵礦石全年發(fā)貨旺季，5月份之后澳礦發(fā)貨量明顯回升，后期國(guó)內(nèi)到港壓力將有所增加，預(yù)計(jì)三季度礦石港口庫(kù)存降幅將放緩，甚至可能出現(xiàn)累庫(kù)。另一方面，今年以來(lái)鋼廠利潤(rùn)明顯收窄，特別是熱卷利潤(rùn)已經(jīng)接近盈虧平衡，6月份之后鋼廠減產(chǎn)檢修數(shù)量明顯增加，而今年又面臨70周年大慶，三季度環(huán)保限產(chǎn)政策收緊將是大概率事件，屆時(shí)可能會(huì)對(duì)礦石的需求形成壓制。且經(jīng)過(guò)大漲之后，鐵礦石期貨對(duì)現(xiàn)貨的貼水幅度已經(jīng)明顯收窄，由之前的14%收窄至7%附近，繼續(xù)拉漲需要要現(xiàn)貨的帶動(dòng)。

所以，綜上所述，我認(rèn)為經(jīng)過(guò)大漲之后，礦石繼續(xù)追高需謹(jǐn)慎，建議等待價(jià)格回調(diào)給出一定安全邊際后在考慮逢低買入。同時(shí)，若三季度鋼廠出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)檢修，則可關(guān)注鋼廠利潤(rùn)階段性修復(fù)的可能。

李海蓉-中輝期貨鐵礦石研究員

鐵礦石的上漲緣于幾方面的原因。宏觀方面，中辦、國(guó)辦《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》出爐，體現(xiàn)了積極的財(cái)政政策，對(duì)金融市場(chǎng)形成利好；從鐵礦石基本面看，本周港口到貨量減少，而下游需求表現(xiàn)較好，未見(jiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，且港口庫(kù)存持續(xù)去化，已低于17、18年同期水平。疊加之前較高水平的基差，期貨價(jià)格回調(diào)時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格仍相對(duì)堅(jiān)挺。以上幾方面的因素促使鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

鐵礦石價(jià)格回落對(duì)黑色系其他品種的影響還取決于回落的深度，短期的回落調(diào)整行情對(duì)其他品種的影響較小，持續(xù)性的深度回落將降低鋼廠原料的采購(gòu)成本，從而影響鋼材及焦炭焦煤的價(jià)格。就目前的情形看，鐵礦石價(jià)格的回落時(shí)間還需耐心等待。

來(lái)源：大宗內(nèi)參

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