鐵礦長期受環(huán)保壓制蟄伏已久，雖然天氣漸涼，但礦價卻在近期迎來了“春天”。一方面，下游鋼廠自9月起限產(chǎn)力度明顯放松，9月初至10月底這段時間里粗鋼產(chǎn)量及港口日均疏港量創(chuàng)下歷史新高；另一方面，力拓因種種問題發(fā)運持續(xù)低位，供需共同作用下，港口pb粉資源快速去化，同時帶動其他澳粉資源熱度，因此港口現(xiàn)貨價及普式指數(shù)持續(xù)攀升。而盤面仍受遠期悲觀情緒壓制弱于現(xiàn)貨，基差逐漸拉大。預計后市在鋼廠限產(chǎn)及力拓增發(fā)預期下，鐵礦石將維持振蕩走勢直到冬儲行情啟動。
    進口量及海運費穩(wěn)中有升
    根據(jù)海關最新數(shù)據(jù)，9月我國鐵礦砂及精礦進口量為9347.1萬噸，環(huán)比上升4.61%，同比下降9.1%，9月進口量回升存在季節(jié)性規(guī)律，但增幅低于之前預期，主要仍是兩拓發(fā)貨量低于往年所致；1—9月我國累計進口鐵礦砂及其精礦8.035億噸，同比下滑1.52%，受單月進口影響累計降幅繼續(xù)擴大。目前10月進口數(shù)據(jù)還未公布，從北方港口到港量及考慮海運船期的海外發(fā)運量來推斷，兩數(shù)據(jù)結果有所分化，整體預計10月較9月進口量可能持穩(wěn)，并不會有大幅度的增減。而展望11月，從季節(jié)性規(guī)律及今年的發(fā)運情況來看，預計進口量較10月會有明顯增長。海運費方面，BDI指數(shù)趨于平緩，10月澳巴海運費穩(wěn)中有升，邊際變化對于鐵礦到岸成本支撐不再顯著。
    截至10月30日，全國45港進口礦港口庫存為1.4518億噸，較9月末下降2.1萬噸，同比去年10月底增加924.64萬噸，10月基本仍以庫存去化趨勢為主，但月末有止降轉升跡象。具體分國家來看，澳洲礦庫存較9月末減少293.84萬噸至8365.48萬噸；巴西礦庫存較9月末增加354.44萬噸至3151.79萬噸，澳洲及巴西礦庫存結構性的反轉依然在持續(xù)，但因澳粉溢價拉升過高性價比轉低，使澳礦去化速度有所減緩，如果后續(xù)限產(chǎn)加強疊加力拓發(fā)運恢復，或將看好港口總庫存及澳粉的同步上升。
    逢低做多為主
    近期維持振蕩走勢，未來冬儲行情可期，區(qū)間操作以逢低做多為主。第一，國內(nèi)基建投資仍受地方債問題影響，未見明顯好轉，外圍貿(mào)易摩擦目前有緩和預期在，G20峰會中美會達成一定合作共識。第二，未來兩月淡水河谷預計保持高發(fā)貨量，澳礦整體保持平穩(wěn)，但力拓存在增發(fā)可能，屆時pb資源偏緊局面或將緩解，供給壓力依然不小。第三，鋼廠將面臨采暖季限產(chǎn)，需求絕對量會受抑制，但今年不會出現(xiàn)環(huán)保一刀切，后期環(huán)保力度是否會松懈仍然不得而知，但鋼廠庫存整體處于中低位，不排除未來冬儲提前的可能。第四，匯率方面也因貿(mào)易摩擦預期的轉變而階段性轉強，預計年內(nèi)仍將反復，對于鐵礦石的支撐有余但推動能力有限。
    總體而言，預計鐵礦石近期將在區(qū)間內(nèi)振蕩，節(jié)奏跟隨成材，直到冬儲行情啟動。操作上，近期在490—510元/噸區(qū)間入場，目標位530—550元/噸，后續(xù)冬儲行情啟動止盈目標可上移。
    主要的風險因素有以下幾點：
    1.G20會面未能達成共識，中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)惡化。
    2.基建仍未見提速，成材端利好預期落空。
    3.今年限產(chǎn)執(zhí)行力度及冬儲啟動時點。

    來源：歐普智網(wǎng)

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