不過(guò)，從庫(kù)存方面來(lái)看，全國(guó)35個(gè)主要城市螺紋鋼庫(kù)存預(yù)估總量為810.6萬(wàn)噸，較節(jié)前增加189.5萬(wàn)噸；線材庫(kù)存總量為292.5萬(wàn)噸，較節(jié)前增加99.9萬(wàn)噸。而從近三年社會(huì)庫(kù)存變化情況來(lái)看，2018年增幅居首位，其中長(zhǎng)材庫(kù)存較節(jié)前增加35.56%；熱軋和中厚板的庫(kù)存(鋼廠庫(kù)存+社會(huì)庫(kù)存)預(yù)估為561萬(wàn)噸，較節(jié)前增加30%左右。

       庫(kù)存上漲價(jià)格走向不明朗
       庫(kù)存的上漲，也使鋼價(jià)近期的走勢(shì)陷入了焦灼。鋼廠限產(chǎn)依然嚴(yán)格，開(kāi)工和產(chǎn)量總體難有起色，而終端需求也進(jìn)入停滯，唯一的市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在庫(kù)存之上。有部分分析師表示，因?yàn)閷?duì)春季需求抱有樂(lè)觀預(yù)期，且對(duì)限產(chǎn)政策依然持有信心，貿(mào)易商囤貨積極性比較好，冬儲(chǔ)庫(kù)存顯著上升，現(xiàn)貨價(jià)格因此也受到支撐。但目前庫(kù)存快速上升，積聚的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日，有機(jī)構(gòu)調(diào)研163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為72.42%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為78.59%，相比限產(chǎn)前高峰，依然有12%-13%的降幅，即環(huán)保限產(chǎn)依然對(duì)整體供應(yīng)施加嚴(yán)格的限制。并且，2月份華北部分地區(qū)霧霾天氣仍然嚴(yán)重，限產(chǎn)再度收緊。而唐山市為了摘掉空氣質(zhì)量“倒十”的帽子，打算將限產(chǎn)進(jìn)行“常態(tài)化”、“精準(zhǔn)化”。供應(yīng)收緊對(duì)價(jià)格形成進(jìn)一步支撐，也強(qiáng)化了貿(mào)易商的信心。
       另外，春季需求依然值得期待。“采暖季”鋼廠環(huán)保限產(chǎn)要執(zhí)行到3月15日或3月下旬，但與此對(duì)應(yīng)，傳統(tǒng)上，春季終端建筑用鋼需求會(huì)在3月初開(kāi)始復(fù)蘇，這一時(shí)間窗口的錯(cuò)配，會(huì)造成3月上中旬鋼材供不應(yīng)求的預(yù)期，這也是貿(mào)易商看好后市、積極冬儲(chǔ)的一個(gè)主要原因。
       上述數(shù)據(jù)中提到鋼材庫(kù)存上漲的情況，回顧2017年，鋼材庫(kù)存最終快速去化，是由于打擊“地條鋼”，導(dǎo)致4月份后鋼材供求存在明顯缺口。而今年雖然有近一個(gè)月的鋼廠限產(chǎn)，需求復(fù)蘇的錯(cuò)配期，但目前的庫(kù)存積累水平理論上足可以彌補(bǔ)供求缺口。隨后鋼廠復(fù)產(chǎn)將帶動(dòng)供應(yīng)明顯回升，因此，在此預(yù)期下，鋼價(jià)上方依然面臨巨大壓力。
       同時(shí)，地產(chǎn)投資在2017年末已出現(xiàn)明顯回落，今年這種趨勢(shì)仍將延續(xù)。伴隨金融去杠桿，利率維持高位，多地購(gòu)房貸款利率上調(diào)，因此，2018年商品房銷(xiāo)售端不容樂(lè)觀。而基建受到監(jiān)管政策壓制，也將有明顯的走弱，尤其是政策對(duì)地方違規(guī)融資的檢查嚴(yán)格，PPP項(xiàng)目庫(kù)存面臨清理整頓，基建投資將受到進(jìn)一步打擊。因此，地產(chǎn)基建投資的走弱也將拖累建筑用鋼需求。
       結(jié)合上述情況，預(yù)估至3月末，整體庫(kù)存大概率增至與去年相當(dāng)?shù)钠咚健ｋm然有年后終端需求恢復(fù)之初疊加限產(chǎn)，庫(kù)存有階段性加速下降預(yù)期，支撐鋼價(jià)和利潤(rùn)反彈，但3月下旬之后將面臨復(fù)產(chǎn)壓力，因此當(dāng)前的庫(kù)存壓力更值得警惕。此外，終端投資增速放緩的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，也不容忽視。

       上市鋼企盈利優(yōu)異
       雖然，鋼材庫(kù)存有所上漲，價(jià)格尚無(wú)法推斷，但從目前發(fā)布年報(bào)的上市鋼企的業(yè)績(jī)來(lái)看，并無(wú)大礙。截至2月25日，已有三家上市鋼企發(fā)布了年報(bào)，其中*ST華菱的凈利潤(rùn)最高為41.2億元。據(jù)年報(bào)顯示，2017年公司生產(chǎn)生鐵1478萬(wàn)噸，鋼1732萬(wàn)噸，鋼材產(chǎn)量1666萬(wàn)噸，鋼材銷(xiāo)量1656萬(wàn)噸。在量?jī)r(jià)齊升的推動(dòng)下，公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)52.96億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)41.21億元，分別較歷史最優(yōu)水平增長(zhǎng)157%、156%。2018年1月份，公司產(chǎn)鐵138萬(wàn)噸、產(chǎn)鋼166萬(wàn)噸，鋼材產(chǎn)量155萬(wàn)噸，銷(xiāo)量154萬(wàn)噸，明顯強(qiáng)于2017年四季度各月平均水平，為2018年全年業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)打下良好基礎(chǔ)。同時(shí)，公司稱(chēng)，去產(chǎn)能優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境在國(guó)家大力去產(chǎn)能的同時(shí)，鋼鐵行業(yè)形成新的供需格局；鋼材價(jià)格一路上漲，帶動(dòng)鋼鐵行業(yè)2017年全年盈利能力增強(qiáng)。對(duì)地處湖南的華菱鋼鐵來(lái)說(shuō)，去產(chǎn)能將有助于凈化市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。又因公司不在限產(chǎn)和環(huán)境敏感區(qū)域，相對(duì)的產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就更為突出。鋼材銷(xiāo)售存在銷(xiāo)售半徑，公司主要產(chǎn)品以銷(xiāo)售半徑較大的板材為主，用于本地銷(xiāo)售的螺紋鋼產(chǎn)能不大。相對(duì)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)將有助于公司擴(kuò)大銷(xiāo)售半徑，進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
       另外兩家發(fā)布2017年年報(bào)的上市鋼企分別為南鋼股份與方大特鋼，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為32億元與25.4億元。

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