十一月下游家電、汽車等制造業(yè)采購依然維持在一定水平，主流一類大鋼廠11月份出廠價格高位調(diào)漲，期貨接單飽滿，短期投放資源有限，十二月出廠價格或漲。而短流程冷軋鋼廠外采熱卷冷基料成本較高，成品價格水漲船高。結(jié)合后期成本、需求以及資源供給等來看，預計11月份冷軋現(xiàn)貨震蕩偏強運行，價格仍有上漲空間。

圖1：上海熱卷、冷軋鍍鋅價格走勢圖（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)終端 

第一部分：行情回顧                       

一、10月冷軋大幅上漲

10月冷軋大幅上漲，表現(xiàn)搶眼，單月漲幅超200元/噸。本月焦炭大幅上漲引爆鋼價走高，疊加運費上漲，鋼廠成本不斷攀升，而一類主要大鋼廠冷軋期貨接單飽滿，現(xiàn)貨資源投放有限，后期訂貨成本較高，貿(mào)易商價格只有不斷調(diào)漲。截止到本月末，1.0mm同規(guī)格鞍鋼冷板京津穗主流鋼廠主流產(chǎn)品市價已在4000元/噸左右。具體走勢如圖所示

圖2：

數(shù)據(jù)來源：中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)終端

二、年度檢修影響10月冷軋生產(chǎn)總量略減

雖然10月下游家電、汽車訂單等較為飽滿，但本鋼、首鋼等因有年度檢修，對冷軋產(chǎn)量略有影響，據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計19家冷軋鋼廠10月份冷軋生產(chǎn)計劃總量為227.59萬噸，環(huán)比減量0.51萬噸，環(huán)比減幅為0.22%；同比增量4.14萬噸，同比增幅為1.85%。日均產(chǎn)量為7.34萬噸，環(huán)比減量0.26萬噸，環(huán)比減幅為3.44%。據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計20家樣本冷軋企業(yè)計劃產(chǎn)量來看，10月所有企業(yè)生產(chǎn)基本維持正常，無檢修狀態(tài)。但企業(yè)才購熱卷冷基料成本不斷攀高。

圖 3國內(nèi)冷軋鋼廠月度生產(chǎn)計劃及日均變動情況

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三、海關9月數(shù)據(jù)顯示冷軋出口環(huán)比增長后期或減弱

海關數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)冷軋板卷出口為52.39萬噸，環(huán)比上漲5.28萬噸，增幅11.2%，同比減少4.59%；前九月出口累計325.20萬噸，同比降幅30.73%。本月進口冷軋板卷為23.08萬噸，環(huán)比減少0.58萬噸，降幅2.48%，同比減少6.4%。1-9月冷軋板卷累計進口量為203.93萬噸，同比減少7.8%。前九月累計凈出口量為121.27萬噸。海關數(shù)據(jù)有一定的滯后性，9月海關出口數(shù)據(jù)反饋了7月鋼廠的出口接單情況。從企業(yè)實際運作來看，8月以來，國內(nèi)冷軋震蕩上行，內(nèi)銷價格不斷攀升，企業(yè)出口積極性減弱，預期四季度冷軋出口數(shù)量減弱。

圖4：2008年以來國內(nèi)冷軋板卷進出口走勢（單位：萬噸）

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四、冷軋庫存處于偏低對鋼價形成一定支撐

10月主流鋼廠冷系期貨接單飽滿，直供和品種鋼占比較高，投放現(xiàn)貨市場資源有限。據(jù)統(tǒng)計，截止到10月末，本月冷軋庫存為112.19萬噸，較上月末下降3.4%，較去年同期下降20.8%。冷軋庫存處于偏低，對鋼價形成一定支撐。短流程鋼廠雖然開工率較高，其填補了市場部分普材資源，但其成本也不斷攀高。

圖5：2010年以來冷軋與社會鋼材庫存量對比（單位：萬噸）

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第二部分：后市預判

一、冷熱價差擴大利潤、和企業(yè)接單尚可生產(chǎn)積極性較高

10月板材市場強于建材，冷軋強于熱卷。截止10月末，上海市場鞍鋼1.0冷卷主流市場在3900元/噸，1.0規(guī)格建筑用鍍鋅80G市價也在此水平，5.5普卷主流在3000元/噸，冷熱產(chǎn)品價差達900元/噸左右，冷軋與鍍鋅基本同價，表現(xiàn)強勢。從冷熱產(chǎn)品價差來看，冷軋仍保持一定的空間，此也是企業(yè)積極生產(chǎn)的主要原因。11月主要熱卷鋼廠3.0基料期貨訂貨成本價格均在3300元/噸以上，現(xiàn)貨冷軋市價在4000元/噸以上，短流程冷軋鋼廠受接單尚可，冷軋產(chǎn)品水漲船高，成品價格不斷上移。

圖6：冷熱軋市場價差變化圖（單位：元/噸）

圖7：上海市場1.0mm冷軋鍍鋅價格對比變化圖（單位：元/噸）

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二、11月冷軋訂貨成本大幅推高

11月各大主要鋼廠冷軋調(diào)漲100-200元/噸，調(diào)漲后1.0冷卷主流鋼廠訂貨成本均在3900元/噸以上，后續(xù)訂貨成本較高且鋼廠現(xiàn)階段以滿足直供用戶為主、現(xiàn)貨交付資源有限，對11月現(xiàn)貨市場有一定支撐。據(jù)中聯(lián)鋼從主流大鋼廠了解，11月寶、武、鞍、首鋼等冷系期貨接單依然飽滿， 12月出廠價格理論或上漲，考慮原材料價格依舊強勢，現(xiàn)貨市場資源有限，仍有支撐，12月份出廠價格穩(wěn)中或漲100元/噸。

圖8寶鞍武首本鋼1.0mm冷卷稅前 訂貨價格對比 （單位：元/噸）

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三、下游家電、汽車需求維持偏高水平

今年冷軋表示強勢與下游家電、汽車近幾個月來的火爆有直接關系。汽車受銷售更新?lián)Q代、小排量汽車購置稅等政策刺激影響，9月產(chǎn)銷均創(chuàng)歷史新高。家電在上半年房地產(chǎn)市場火爆等因素的帶動下，進入9月以來，產(chǎn)銷表現(xiàn)均可，生產(chǎn)多處旺季。

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2016年9月，汽車產(chǎn)銷比上月均呈增長，同比增速較為明顯。1-9月，汽車產(chǎn)銷增速雙雙超過10%，與1-8月相比，增幅保持穩(wěn)步提升。 9月汽車產(chǎn)銷分別為253.1、256.4萬輛，同比增32.82%、26.14%，環(huán)比也均增。1-9月，汽車產(chǎn)銷1942.2萬輛和1936.04萬輛，同比增長13.17%和13.25%，增幅分別比1-8月提升1.74個百分點和2.43個百分點。

據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月我國洗衣機、冰箱、空調(diào)產(chǎn)量分別為670.6萬臺，804.5、1235.1萬臺，當月同比增速為-9.3%、16.49%、18.7%；累計產(chǎn)量分別為5573.7、7115.、12170.7萬臺，累計同比分別為4.2%、0.8%、0.6%。 具體可見圖10.

圖9我國汽車產(chǎn)量變化情

數(shù)據(jù)來源：中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)終端

圖10我國冰箱、洗衣機及空調(diào)產(chǎn)量累計同比增速

數(shù)據(jù)來源：中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)終端

據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計9家樣本乘用車企12月度計劃產(chǎn)量117.8萬輛，環(huán)比增加2%，為今年來的生產(chǎn)高點，兩家樣本商用車企計劃產(chǎn)量17.2萬噸，計劃產(chǎn)量為年內(nèi)高點。11月11家樣本車企采購鋼材88萬噸左右，環(huán)比增2.3%。高位車企采購略有控制，但依然屬于正常偏高水平。12月是年末，依然處于生產(chǎn)旺季，部分車企為沖擊年度產(chǎn)量，預期鋼價高位采購量不會大幅減弱。具體可見圖9.

據(jù)中聯(lián)鋼了解，11月主要家電企業(yè)訂單環(huán)基本與10月持平，高位采購量未有太多增加。目前部分家電企業(yè)有補家電成品庫存之操作，部分為了春節(jié)內(nèi)銷和年初的出口做準備，故生產(chǎn)處于旺季，高位采購需求相對穩(wěn)定，但無太多增量。

綜上所述，進入冬季，國內(nèi)鋼市熱度不減，對于下游需求主要集中在家電、汽車等制造領域的冷軋而言，依舊強勢。鋼廠11月現(xiàn)貨新增資源有限，12月訂單壓力不大，后期訂貨成本較高，預計11月份冷軋市場維持震蕩偏強態(tài)勢。不過值得注意的是，隨著現(xiàn)貨高位自高，成交轉(zhuǎn)弱，而內(nèi)銷價格大幅走高后，出口減弱，鋼廠生產(chǎn)不減等值得關注。

(消息來源：custeel)

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