自中債資信獲悉，其今天發(fā)布《2019年四季度中國鋼鐵行業(yè)信用風險展望》稱，2019年全年鋼鐵行業(yè)景氣度小幅下滑?？紤]行業(yè)利潤空間同比收窄，需重點關(guān)注行業(yè)內(nèi)成本優(yōu)勢較弱、債務負擔重以及短期資金周轉(zhuǎn)壓力大的鋼企。

從行業(yè)需求來看，2019年三季度，雖然汽車銷量持續(xù)大幅下滑、部分機械產(chǎn)量大幅下滑、鋼材出口價格優(yōu)勢走弱導致出口繼續(xù)邊際下滑等因素對鋼鐵的消費形成拖累，但主要需求端房地產(chǎn)施工面積增速仍同比保持良好增長，加之基礎設施建設投資增速表現(xiàn)穩(wěn)中有升，行業(yè)整體需求仍保持同比增長。三季度粗鋼產(chǎn)量累計同比增長8.4%，但增速較二季度放緩1.5個百分點。

四季度，基建、房地產(chǎn)投資仍為鋼鐵行業(yè)主要的需求增長點，基建投資增速或繼續(xù)小幅上行，汽車增速降幅預計收窄，但房地產(chǎn)投資增速環(huán)比繼續(xù)回落，帶動四季度鋼鐵需求較三季度增速小幅收窄?？紤]到房地產(chǎn)全年投資增速韌性較強，2019年鋼鐵全年需求增速預計高于年初預期，同比增長8%-10%。

供給端來看，2019年三季度，行業(yè)產(chǎn)能無重大變化。開工率方面，受下游季節(jié)性停工，唐山、邯鄲等地啟動新一輪環(huán)保限產(chǎn)，國慶前環(huán)保停產(chǎn)力度較大，疊加部分企業(yè)開展超低排放改造的影響，行業(yè)整體開工率有所下降，7-9月平均開工率約66.8%，同比下降1.3個百分點，環(huán)比下降3.2個百分點。

四季度，因即將進入采暖季，行業(yè)產(chǎn)能受到各地已陸續(xù)啟動的新一輪環(huán)保限產(chǎn)政策影響，將難以充分釋放，但考慮環(huán)保限產(chǎn)力度預計同比小幅減弱且三季度開工率受國慶嚴格的限產(chǎn)影響基數(shù)較低，四季度平均開工率預計與三季度持平或略低，66%-67%左右。2019年全年供給增速保持年初預期不變。

價格層面，2019年三季度，受下游房地產(chǎn)、基建進入暑期施工淡季的影響，下游需求有所下滑，鋼材產(chǎn)品價格環(huán)比均出現(xiàn)下滑，跌幅0.80%-5.64%，同比跌幅較大，跌幅范圍8.82%-12.53%。

以2019年前三季度的累計平均價格計算，受房地產(chǎn)投資增長超預期的需求拉動，螺紋鋼和線材的同比降幅相對較低，同比下降4.56%和4.50%；汽車等需求大幅下滑導致板材的同比降幅較大，降幅在7.10%-8.69%范圍內(nèi)。

四季度鐵礦石受到岸量恢復及下游需求放緩影響較三季度均價有較明顯的下降，從而拉動鋼材價格較三季度有一定程度的下滑，其中板材受機械和汽車需求不足影響，價格降幅仍或大于線材。2019年全年鋼材價格總體保持年初預期，預計降幅在2%-8%范圍內(nèi)。

新京報記者注意到，工信部發(fā)布的前三季度鋼鐵行業(yè)運行情況顯示，1-8月，我國鋼鐵工業(yè)營業(yè)收入5.58萬億元，雖然同比增長8.9%，但實現(xiàn)利潤2259.9億元，同比下降24.7%，行業(yè)利潤率為4.05%，同比下降1.8個百分點。

據(jù)數(shù)據(jù)檢測顯示，1-8月90家重點大中型企業(yè)實現(xiàn)利潤1369億元，同比下降29.0%。

工信部稱，今年前三季度，鋼鐵行業(yè)運行總體保持了比較平穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢。但存在產(chǎn)量增長較快，利潤大幅下滑等問題，需要引起高度重視。

對于后期鋼市的走勢情況，四季度經(jīng)濟運行平穩(wěn)對鋼鐵行業(yè)形成支撐，但隨著冬季來臨，市場需求逐漸進入淡季。加上近年來各地鋼企提質(zhì)改造，符合秋冬季取暖季限產(chǎn)標準的企業(yè)日益增多；今年的限產(chǎn)效果或?qū)⑷跤谇皟赡?，疊加新增產(chǎn)能的釋放，使得鋼鐵行業(yè)高供給壓力進一步顯現(xiàn)。因此，四季度國內(nèi)鋼鐵市場或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩趨弱態(tài)勢。

市場下滑之際，鋼企信用風險如何？

019年前三季度，雖然鋼鐵行業(yè)盈利空間持續(xù)收窄，經(jīng)營活動現(xiàn)金流對有息債務的保障程度有所弱化，但仍處于長周期以來行業(yè)中等偏上水平。行業(yè)信用風險相對穩(wěn)定。

數(shù)據(jù)顯示，受益于近年來景氣度總體回暖，鋼鐵企業(yè)融資仍處于相對較旺盛的階段，三季度累計發(fā)行債券總額805.30億元，環(huán)比增長30.31%，同比增長11.52%；2019年前三季度累計發(fā)行2351.30億元，同比大幅增長40.07%。

由于行業(yè)利潤空間同比下滑明顯，應重點關(guān)注行業(yè)內(nèi)成本優(yōu)勢較弱、債務負擔重以及短期資金周轉(zhuǎn)壓力大的鋼企。

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