一、2018年12月份市場(chǎng)回顧

宏觀與行業(yè)方面：

1. 12月份歐、美、日等國(guó)外主要經(jīng)濟(jì)體股市、原油大幅下挫，商品下行；

2. 12月19日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布年內(nèi)第四次加息，作為應(yīng)對(duì)，我國(guó)央行宣布推出TMLF，針對(duì)民營(yíng)和小微企業(yè)實(shí)行結(jié)構(gòu)性降息；

3. 年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，政策利好低于市場(chǎng)預(yù)期，政府認(rèn)同經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，2019年的政策取向?qū)⒃诙掏春烷L(zhǎng)痛之間尋找平衡；

4. 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2018年12月份中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)為49.4%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，顯示制造業(yè)景氣度較低。

鋼材及原材料市場(chǎng)方面：

1. 12月份鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，大部分品種價(jià)格上漲，熱卷和帶鋼價(jià)格上漲幅度較大，螺紋鋼、鍍鋅和彩涂板全國(guó)平均價(jià)則表現(xiàn)為下跌；

2. 12月份鋼材期貨表現(xiàn)強(qiáng)于現(xiàn)貨，與上月同期相比，螺紋鋼和熱軋卷期貨主力合約價(jià)格分別上漲3.3%和4.5%；

3. 12月份原材料市場(chǎng)分化依舊嚴(yán)重，鋼坯、鐵礦石、廢鋼上漲幅度較大，明顯超過(guò)鋼材；而焦炭現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了明顯補(bǔ)跌；煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格與上月持平。除煉焦煤期貨和現(xiàn)貨走勢(shì)反差較大以外，鐵礦石、焦炭期貨與現(xiàn)貨漲跌幅度基本一致。

二、2019年1月份鋼材市場(chǎng)預(yù)判

自11月份鋼材市場(chǎng)大跌以來(lái)，整個(gè)鋼材市場(chǎng)處于一個(gè)震蕩態(tài)勢(shì)，反彈并不順利。考慮到2月5日就是春節(jié)，現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)都在觀望之中，1月份基本上不會(huì)有大的行情。綜合考慮宏觀環(huán)境和鋼材供需等各方面因素，預(yù)計(jì)鋼材市場(chǎng)在1月份會(huì)小幅下行，可能會(huì)呈現(xiàn)出先跌、后漲、再平的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)原材料會(huì)弱于鋼材、板材將強(qiáng)于建材。

宏觀及下游需求方面，美股、原油的反彈較難持續(xù)，對(duì)大宗商品還會(huì)形成壓制。中美雙方將在1月份啟動(dòng)貿(mào)易談判，消息面偏中性。央行有可能在春節(jié)前后降準(zhǔn)或降息，屆時(shí)市場(chǎng)資金面會(huì)略有寬松。12月份的PMI數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)景氣度比較差。由于氣溫原因，1月份的基建和房地產(chǎn)需求環(huán)比大概率呈下降態(tài)勢(shì)。鋼材總體需求減弱實(shí)屬自然。

而在供給方面，從產(chǎn)量數(shù)據(jù)和空氣質(zhì)量上來(lái)看，鋼廠減產(chǎn)的力度和環(huán)保限產(chǎn)加強(qiáng)的力度均很小，持續(xù)兩年來(lái)的超豐厚的噸鋼利潤(rùn)積累，使得鋼廠在沒(méi)有強(qiáng)制性要求限產(chǎn)的情況下不太可能主動(dòng)壓減產(chǎn)能。不出意外，1月份的鋼產(chǎn)量同12月份相比也減少不了多少。

從庫(kù)存數(shù)據(jù)變動(dòng)情況來(lái)看，本月鋼材社會(huì)庫(kù)存仍舊持續(xù)下跌，但鋼廠庫(kù)存已經(jīng)在增加，總體庫(kù)存仍然處于較低水平。由于春節(jié)的臨近，庫(kù)存上升無(wú)法避免，只是庫(kù)存增加的速度如何倒需要關(guān)注。鑒于目前的價(jià)位不算高，加上北方鋼廠針對(duì)冬儲(chǔ)出臺(tái)了很多優(yōu)惠政策，鋼貿(mào)商冬儲(chǔ)的意愿有所增加，一些資金實(shí)力比較強(qiáng)的企業(yè)開(kāi)始準(zhǔn)備囤貨。

春節(jié)臨近，鋼廠進(jìn)行原材料備貨是必須之舉，這將會(huì)對(duì)鐵礦石和焦炭、煉焦煤價(jià)格形成支撐，繼而對(duì)鋼價(jià)形成成本上的支撐。

三、對(duì)2019年全年鋼材市場(chǎng)形勢(shì)的預(yù)測(cè)

宏觀及鋼材供需前景預(yù)測(cè)：

1、宏觀環(huán)境方面，預(yù)計(jì)2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將小幅放緩，國(guó)內(nèi)GDP增速繼續(xù)回落，政府的政策基調(diào)將以“穩(wěn)”為主，不會(huì)出臺(tái)強(qiáng)刺激政策

由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲軟跡象，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏將放緩，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)并非是壞事，歐盟、日本、新興經(jīng)濟(jì)體將獲得更大騰挪空間。

美國(guó)的量化寬松退出及與中國(guó)的貿(mào)易爭(zhēng)端，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響將會(huì)顯現(xiàn)。中美雙方在3月1日之前達(dá)成協(xié)議的可能性在加大，但雙邊貿(mào)易爭(zhēng)端不可能在短期內(nèi)得到全面解決，反復(fù)會(huì)很正常。

為了對(duì)沖中美貿(mào)易爭(zhēng)端的影響及經(jīng)濟(jì)的慣性下滑，政府在財(cái)政和貨幣政策方面會(huì)適度放松，但力度將比較有限。為防范金融風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性去杠桿，貨幣政策不會(huì)明顯放松，而房地產(chǎn)市場(chǎng)也不可能全面放松。

2、鋼材需求方面， 總體將小幅下降，建材穩(wěn)中有降，板材壓力較大

在建材需求方面，基建投資成為穩(wěn)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)托底的關(guān)鍵一環(huán)，2019年基建投資將明顯回升；由于房地產(chǎn)調(diào)控政策會(huì)局部放松、而不會(huì)全面放松，預(yù)計(jì)2019年房地產(chǎn)投資將小幅下滑。預(yù)計(jì)基建用鋼需求的上升基本上能夠?qū)_房地產(chǎn)用鋼需求的下降。不管是基建還是房地產(chǎn)，預(yù)計(jì)上半年的情況均會(huì)比下半年要好。

在制造業(yè)用鋼需求方面，機(jī)械行業(yè)有望繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速將會(huì)出現(xiàn)明顯放緩；造船方面，盡管新船訂單增長(zhǎng)較快，但造船完工量仍將繼續(xù)呈下降態(tài)勢(shì)；汽車(chē)方面，受關(guān)稅、稅收政策和居民消費(fèi)的影響，預(yù)計(jì)2019年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量將與2018年持平或略降；家電方面，受房地產(chǎn)調(diào)控和居民去杠桿的雙重影響，2019年家電產(chǎn)銷(xiāo)將繼續(xù)放緩。

外部需求方面，受中美貿(mào)易戰(zhàn)的滯后性影響，2019年對(duì)外出口增速將明顯減緩。而對(duì)于鋼材直接出口而言，由于內(nèi)外價(jià)差的縮小和出口關(guān)稅的下調(diào)，預(yù)計(jì)2019年鋼材出口將出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。

3、鋼材供給方面，盡管環(huán)保限產(chǎn)力度放松，但鋼產(chǎn)量將會(huì)小幅下降

鋼鐵供給側(cè)改革面臨兩難境地，維持市場(chǎng)穩(wěn)定是政府的首要選擇，鋼鐵行業(yè)下一步的重點(diǎn)是通過(guò)行業(yè)大規(guī)模整合來(lái)控制產(chǎn)能。

原料成本方面，鐵礦石供給仍呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增長(zhǎng)速度繼續(xù)放緩。鐵礦石供大于求的狀況繼續(xù)存在，預(yù)計(jì)2019年鐵礦石價(jià)格將小幅下降；廢鋼市場(chǎng)將繼續(xù)強(qiáng)于鐵礦石市場(chǎng)，但由于限產(chǎn)放松，鐵礦石供給增加，廢鋼市場(chǎng)難再起波瀾；

就焦炭而言，2019年將是焦炭行業(yè)供給側(cè)改革進(jìn)一步推進(jìn)之年，焦炭的環(huán)保限產(chǎn)將導(dǎo)致焦炭供給趨緊，焦炭市場(chǎng)將強(qiáng)于鋼材。

運(yùn)行指標(biāo)及市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)測(cè)：

我們預(yù)計(jì)，2019年國(guó)內(nèi)GDP增速將繼續(xù)放緩，由2018年的6.6%左右降至6.3%。投資基本穩(wěn)定在5.9%，出口和消費(fèi)小幅下降至4.5%和8.8%。

我們預(yù)計(jì)，2019年鋼產(chǎn)量小幅下降1.1%，粗鋼表觀消費(fèi)量同比下降1.5%。

關(guān)于2019年鋼價(jià)走勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2019年鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)M形走勢(shì)，兩頭高、中間低；二季度初和四季度初市場(chǎng)會(huì)比較好，鋼材市場(chǎng)全年最高點(diǎn)有望出現(xiàn)在5月份，全年最低點(diǎn)有望再度出現(xiàn)在11月份。

預(yù)計(jì)螺紋鋼全年均價(jià)比2018年下半年均價(jià)低6%，熱軋全國(guó)均價(jià)比2018年低8%；長(zhǎng)材將繼續(xù)強(qiáng)于板材、熱軋強(qiáng)于冷軋。

圖表1　主要鋼材品種市場(chǎng)價(jià)格縱向變化情況

圖表2　主要原材料品種市場(chǎng)價(jià)格變化情況

圖表3　鋼材和原材料主要品種期現(xiàn)貨價(jià)格變化情況

圖表4 全國(guó)社會(huì)庫(kù)存總量變化情況

圖表5　全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存變化情況

圖表6 全國(guó)熱軋社會(huì)庫(kù)存變化情況

圖表7　全國(guó)冷軋社會(huì)庫(kù)存變化情況

圖表8 主要鋼材品種上海市場(chǎng)走勢(shì)

圖表9  歐冶鋼材價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖

圖表10  根據(jù)成本模型測(cè)算的鋼廠螺紋鋼盈利情況

圖表11  根據(jù)成本模型測(cè)算的鋼廠熱軋板卷盈利情況

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